專家稱，中國遭大規(guī)模熱錢襲擊可能性不大

　　新一輪資金流正在追逐亞洲的風(fēng)險資產(chǎn)。根據(jù)全球資金追蹤機構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)北京時間27日發(fā)布的數(shù)據(jù)，在截至10月24日的一周內(nèi)，全球新興市場股票基金連續(xù)第七周吸金，其中，除日本外的亞洲市場股票基金吸金超過10億美元，并且資金流入規(guī)模達到了過去15個月中的頂點。

　　在資金持續(xù)涌入亞洲市場的同時，多個數(shù)據(jù)表明，流入中國的資金量也較前期有所上升。EPFR數(shù)據(jù)也顯示，中國股票基金在截至10月24日的一周內(nèi)所吸收的資金量是2008年三季度以來最多的。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于種種原因，熱錢大規(guī)模涌入國內(nèi)的可能性并不大。

　　現(xiàn)象 熱錢追逐亞洲風(fēng)險資產(chǎn)

　　在美聯(lián)儲每輪量化寬松之后，全球資金都會呈現(xiàn)一種“膨脹”的狀態(tài)，這些“多出來”的資金一定會尋找一個更高收益的場所。在QE3之后，種種數(shù)據(jù)和現(xiàn)象證實，和QE1與QE2之后所發(fā)生的相似，亞洲新興國家仍是逐利資金的首要目標。

　　根據(jù)全球資金追蹤機構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)北京時間27日最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在截至10月24日的一周內(nèi)，全球新興市場股票基金連續(xù)第七周吸金，其中，除日本外的亞洲市場股票基金吸金超過10億美元，并且資金流入規(guī)模達到了過去15個月中的頂點。“投資者越來越偏好風(fēng)險”，EPFR全球研究總監(jiān)Cameron　Brandt指出，“在股權(quán)投資方面，他們的關(guān)注點開始從美國轉(zhuǎn)向新興市場。”

　　《華爾街日報》援引渣打集團的數(shù)據(jù)指出，以印度尼西亞為例，9月份該國債券市場凈流入外資約13億美元，8月份為凈流出5.4億美元。此外，9月份韓國市場也凈流入外資14億美元，8月份為凈流出24億美元。

　　亞洲各國，尤其是一些中小經(jīng)濟體，已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)價格新一輪的上漲苗頭。

　　從股市數(shù)據(jù)來看，外資流入逐漸令亞洲地區(qū)股市受益：泰國股指今年累計上漲了28%，菲律賓股市漲幅達到24%，印度主要股指也上漲了23%，香港市場恒生指數(shù)于上周觸及14個月以來高點。

　　從房地產(chǎn)市場來看，在新加坡，第三季度私人住宅價格暴漲了56%。在香港，從今年年初至今，中小戶型價格上升了21%，大戶型價格上升了11%。越南相關(guān)統(tǒng)計機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在今年流入越南的95億美元當中，流入房地產(chǎn)部門的資金占到22億美元，也進一步推升越南房地產(chǎn)市場價格上漲。

　　亞洲各政府對于熱錢已經(jīng)擺出了一副嚴陣以待的架勢。以泰國為例，10月22日，泰國央行副行長宣布泰國央行已經(jīng)計劃推出資本賬戶放寬限制的總體規(guī)劃。分析認為，這一舉措是泰國政府在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體釋放流動性的背景下，通過鼓勵資本流出方式緩解泰銖升值壓力。

　　韓國方面，10月25日，首爾外匯市場美元兌韓元收盤于1098.2，創(chuàng)13個月來新高，韓國央行不得已對匯市進行了口頭干預(yù)。

　　處在熱錢流入風(fēng)口浪尖的香港政府近期更是舉措頻頻。截至10月24日，香港金管局連續(xù)四次出手，向市場注資140余億港元以穩(wěn)定港元匯價。香港金管局副總裁余偉文日前表示，資金流入導(dǎo)致港元匯率強勢，金管局已按照貨幣發(fā)行局機制多次賣出港元，穩(wěn)定匯價。他預(yù)期，市場對港元需求將持續(xù)，流入亞洲的熱錢或主要買入?yún)^(qū)內(nèi)貨幣、股票和債券。當局將密切留意熱錢對本地經(jīng)濟的影響。另外，香港政府26日宣布，自10月27日起推出針對樓市的新措施。將提高針對炒樓的額外印花稅，買樓半年內(nèi)轉(zhuǎn)手須征收成交價20%的額外印花稅。此外，非香港永久居民及公司買家須再征收15%的額外印花稅。

　　預(yù)警 中國資金流入量悄然回升

　　在資金持續(xù)涌入亞洲市場的同時，流入中國的資金量也在悄然上升。

　　德意志銀行的研究顯示，在過去4周中，香港和中國內(nèi)地股票共同基金獲得總額13億美元的資金凈流入，流入規(guī)模為除日本外的亞洲各地區(qū)之首。而EPFR最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，中國股票基金在截至10月24日的一周內(nèi)的所吸收的資金量是2008年三季度以來最多的。

