G20峰會(huì)在即，央行行長周小川提出改革美元主導(dǎo)的國際貨幣體系的主張。面對國際事務(wù)，中國展示出積極自信的大國風(fēng)范。中國此舉絕不是為了表明立場、爭取話語權(quán)，更不是為了向任何國家“示威”。此舉更深的用意是：中國已經(jīng)站在更高的視角上，思考危機(jī)爆發(fā)的深層根源，并探求如何避免類似災(zāi)難的再次發(fā)生。

    G20“預(yù)熱”階段，焦點(diǎn)議題浮出水面：反對貿(mào)易保護(hù)主義和重啟多哈回合談判、全球協(xié)同刺激經(jīng)濟(jì)、重建國際金融體系、改革IMF、匯率問題等。表面上看議題多多，但實(shí)際上都指向一點(diǎn)——美元主導(dǎo)的國際貨幣體系。

    例如反對貿(mào)易保護(hù)主義，起因是“購買美國貨”的措施。而美國之所以提出這樣的政策，不外乎是為了彌補(bǔ)貿(mào)易赤字、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但在美元成為全球儲(chǔ)備貨幣的前提下，美國必然輸出美元，輸入商品和勞務(wù)，貿(mào)易赤字無法克服。

    再如重建國際金融體系問題，正是由于美元成為儲(chǔ)備貨幣，美國以外任何國家的總儲(chǔ)蓄增加，必然對應(yīng)美元貨幣供應(yīng)增加，或者美元計(jì)值的資產(chǎn)增加。全球持有泛濫的美元或美元資產(chǎn)的危險(xiǎn)不言而喻。這次危機(jī)是從美國次債開端，未來也許還會(huì)有別的美元資產(chǎn)威脅全球金融安全。

    此外，匯率問題和全球協(xié)同刺激經(jīng)濟(jì)問題，說到底就是全球?qū)嵤┑屠�率、貨幣貶值、財(cái)政赤字。雙赤字使美元永遠(yuǎn)存在貶值壓力。問題是，對美國來說，全球很多貨幣實(shí)質(zhì)上仍與美元掛鉤，美元貶值無法從根本上實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的目的。

    此次危機(jī)正是以上各種矛盾的集中爆發(fā)，其本質(zhì)就是美國經(jīng)濟(jì)增長與全球經(jīng)濟(jì)增長無法共存，也就是著名的“特里芬難題”：美國只有靠輸出美元，長期貿(mào)易赤字，才能保證全球貨幣需求，而長期下去必然帶來美元信任危機(jī)，美元或美元資產(chǎn)貶值；如果美國保持國際收支平衡，就會(huì)斷絕國際儲(chǔ)備的供應(yīng)，引起國際清償能力的不足。

    上世紀(jì)80年代以來，全世界100多個(gè)國家曾經(jīng)歷銀行體系崩潰，區(qū)域和世界范圍的金融危機(jī)不斷爆發(fā)。繼金本位制度、布雷頓森林體系、牙買加協(xié)議之后，世界貨幣體系又一次重大變革正在醞釀。中國等新興國家正是看到了這個(gè)趨勢，才提出改革國際貨幣體系的動(dòng)議。客觀地說，這一動(dòng)議不僅符合中國利益，更符合全世界利益，同樣符合美國利益。

    打破美元主導(dǎo)的貨幣體系，長期看是有利于中國。一是人民幣將不必再面對各方施加的匯率調(diào)整壓力。人民幣一視同仁按照市場供求對所有貨幣定價(jià)，是真正的市場化匯率。二是中國不會(huì)再大量持有美國國債，而是分散化投資到各種資產(chǎn)上，安全性大大提高。但從短期看，如果美元不再擔(dān)任主要儲(chǔ)備貨幣，中國面臨的損失將遠(yuǎn)超收益。原因是短期美元必然大幅貶值，中國巨大的外匯儲(chǔ)備將嚴(yán)重縮水，人民幣也將大幅升值。至于認(rèn)為中國提出這一建議是為了推動(dòng)人民幣成為全球儲(chǔ)備貨幣的說法尤其錯(cuò)誤，因?yàn)橹袊�明確表示不支持任何主權(quán)貨幣成為儲(chǔ)備貨幣。因此，中國提出這一建議,更多的是基于全球共同利益的表達(dá)。

    對于全世界來說，美元退出主要國際儲(chǔ)備貨幣，將是新金融時(shí)代的開端。一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長模式將發(fā)生根本性變革。美國不能再依靠印制美元換取商品和勞務(wù)。部分國家低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄來支持美國高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的模式將被打破。全球其它國家也不必再大量儲(chǔ)備美元應(yīng)對投機(jī)資本的沖擊。另一方面，各國貨幣政策將更為獨(dú)立。一國降息、財(cái)政赤字、貨幣貶值將是其個(gè)體行為，不能再通過影響其它國家?guī)胖档那�道影響貨幣政策。一國貨幣的貶值升值也不再能左右大宗商品價(jià)格，從而輸出通脹和通縮。全球投資環(huán)境將更為安全，許多貿(mào)易障礙得到破除。　

    對于美國自身，從長期來看同樣會(huì)從中受益。首先是“特里芬難題”將得到解決。其次,由于很多貨幣與美元掛鉤，目前美國的匯率政策實(shí)際是失效的，而唯一起作用的利率政策在經(jīng)濟(jì)衰退之際也面臨流動(dòng)性陷阱的威脅。不從根源上放棄美元國際儲(chǔ)備貨幣的地位，美國貨幣政策的多目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。此外，美國的高杠桿化率也將徹底改變。這將大大降低美國乃至全球的金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)將更為健康。