新華社/路透

　　繼6月中旬，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行全國集中統(tǒng)一的電子化登記報(bào)告制度后，近日，央行又發(fā)布了“中國人民銀行公告〔2013〕第8號(hào)”，正式叫停銀行間市場不透明的線下交易，此舉將使得之前多為線下交易的銀行理財(cái)賬戶受到影響。

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，將理財(cái)產(chǎn)品信息更多地置于監(jiān)管視野內(nèi)，有利于防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不過新的規(guī)定中設(shè)置了報(bào)備期限和具體的審核要求，這對未來銀行的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)客觀上增加了難度，尤其是一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。不過，長期來看，規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品的資金流向一方面有利于幫助投資者防范投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有利于在防控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，引導(dǎo)銀行資金進(jìn)一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　三季度理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)量價(jià)齊跌趨勢

　　進(jìn)入三季度，隨著央行釋放流動(dòng)性，銀行中期考核落下帷幕，7月首周銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和預(yù)期收益率均有所回落。

　　普益財(cái)富最近統(tǒng)計(jì)顯示，7月8日至7月11日商業(yè)銀行發(fā)行了357款銀行理財(cái)產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率為4.61%，預(yù)期收益率進(jìn)一步下降。

　　就在7月份的第一周，58家銀行共發(fā)行了497款理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量減少77款。具體而言，人民幣債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為232款，較上期報(bào)告減少21款，平均預(yù)期收益率為4.72%，較上期報(bào)告下滑39個(gè)基點(diǎn)；外幣債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品13款，較上期報(bào)告增加8款，平均預(yù)期收益率為1.56%，較上期報(bào)告下滑28個(gè)基點(diǎn)。

　　普益財(cái)富研究員曾韻佼分析稱，“理財(cái)產(chǎn)品的收益率在很大程度上取決于其所投資資產(chǎn)的回報(bào)率。進(jìn)入7月份，市場流動(dòng)性得到了一定程度的緩解，銀行間市場主要期限的拆借利率明顯回落。但7月5日商業(yè)銀行上繳存款準(zhǔn)備金，且央行近日多次對貨幣政策的表態(tài)，預(yù)示著三季度市場資金面的情況不容樂觀，貨幣市場利率要回到一季度的寬松狀態(tài)，可能性不大。”

　　“反映到銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率上，隨著銀行考核時(shí)點(diǎn)過去，銀行對資金的渴求程度出現(xiàn)下降，因此產(chǎn)品收益率會(huì)下滑，但7月份產(chǎn)品收益率較4、5月份還是會(huì)保持優(yōu)勢。”曾韻佼進(jìn)一步表示。

　　電子化登記增加產(chǎn)品設(shè)計(jì)難度

　　今年6月中旬，銀監(jiān)會(huì)向商業(yè)銀行下發(fā)《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)(一期)運(yùn)行工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，同時(shí)，正式啟用了理財(cái)信息登記系統(tǒng)，明確規(guī)定今后所有理財(cái)產(chǎn)品只有在該系統(tǒng)登記后才可以發(fā)售，未進(jìn)行系統(tǒng)報(bào)備的理財(cái)產(chǎn)品，不得發(fā)售。并且，銀監(jiān)會(huì)還要求，該理財(cái)系統(tǒng)要求上報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品范圍，是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本行開發(fā)設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品通過審核后，理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)業(yè)務(wù)從業(yè)人員將獲得系統(tǒng)自動(dòng)賦予的唯一登記編碼。

　　具體而言，商業(yè)銀行總行應(yīng)在理財(cái)產(chǎn)品銷售前10個(gè)工作日，通過系統(tǒng)向銀監(jiān)會(huì)或?qū)俚劂y監(jiān)局報(bào)告產(chǎn)品相關(guān)信息，理財(cái)產(chǎn)品需逐只報(bào)告，包括申報(bào)、發(fā)行、存續(xù)、終止登記。另外，商業(yè)銀行需要在7月31日之前完成2011年和2012年兩年已經(jīng)成功發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品信息的補(bǔ)錄工作。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，此前，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品前是要求通過書面化的形式進(jìn)行備案，且每月一次向銀監(jiān)部門上報(bào)自查的理財(cái)產(chǎn)品余額及資產(chǎn)配置、資產(chǎn)狀態(tài)等信息，銀監(jiān)會(huì)只能事后看統(tǒng)計(jì)結(jié)果。現(xiàn)在，銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)電子平臺(tái)監(jiān)測系統(tǒng)后，無疑將有利于監(jiān)管部門事前監(jiān)測銀行理財(cái)市場的狀況。