　　央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月末，我國金融機構(gòu)外匯占款達257707.62億元，較8月末新增1306.79億元。這是在今年7、8月外匯占款連續(xù)兩月負增長后的首次正增長，也是年內(nèi)僅次于1月1409億元的增長規(guī)模新高。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，外匯占款在一段時間內(nèi)肯定會增長，因為隨著美國和歐洲量化寬松規(guī)模的積累，資本流入中國的態(tài)勢短期內(nèi)不會發(fā)生改變。

　　資本流入中國的背后正有人民幣匯率走高的因素。在QE3之后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，目前在80左右徘徊，而受到美元走弱的影響，人民幣也“被動”走高，市場一改之前全面看空人民幣的風(fēng)向，人民幣匯率走出了一波上漲的行情。

　　在此前連續(xù)6個交易日走高之后，人民幣對美元中間價從10月19日開始連續(xù)4個交易日回落，而在25日和26日又再次重拾升勢。值得注意的是，人民幣對美元即期匯率在25日和26日兩個交易日兩度觸及1%波動區(qū)間的上限。9月份的結(jié)售匯數(shù)據(jù)也能證實市場對人民幣匯率走勢預(yù)期正在轉(zhuǎn)變。國家外匯管理局上周公布的數(shù)據(jù)也顯示，2012年9月，銀行代客結(jié)匯1374億美元，售匯1311億美元，結(jié)售匯重回順差63億美元。

　　相對之前一致看空中國經(jīng)濟，最近外界中國經(jīng)濟前景重新燃起的一波相對樂觀的情緒也是推動資金青睞中國的因素之一。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，初步測算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，連續(xù)七個季度回落。從環(huán)比看，三季度GDP增長2.2%。

　　德國《經(jīng)濟周刊》一篇題為《中國如愿以償成功軟著陸》的文章稱，根據(jù)2012年第三季度的最新國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟看似繼續(xù)失去活力。但更仔細觀察后會發(fā)現(xiàn)，情況恰恰相反。中國經(jīng)濟已經(jīng)走過發(fā)展的低谷，正在重拾生機。悲觀預(yù)言家試圖召喚的“硬著陸”毫無跡象。一切預(yù)示著“軟著陸”。

　　判斷 熱錢大規(guī)模襲擊中國可能性小

　　在全球量化寬松政策的刺激下，回流歐美的資金重新流入中國的可能性在增大。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，中國遭遇大規(guī)模熱錢潮的可能性不大。

　　首先，盡管人民幣目前再現(xiàn)一波上漲行情，但從長期來看，人民幣再次持續(xù)單邊升值的可能性很小，甚至后期人民幣到底走向如何市場觀點也存在分歧。大部分研究機構(gòu)對后期人民幣升值前景仍較為謹慎，“溫和升值”成為慣用字眼之一。渣打預(yù)計，2013年人民幣將對美元溫和升值，人民幣對美元匯率將從2012年底的6.31升至2013年底的6.19。路透調(diào)查顯示，中國人民幣對美元匯率到年底時料將微幅下跌，接著應(yīng)該能返回升值道路，未來12個月約升值近1%。

　　中信銀行總行國際金融市場專家劉維明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，人民幣匯率近期的波動和短期市場資金需求關(guān)系巨大，人民幣走強的趨勢還將持續(xù)，不過，從更長期的趨勢看，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，長期升值空間還是小的。中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明也稱，我國不成熟的外匯市場“一邊倒”的行為特征放大了目前的升值預(yù)期，人民幣升值會持續(xù)一段時間，但難成長期趨勢。

　　這一印證也有相關(guān)證據(jù)佐證。人民幣兌美元可交割遠期(DF)和無本金交割遠期(NDF)的數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月開始，人民幣升值預(yù)期就轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期，直到現(xiàn)在這一趨勢也未改變。目前，1年期的可交割遠期(在岸和離岸)隱含人民幣貶值幅度約為2.35%，無本金交割市場隱含人民幣貶值1.75%。

　　其次，雖然數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，但是否真正已經(jīng)筑底回升仍存在不確定性。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿在近日發(fā)表的分析報告中預(yù)測，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷一個U型的復(fù)蘇軌跡，本輪調(diào)整期可能已經(jīng)經(jīng)歷了一半，但也面臨一些上行和下行風(fēng)險，其中下行風(fēng)險有可能來自外部：比如受財政懸崖的影響，美國經(jīng)濟的減速比預(yù)期更快。這會對中國構(gòu)成新的外部需求沖擊，會進一步延遲其目前預(yù)測的經(jīng)濟恢復(fù)。

　　另外，嚴格的外匯管制是熱錢流入的主要阻礙。盡管有人士指出，近期流入香港市場的熱錢有可能會通過QFII渠道流向內(nèi)地資本市場來尋求機會。不過趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，整體而言，不論在經(jīng)常項下還是資本項下，外部資金進出中國都要受到嚴格的外匯管制，盡管相對于其他地區(qū)而言，資金由香港繞道進入內(nèi)地的可能性要大些，但是，資金進出也不是來去自如，資金監(jiān)控時時都有，大量熱錢集中涌入國內(nèi)并不可能。

　　國家外匯管理局判斷指出，隨著人民幣匯率形成機制不斷完善，以及央行外匯干預(yù)大幅減少，我國經(jīng)常項目順差、資本項目逆差的國際收支平衡格局將成為常態(tài)。