中國(guó)證券報(bào)記者從多家銀行了解到，三季度銀行經(jīng)營(yíng)壓力明顯加大。

　　“兩次降息以及存款利率波動(dòng)區(qū)間加大所導(dǎo)致的資金重定價(jià)影響，會(huì)在銀行三季度報(bào)中得到體現(xiàn)。”某銀行業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，如果按照一年期存款利率3%的基準(zhǔn)利率粗略估算，僅存款利率上浮10%一項(xiàng)，就會(huì)吃掉銀行30基點(diǎn)左右的息差。

　　而流動(dòng)性趨于寬松讓銀行貸款一端的資金價(jià)格也在下滑。一家大行公司業(yè)務(wù)部的負(fù)責(zé)人抱怨，憑借著較強(qiáng)的議價(jià)能力，一些大型企業(yè)現(xiàn)在要求銀行在流動(dòng)性緊張時(shí)期發(fā)放的利率上浮貸款下調(diào)利率。“存貸款雙向擠壓令銀行的經(jīng)營(yíng)壓力增大。”

　　不過，中金公司銀行業(yè)研究員羅景認(rèn)為，據(jù)綜合測(cè)算，三季度上市銀行整體凈息差回落在5基點(diǎn)左右，其中大銀行普遍保持穩(wěn)定，而中小銀行可能下降在5-10基點(diǎn)左右。

　　有銀行業(yè)內(nèi)人士指出，未來利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)將導(dǎo)致銀行息差走勢(shì)以及盈利能力出現(xiàn)分化。一方面，大銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)將加大對(duì)存款的吸附能力。現(xiàn)在大銀行在三季度已將活期存款利率由上浮10%調(diào)回至基準(zhǔn)水平，無疑壓低了銀行的資金成本。另一方面，部分銀行加強(qiáng)了貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大了小企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款投放力度，這使銀行從貸款端實(shí)現(xiàn)了更好的資金收益。

　　而招商證券的研究報(bào)告認(rèn)為，銀行在三季度仍保持不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，主要原因是這期間貨幣政策實(shí)質(zhì)效果仍偏緊，因此銀行貸款定價(jià)保持在相對(duì)高位，息差下行的幅度不大。此外，雖然不良貸款在局部地區(qū)和部分行業(yè)有所增加，但相對(duì)于銀行信貸總量而言，三季度不良貸款的增加不會(huì)對(duì)撥備造成太大影響，而快速增長(zhǎng)的債券融資使銀行在手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)上亮點(diǎn)不斷。

　　受匯金、QFII增持銀行股等利好消息刺激，近期銀行板塊表現(xiàn)“搶眼”，市場(chǎng)更是對(duì)即將公布的銀行三季報(bào)充滿期待。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，上市銀行三季度凈利潤(rùn)平均增速約為13%至17%，與中期18%的平均增速相比溫和回落。分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度上市銀行整體凈息差繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)。鑒于三季度疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利狀況，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨的壓力明顯增大，預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俣紝⑹懿涣假J款問題困擾。“上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性將增強(qiáng)，中長(zhǎng)期看仍缺乏推動(dòng)估值上升的基本因素。”

　　不良率或溫和上升

　　分析人士指出，鑒于三季度疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利狀況，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨的壓力明顯增大。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，三季度上市銀行的不良貸款問題會(huì)繼續(xù)暴露，難言風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)見底。“雖然不良貸款問題仍很嚴(yán)峻，但整體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該還在可控范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)三季度整個(gè)行業(yè)的不良率在1%以內(nèi)。”

　　中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立直言，上市銀行的不良貸款率、不良貸款余額必然呈長(zhǎng)期上升態(tài)勢(shì)。“雖然短期來看，不良貸款的總量與去年相比并沒有太大的變化，但是銀行業(yè)不良貸款上升趨勢(shì)是毫無懸念的。無論是市場(chǎng)還是投資者對(duì)于未來的不良貸款問題都感到非常擔(dān)憂。”他指出，當(dāng)前上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的局部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常嚴(yán)重，部分上市銀行在溫州、鄂爾多斯等地區(qū)的不良貸款率已經(jīng)達(dá)3%左右，并稱“未來達(dá)到10%也不是不可能”。

