據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至7日收盤，A股16家上市銀行中有9家跌破凈資產(chǎn)。機構認為，短期內(nèi)銀行板塊雖存在交易性機會，但股價回升缺乏“催化劑”，風險完全釋放還需時日，估值難有起色，投資仍需謹慎。
多因素壓制銀行股
截至7日收盤，A股16家上市銀行中有9家股價跌破凈資產(chǎn)，56.25%的“破凈”比例堪比A股傳統(tǒng)“破凈”大戶鋼鐵板塊。
Wind數(shù)據(jù)顯示，市凈率(最新)最低的銀行是交通銀行，PB值僅為0.7492。華夏銀行以0.7896倍的市凈率緊隨其后。興業(yè)銀行、寧波銀行和農(nóng)業(yè)銀行的市凈率雖然高于1，分別為1.0214、1.0475和1.0640，但離破凈并不遙遠。與歷史估值水平比較，銀行股的市凈率處于低位。2005年上證綜指跌至998點時，銀行板塊平均市凈率為2.06倍；2008年上證綜指在1664點時，銀行板塊平均市凈率為1.7倍。目前，銀行股中市凈率最高的民生銀行不到1.4倍。
下半年銀行股估值仍難有起色。盡管目前銀行股已經(jīng)是“白菜價”，但股市更看重未來預期。瑞銀證券分析師孫旭稱，行業(yè)景氣度向下趨勢沒有改變，中期預計資產(chǎn)質(zhì)量壓力及利率市場化等不確定因素，將對板塊估值大幅提升形成抑制。
近年來銀行利潤連續(xù)數(shù)年高速增長，但隨著經(jīng)濟增速放緩、利率市場化推進等因素，銀行的價格控制能力和規(guī)模擴張空間都有所下降，利潤增長也會出現(xiàn)回落。今年一季度，銀行利潤增長放緩趨勢已現(xiàn)端倪。銀行業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告(2012-2013)》預計，國內(nèi)主要銀行利潤總體增長率將從2012年的兩位數(shù)跌至今年的一位數(shù)。
銀河證券認為，銀行股近期不振主要有兩大負面因素沒有消除，一是在存款利率尚未放開之前，利率市場化的預期仍在；二是在經(jīng)濟增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風險尚未充分暴露。
機構謹慎看待后市
當前銀行股的PB值處于歷史低位。部分機構認為，這種低位有望帶來銀行板塊的短期機會。
國金證券認為，銀行業(yè)績暫時不存在攤薄因素，且目前不存在業(yè)績下調(diào)風險，預計行業(yè)2013年仍能保證10%左右增速。所以，全年看行業(yè)仍具備絕對收益空間。
民生證券研報認為，目前銀行股估值接近測算的底部，同時向上的催化劑正在逐步浮出水面，如利率市場化方案好于預期，下半年穩(wěn)增長信號越來越強烈，二季度上市銀行利潤增速超預期等。
孫旭指出，短期看，流動性改善、部分銀行業(yè)績存在超預期可能，8月銀行板塊有望出現(xiàn)交易性機會。
不過，即便銀行股短期有所反彈，投資者對后市仍需保持謹慎。國金證券財富管理中心分析師周建兵表示：“跌破凈資產(chǎn)并不能說明銀行股就有很好的反彈機會，關鍵還得看兩大利空是否出盡：一是在存款利率尚未放開之前，利率市場化的預期仍在；二是在經(jīng)濟增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風險尚未充分暴露。”
另外，“審計風暴”也是一大風險因素。審計署近期表示將對全國政府性債務進行摸底。中金公司分析師黃潔認為，此次審計意味著化解地方政府債務風險成為必然選擇，財稅改革步伐將加快，加大了短期不確定性，銀行板塊風險完全釋放還需時日。
銀行上半年的業(yè)績表現(xiàn)短期內(nèi)對板塊走勢有顯著影響。8日，上市銀行的首份半年報將出爐，其他銀行中報也將陸續(xù)公布。機構對銀行股未來走勢多持謹慎態(tài)度。
瑞銀證券預計，今年中期A股16家上市銀行凈利潤平均增長12%，國有五大行、股份制銀行和城商行凈利潤同比增速分別為11%、14%和20%。總體對中期維持相對謹慎投資觀點，下調(diào)交行、興業(yè)、平安的評級。
銀河證券分析師黃斌輝也對銀行板塊維持謹慎推薦評級。他認為，板塊的整體性機會仍需要等待宏觀經(jīng)濟復蘇與流動性改善的共振，預計流動性改善至少要到三季度末。
申萬、華泰等多家機構認為，眼下銀行股股價回升缺乏催化劑。廣發(fā)恒生分析師俞沖表示，決策層希望通過推動銀行反哺實體經(jīng)濟，且一并解決銀行轉型的問題。目前除了例行公事般的“年/中報行情”之外，行業(yè)難覓真正可靠的催化劑。
但從中長期看，不必對銀行板塊過分悲觀。湖北省社會科學院經(jīng)濟研究所副所長葉學平稱，銀行經(jīng)營中風險因素的增加使市場對其價值進行重估，伴隨經(jīng)濟結構轉型不斷深入，銀行會出現(xiàn)業(yè)績分化，必然會有一批適應未來市場的銀行脫穎而出。(實習記者 毛萬熙)
