中新網(wǎng)9月5日電 據(jù)外電報道，歐洲央行行長德拉吉此前表示，該行可以買入不超過3年期的債券，同時不違反歐洲公約對歐洲央行不得為成員國政府融資的禁令。這個想法是值得懷疑的，不過還是對歐元區(qū)主權(quán)債市場產(chǎn)生了重要影響。

　　華爾街日報中文網(wǎng)的消息稱，歐洲央行拒絕就德拉吉在非公開聽證會上發(fā)表的上述言論置評。鑒于該行還將在政策會議上討論債券購買計劃，因此情況還可能發(fā)生變化。

　　不過市場相信了德拉吉：隨著投資者對歐洲央行只會購買政府國庫券的擔(dān)憂消解，周二2年期西班牙和意大利國債收益率大幅下降。

　　歐盟公約禁止歐洲央行直接從成員國政府購買國債，至于什么樣的貨幣政策操作會被視作為成員國政府融資，公約中并無規(guī)定。

　　事實上，歐洲央行此前已根據(jù)證券市場計劃購買了期限最長為10年的主權(quán)債。此外，美聯(lián)儲和英國央行也都通過定量寬松計劃買入了長期國債，只不過歐洲央行的干預(yù)行動與美國和英國貨幣當(dāng)局沒有直接可比性，因為歐洲央行的操作旨在解決市場扭曲，而不是降息措施的一種延伸。

　　就公約的宗旨而言，歐洲央行根本就不應(yīng)該購買任何國債，尤其是當(dāng)購買行動只涉及部分國家的時候，因為這實質(zhì)上等于創(chuàng)建了一個秘密匯款聯(lián)盟。

　　購買三年期國債的“三”像是一個隨口給出的數(shù)字，只是歐洲央行曾經(jīng)采取過三年期的再融資操作，這能夠起到一點(diǎn)掩飾作用，彷佛此舉并沒有超出貨幣政策的邊界。

　　但是選擇“三年期”也有道理。從歐洲央行的角度來說，本應(yīng)與其政策利率0.75%密切關(guān)聯(lián)但卻因歐元區(qū)危機(jī)而脫軌的利率將得到控制。再者，這可能將穩(wěn)定最長或達(dá)5年期的利率，因而可能有助于企業(yè)獲取中期融資。

　　在一定程度上，歐洲央行還能通過購買短期國債解決優(yōu)先索償權(quán)的問題：央行排在長期債權(quán)人前面的索償次序是憑藉期限而非結(jié)構(gòu)獲得的，而且其風(fēng)險敞口可以相對較快地閉合，相當(dāng)于提供了一個內(nèi)置出口。

　　但是這樣做也蘊(yùn)藏著風(fēng)險。各國政府或許會忍不住發(fā)行更多的短期國債，進(jìn)而加大債務(wù)展期的風(fēng)險--盡管這是一種短視的反應(yīng)。這可能會使得歐洲央行更難強(qiáng)加限制條件并停止購買行動。而且不論購多長期限的國債，對解決根本的預(yù)算和競爭力問題都沒有任何幫助。要解決困擾歐洲的問題，“三年”可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠 。(中新網(wǎng)證券頻道)