　　中金公司最新發(fā)布的報(bào)告稱，三季度的不良貸款余額環(huán)比增速將略有增加，但逾期貸款新增幅度將放緩。預(yù)計(jì)全行業(yè)三季度新增不良貸款300億元左右，意味著不良貸款余額季度環(huán)比增速由一季度的2.4%、二季度的4.2%加速上升至6.6%。三季度不良貸款余額環(huán)比增速的攀升既體現(xiàn)了上半年逾期貸款大幅增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)，也受三季度宏觀經(jīng)濟(jì)維持疲弱態(tài)勢(shì)的影響。但作為領(lǐng)先指標(biāo)的逾期貸款在三季度的增長(zhǎng)開始放緩，預(yù)示著2013年上半年行業(yè)不良貸款增速將趨緩。

　　中銀國(guó)際也認(rèn)為，從全國(guó)工業(yè)企業(yè)效益情況看，企業(yè)效益沒有大的改善，因此謹(jǐn)慎起見，預(yù)計(jì)三季度末不良貸款余額將由二季度末的3717億元上升4%至3868億元，不良貸款率基本維持在0.92%的水平。在不良貸款溫和上升的同時(shí)，預(yù)計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)成本與二季度基本持平，保持在年化0.48%的水平。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，目前制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)是不良貸款的主要來源，平臺(tái)貸及房地產(chǎn)開發(fā)貸款情況較好。由于銀行通過清收、資產(chǎn)處置等手段會(huì)在年末收回部分不良貸款，預(yù)計(jì)四季度不良率將有所回落。

　　專家和業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)期來看，預(yù)計(jì)資產(chǎn)質(zhì)量仍然是上市銀行面臨的主要問題。如果經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行將進(jìn)一步壓縮企業(yè)的盈利能力，并不斷侵蝕其償債能力，進(jìn)而造成不良貸款率上升。

　　銀行股估值修復(fù)難

　　連平認(rèn)為，鑒于當(dāng)前資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)仍未完全暴露，預(yù)計(jì)三四季度甚至到明年一季度，銀行股的估值可能繼續(xù)走低。除了不良貸款問題，商業(yè)銀行的利差收窄、中間業(yè)務(wù)收入增速放緩，也將困擾上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　尹中立認(rèn)為，未來銀行股估值仍有下行空間。“目前上市銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)還遠(yuǎn)沒有完全暴露，釋放風(fēng)險(xiǎn)將是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過程。”他預(yù)計(jì)，銀行股目前“一蹶不振”狀況仍將持續(xù)多年，未來銀行股估值將一直在低谷徘徊。

　　多名券商人士認(rèn)為，由于利差收窄、不良貸款問題加劇，上市銀行盈利增長(zhǎng)、收入增長(zhǎng)等令人堪憂。“在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，我們都不會(huì)建議投資者配置銀行股資產(chǎn)。”

　　中銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱，長(zhǎng)期來看，銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性將會(huì)提升，中長(zhǎng)期看仍缺乏推動(dòng)估值上升的基本因素。如果更多刺激政策出臺(tái)，短期內(nèi)銀行股可能會(huì)有所反彈，但反彈時(shí)間將非常短暫，力度也值得懷疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行按照2012年預(yù)測(cè)值計(jì)算的平均市盈率和市凈率分別為5.53倍和0.96倍，處于歷史低位；H股平均市盈率和市凈率則分別為5.33倍和0.97倍。盡管估值具備一定吸引力，但由于未來銀行面臨息差收窄，信用風(fēng)險(xiǎn)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，因此估值上升的可能性不大。

　　招商證券認(rèn)為，上市銀行高盈利與低估值的矛盾仍將持續(xù)。在經(jīng)濟(jì)下行背景下，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)難以持續(xù)，未來資產(chǎn)質(zhì)量將惡化并吞噬利潤(rùn)增長(zhǎng)，銀行股估值短期難有大幅修復(fù)。