深圳前海、浙江溫州等區(qū)域“金改”嘗試在不同領(lǐng)域突破金融市場的傳統(tǒng)管制，區(qū)域試點(diǎn)如何在風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)從地方至全國的推廣成為關(guān)鍵。

　　參與制定前海金融產(chǎn)業(yè)專項規(guī)劃的中國社科院政經(jīng)所國際金融研究室副主任劉東民認(rèn)為，全國金融開放需謹(jǐn)慎穩(wěn)妥進(jìn)行，局部試點(diǎn)獲得經(jīng)驗后將有利改善宏觀金融市場環(huán)境。廣東金融學(xué)院院長陸磊表示，目前金融改革重點(diǎn)解決金融資源配置問題，需在宏觀和微觀上審慎推進(jìn)，并鼓勵多元化主體參與。

　　部分試點(diǎn)短期難有突破

　　中國證券報：前海試點(diǎn)跨境人民幣貸款，除了推動人民幣國際化進(jìn)程之外，是否會對利率市場化改革起到推動作用？

　　劉東民：從制度的設(shè)計看，前海金融創(chuàng)新的著眼點(diǎn)并沒有放在利率市場化改革，有關(guān)部門希望前海能夠做到金融開放方面的創(chuàng)新，使人民幣回流的渠道能夠拓寬。中國的利率市場改革肯定有自己的步伐，很難有明確的時間表，前海推動利率市場化改革的力度是很微弱的。

　　陸磊：前海金融創(chuàng)新的意義在于設(shè)立相應(yīng)的額度，使內(nèi)地和香港之間的人民幣市場實(shí)現(xiàn)對接，最終能夠起到更加開放資本項目作用。但利率市場化改革未必需要通過某個區(qū)域來進(jìn)行相關(guān)試驗，現(xiàn)在一些符合市場波動性、浮動性要求的理財產(chǎn)品活躍，已經(jīng)體現(xiàn)了利率市場化的操作。

　　中國證券報：溫州金融改革也提及資本項目開放，前海模式與溫州模式有何不同？

　　劉東民：溫州的金融改革也在資本項目方面打開了“口子”，允許溫州個人外匯走出去。但有關(guān)部門擔(dān)憂資產(chǎn)向海外轉(zhuǎn)移，所以溫州的模式推廣到全國是有難度的。民間金融創(chuàng)新則涉及國有金融壟斷問題，短期內(nèi)難有突破，與之相比，前海的金融創(chuàng)新所承擔(dān)的風(fēng)險較小，也符合人民幣國際化的要求。

　　陸磊：前海意在拓展深港金融合作，大而言之，中國的金融市場可能通過前海來完成與世界的無縫對接，所以它帶有一定的全局性。而溫州以民營金融為主，主要是準(zhǔn)金融組織，這部分資本希望今后審慎有序安全地進(jìn)入金融領(lǐng)域。溫州金改總體上是帶有局部性和人群特征的，并不具有全局性。

　　設(shè)置相關(guān)安全網(wǎng)

　　中國證券報：各地金融改革試點(diǎn)推進(jìn)，從試點(diǎn)區(qū)域向更廣的區(qū)推廣將面臨哪些難處？

　　劉東民：對于前海而言，難點(diǎn)主要有兩個。一方面不能讓資本項目的“口子”開得太大，現(xiàn)在還不能保證整個金融體系適應(yīng)一個開放的環(huán)境；另一方面，防止局部試點(diǎn)的過程產(chǎn)生嚴(yán)重的套利，前海推動跨境貸款，實(shí)際上配合了嚴(yán)格的監(jiān)管措施，將套利限制在能夠接受的范圍之內(nèi)。

　　陸磊：金融改革往往牽一發(fā)而動全身，在這樣的背景下需要開設(shè)試點(diǎn)但相應(yīng)的額度不能放得太開。同時要考慮宏觀形勢，比如跨境資本流動的速率比較快，考慮是否會呈現(xiàn)一種放大效應(yīng)，出現(xiàn)比較明顯的熱錢流入或者資本外逃。

　　中國證券報：各地金改試點(diǎn)側(cè)重點(diǎn)不同，探索的路徑也不同，如何理解全國金融改革目前的方向和未來路徑？

　　劉東民：從去年開始，金融改革已經(jīng)進(jìn)入加速期，已經(jīng)不完全依靠試點(diǎn)推廣模式，典型代表是匯率制度和利率市場化改革，基本上是在全國范圍內(nèi)同步開放。中國金融改革是一個協(xié)調(diào)推進(jìn)的過程，不是按照某一個嚴(yán)格的次序來推動，而要根據(jù)實(shí)際情況綜合協(xié)調(diào)的考慮。

　　陸磊：金融改革要注意三方面。一要更多發(fā)揮金融市場主體的積極性，要加入更多民營或者民間資本的成分，改革的基本方向還是要多元主體參與。二要微觀審慎。如果產(chǎn)生相應(yīng)套利操作或一定程度的泡沫化應(yīng)該有預(yù)案安排，避免中小投資者因為這些金融創(chuàng)新而受損。三要宏觀審慎。一旦進(jìn)行相對比較明晰的改革，可能會加劇宏觀面變量波動，比如通貨膨脹、資產(chǎn)價格整體走高或走低，資本外逃形成的系統(tǒng)性風(fēng)險，需要設(shè)置相關(guān)安全網(wǎng)。