　　監(jiān)管層認(rèn)為，電子監(jiān)測平臺(tái)屬于非現(xiàn)場監(jiān)管，如同商業(yè)銀行定期就要通過一個(gè)特定系統(tǒng)向銀監(jiān)會(huì)上報(bào)利潤、資產(chǎn)等數(shù)據(jù)一樣，理財(cái)產(chǎn)品在電子化平臺(tái)上登記能更加公開、透明。

　　不過，對于商業(yè)銀行今后發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品而言，如果按照監(jiān)管的要求，那么一款產(chǎn)品設(shè)計(jì)出來后電子登記加上內(nèi)審，差不多得15天后才能銷售。這就意味著，“今后，理財(cái)產(chǎn)品難再短期內(nèi)快速地募集資金了，并且一旦發(fā)售周期變長，那么在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，比如掛鉤股市、黃金類的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，這類根據(jù)市場行情會(huì)有收益變化的非保本型理財(cái)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)難度會(huì)有所增加。”建行一位理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

　　還有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品電子化登記后，將導(dǎo)致銀行利用表外資產(chǎn)進(jìn)行資金騰挪的空間被壓縮，募集的資金投向?qū)⑹艿揭欢ǖ谋O(jiān)管，理財(cái)產(chǎn)品收益水平難以攀升，甚至存在下探風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行間市場理財(cái)賬戶線下交易受限

　　與此同時(shí)，7月9日，人民銀行以〔2013〕第8號(hào)公告的形式再次對銀行間債券市場交易結(jié)算管理做出了新的規(guī)定。在此新規(guī)下，銀行理財(cái)賬戶也將受到影響。

　　業(yè)內(nèi)分析人士均認(rèn)為，人民銀行的文件與6月銀監(jiān)會(huì)要求銀行理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一電子化登記新規(guī)相互配合，目的是將理財(cái)產(chǎn)品的信息更多地處于監(jiān)管之下。據(jù)悉，之前，銀行理財(cái)資金配置資產(chǎn)最廣泛的銀行間債券市場，由于商業(yè)銀行以理財(cái)產(chǎn)品管理人的名義，在銀行間債市開設(shè)的銀行理財(cái)戶多數(shù)為丙類戶，理財(cái)投資的主要標(biāo)的資產(chǎn)也在銀行間債券市場，因此，債券市場的嚴(yán)厲整頓給銀行配置債券類資產(chǎn)帶來了較大的不確定性。

　　申銀萬國的分析師還認(rèn)為，人民銀行8號(hào)文取消了理財(cái)產(chǎn)品廣泛使用的線下交易方式，傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品交易模式將受到打壓。

　　監(jiān)管層引導(dǎo)理財(cái)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　“實(shí)際上，監(jiān)管層出臺(tái)各種新規(guī)的目的并不是打壓理財(cái)產(chǎn)品市場，而是意在規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品的資金流向，當(dāng)這些產(chǎn)品限期錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)問題浮出水面時(shí)，監(jiān)管層必須采取措施來遏制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”社科院金融產(chǎn)品研究中心一位研究員對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，“目前，不少銀行將非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資的理財(cái)產(chǎn)品清理得差不多了，下一步，銀行對債券類以及掛鉤黃金、信托等的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)該會(huì)更加謹(jǐn)慎，并且資金流向會(huì)更加透明。”

　　日前，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，在“嚴(yán)密防范金融風(fēng)險(xiǎn)”一條中也提出“按照理財(cái)與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項(xiàng)目逐一對應(yīng)、單獨(dú)建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，加強(qiáng)行為監(jiān)管，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管控。”并且，在“用好增量、盤活存量”的大框架下，其中重要一項(xiàng)就是要讓理財(cái)產(chǎn)品資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是在金融系統(tǒng)內(nèi)自循環(huán)、空轉(zhuǎn)。

　　“理財(cái)產(chǎn)品資金未來的投資方向一定是要和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起的，形式上可以創(chuàng)新，監(jiān)管當(dāng)局對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控也需要有前瞻性，正如銀監(jiān)會(huì)所言，讓理財(cái)產(chǎn)品對接實(shí)體企業(yè)和項(xiàng)目產(chǎn)品，能夠進(jìn)入實(shí)體企業(yè)，就能創(chuàng)造新的價(jià)值，覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)。”上述社科院研究員進(jìn)一步說。

　　對于下半年理財(cái)產(chǎn)品投資的選擇方面，有商業(yè)銀行理財(cái)分析師建議，“下半年，美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇將有助于帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出陰霾，股票仍是有效創(chuàng)收的投資標(biāo)的，若投資者希望收獲高收益，可考慮掛鉤海外成熟市場股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，不過也要注意自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”