隨著理財(cái)型基金擴(kuò)容，不同期限的產(chǎn)品魚貫而出，從7天、1個(gè)月到半年，不一而足。按照此前銀行、信托理財(cái)產(chǎn)品的慣例，收益率往往和產(chǎn)品期限呈正比，期限越長的產(chǎn)品收益率也越高。然而在理財(cái)型基金中，這一慣例卻被打破，三月期的產(chǎn)品可能收益率比不上一月期的收益率。這使得投資者很難通過控制投資期限來獲取相應(yīng)的回報(bào)。
對此問題，業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，決定收益率高低的因素更多取決于產(chǎn)品建倉時(shí)點(diǎn)。
短期產(chǎn)品收益率更高
如今理財(cái)型基金幾乎以 “周”為單位搶占了各個(gè)檔期，從7天、14天、21天、28天到1個(gè)月、2個(gè)月、3月的產(chǎn)品紛紛面世。
按照常理，期限不同的產(chǎn)品除了資金流動(dòng)性不同外，收益率更是劃定其差異的主要區(qū)別。然而基金理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)卻挑戰(zhàn)了“犧牲流動(dòng)性，提高收益率”這一投資定律。通過對多家基金公司不同期限產(chǎn)品的對比發(fā)現(xiàn)，理財(cái)基金期限與收益率“倒掛”的現(xiàn)象極為普遍。
以匯添富基金目前旗下運(yùn)作的三款理財(cái)產(chǎn)品最近一個(gè)運(yùn)作期的年化收益率為例，匯添富理財(cái)30天A為3.15%，然而運(yùn)作期限長一倍的匯添富理財(cái)60天A的則為2.974%，尚低于前者。此外另一款短期產(chǎn)品匯添富理財(cái)14天A年化收益率為2.634%，雖略低于60天產(chǎn)品，但相差不大。而此前，14天產(chǎn)品的收益率也曾一度比肩60天產(chǎn)品收益率。
這樣的情況并不是孤例，華安基金和光大保德信基金旗下多只短期理財(cái)產(chǎn)品同樣如此。以經(jīng)歷了完整運(yùn)作期的華安月月鑫A與華安雙月鑫A來看，一個(gè)月期產(chǎn)品上期年化收益率3.25%超過兩月期產(chǎn)品3.176%的收益率。
此外，近期發(fā)行了超短期產(chǎn)品的工銀瑞信和南方基金，旗下產(chǎn)品收益率也并不遜于長期限產(chǎn)品。工銀瑞信7天理財(cái)產(chǎn)品近兩個(gè)運(yùn)作期年化收益率分別達(dá)到3.147%和3.177%。
建倉時(shí)點(diǎn)決定收益
目前理財(cái)基金這種收益率與期限脫鉤的現(xiàn)象可謂是不正常的。按照固定收益類品種的常規(guī)投資邏輯，組合剩余期限越長，提供的收益率也應(yīng)該越高。否則投資者則沒有必要犧牲資金流動(dòng)性去換取一個(gè)相等，甚至更低的收益率水平。
某理財(cái)基金的基金經(jīng)理向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種情況確實(shí)存在，也頗為無奈，并且很難通過投資策略的調(diào)整來改善。
短期理財(cái)基金資產(chǎn)由于大部分投資于協(xié)議存款，因此產(chǎn)品收益率往往與建倉時(shí)點(diǎn)存款利率水平相關(guān)。而今年以來市場又是處于一個(gè)降息通道之中，“踩時(shí)點(diǎn)”對于收益率的決定因素更大。
另外，因?yàn)榕c銀行理財(cái)產(chǎn)品通過整體“資金池”運(yùn)作的模式不同，基金理財(cái)產(chǎn)品是按照單個(gè)獨(dú)立的資產(chǎn)組合進(jìn)行運(yùn)作和核算。毫無疑問，基金產(chǎn)品這種模式更加規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)性更小，但同時(shí)也無法通過期限錯(cuò)配或注入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方法來重新分配收益。
不過，匯添富基金副總經(jīng)理雷繼明表示，這是一個(gè)暫時(shí)出現(xiàn)的情況，是利率市場化中出現(xiàn)的現(xiàn)象。從長期角度看，在利率水平保持穩(wěn)定的情況下，長期限產(chǎn)品收益率將跑贏短期限。
毫無疑問，這在理論上是成立的，但未來投資實(shí)踐中仍需觀察。因?yàn)樵谪泿耪弑３植蛔兊慕鼉蓚�(gè)多月中，期限與收益倒掛的情況仍在上演。
上述基金經(jīng)理表示，從投資者端把握申購的時(shí)點(diǎn)可能更容易獲得相對好的收益，例如在季末、歲末，資金面比較緊張的時(shí)點(diǎn)，收益率會(huì)相對較高。
·市場觀察
理財(cái)基金“占領(lǐng)”銀行渠道“填空”進(jìn)行時(shí)
上周，匯添富基金上報(bào)了今年第6只理財(cái)產(chǎn)品，這是一只21天期限的產(chǎn)品。該產(chǎn)品與之前14天、28天的產(chǎn)品最大的不同點(diǎn)在于托管行不同。此次匯添富選擇了中國銀行作為托管行，至此匯添富6只理財(cái)產(chǎn)品分別“鋪滿”五大行渠道。
與匯添富類似的是，在理財(cái)基金方面，基金公司更多的是從布局渠道而非從布局產(chǎn)品線出發(fā)。第一批多在工行、建行，接下來托管在農(nóng)行、中行的產(chǎn)品密集上報(bào)，隨著大行產(chǎn)品逐漸擁堵，興業(yè)銀行、民生銀行也陸續(xù)有產(chǎn)品上報(bào)。因此，雖然收益率相差不大，但產(chǎn)品仍在一只接一只地發(fā)。而后期申報(bào)產(chǎn)品的基金公司也盡量 “鉆空子”——在不同的渠道間尋找空缺期限的產(chǎn)品填上。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，如果按照各個(gè)渠道對應(yīng)的不同期限產(chǎn)品進(jìn)行排序，目前空余位置已所剩無幾，尤其在四大行。而其中又以工行渠道最為擁堵，已發(fā)行加上報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)多達(dá)13只，其中7天和14天的檔期各有3只產(chǎn)品。
不少基金公司銷售人士為頻頻發(fā)行的理財(cái)基金感到苦不堪言，因?yàn)榇祟惢鹦枰粩喑掷m(xù)營銷。而隨著產(chǎn)品愈發(fā)擁擠，一些銀行渠道也逐漸過剩。
記者了解到，一些基金公司在研究之后，甚至退出了理財(cái)基金產(chǎn)品的競爭。某大型基金公司固定收益部總監(jiān)認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品可能就是一種過渡型產(chǎn)品，從美國市場多年經(jīng)驗(yàn)來看，最終生存下來的產(chǎn)品并沒有理財(cái)基金，“這只是利率市場化過程當(dāng)中的一個(gè)過渡型產(chǎn)品，終極的產(chǎn)品就是貨幣基金”。（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）
