本周初，雖然消息面較為清淡，但是美元指數(shù)依然延續(xù)著前期的上行走勢(shì)，指數(shù)站穩(wěn)83整數(shù)關(guān)口。與此同時(shí)，非美貨幣則全面回落，其中，歐元跌破1.30；澳元跌破0.91。
顯然，市場(chǎng)部分投資者對(duì)歐洲央行的降息預(yù)期給歐元造成了負(fù)面影響。4日歐洲央行將召開(kāi)新一輪的貨幣政策會(huì)議，部分投資者預(yù)期歐洲央行將可能進(jìn)一步下調(diào)利率并公布關(guān)于央行政策目標(biāo)的前瞻指引。一旦如此，歐元下跌的波動(dòng)性可能會(huì)放大，因?yàn)楫?dāng)日適逢美國(guó)假日，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)缺乏。但如果歐洲央行并未采取措施，歐元反彈概率加大。目前預(yù)計(jì)，歐洲央行按兵不動(dòng)的可能性較大，但是行長(zhǎng)德拉吉的會(huì)后聲明措辭是否會(huì)更加“鴿派”很難確定。
其實(shí)，歐洲央行采取進(jìn)一步行動(dòng)還是非常有必要的。首先，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能在今年二季度迎來(lái)連續(xù)第七個(gè)季度的衰退，通脹壓力的緩解為刺激經(jīng)濟(jì)提供了空間，雖然傳統(tǒng)貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的有效性已經(jīng)大大降低，但其起到的信心作用不可忽視。其次，美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收縮預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始沖擊前期持續(xù)好轉(zhuǎn)的歐元區(qū)債券市場(chǎng)，歐元區(qū)邊緣國(guó)家的融資成本持續(xù)走高，歐洲央行應(yīng)該采取相應(yīng)的非常規(guī)措施來(lái)降低債務(wù)危機(jī)再次惡化的可能。最后，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)環(huán)境下，央行有責(zé)任運(yùn)用政策前瞻指引來(lái)改善與市場(chǎng)的溝通，降低波動(dòng)性。
與此同時(shí)，澳元也受到澳聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期的打壓而徘徊于低位。雖然澳洲聯(lián)儲(chǔ)于2日如市場(chǎng)預(yù)期般宣布繼續(xù)按兵不動(dòng)，但是隨后澳聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)依舊偏鴿派，打擊市場(chǎng)情緒。澳聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，目前澳元匯率依然高企，不排除澳元進(jìn)一步下跌的可能，而澳元的進(jìn)一步下行也將有助于重新平衡經(jīng)濟(jì)，且澳大利亞國(guó)內(nèi)通脹水平仍為澳聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息提供空間。
中期來(lái)看，由于受到自身以及礦產(chǎn)需求國(guó)經(jīng)濟(jì)前景以及市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，澳聯(lián)儲(chǔ)再次降息的可能性較大，市場(chǎng)降息預(yù)期仍將對(duì)澳元造成負(fù)面影響，澳元整體仍將處在市場(chǎng)思維慣性推動(dòng)下的下行趨勢(shì)之中。數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)12個(gè)月澳聯(lián)儲(chǔ)至少下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，從短期來(lái)看，澳聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)的概率較小。一方面，從澳聯(lián)儲(chǔ)5月和6月會(huì)議紀(jì)要對(duì)比可以看出，澳聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估有所改善；另一方面，澳大利亞將于9月份進(jìn)行大選，澳洲聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)行動(dòng)或?qū)⑹芟蕖?/p>
總結(jié)而言，本周下半段風(fēng)險(xiǎn)事件云集，市場(chǎng)的波動(dòng)性或?qū)⒓觿 ３藲W洲兩大央行的貨幣政策會(huì)議之外，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也引人關(guān)注。對(duì)于貨幣政策會(huì)議，按兵不動(dòng)是大概率事件，投資者需要更多關(guān)注可能的政策指引；對(duì)于非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)并無(wú)過(guò)度預(yù)期，投資者需要更多關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)趨勢(shì)性，畢竟這將成為是否削減債券購(gòu)買(mǎi)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。
(中信銀行金融市場(chǎng)部 胡明)
