現(xiàn)貨企業(yè)：制度設(shè)計(jì)合理便于參與
2013年12月28日鄭商所上市了菜籽、菜粕期貨，上周三，菜粕期貨第一個(gè)合約1305完成最后交易，目前該合約交割已經(jīng)順利完成，交割量為7160噸。
菜粕期貨首次交割順暢
菜粕期貨首次交割倉單為716手，全部來自萬達(dá)期貨席位的廈門銀祥油脂有限公司，買方則來自中糧期貨席位。“作為鄭商所菜粕期貨指定的交割廠庫，我們公司于今年3月份入場對一船加拿大的原料菜籽進(jìn)行了賣出保值，并于5月初注冊形成倉單。”銀祥油脂總經(jīng)理宋辛告訴期貨日報(bào)記者，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨進(jìn)口價(jià)格折合為粕為每噸2600元左右，而期貨盤面菜粕賣出均價(jià)為2710元，隨著臨近交割月期現(xiàn)貨價(jià)格趨于收斂（期貨進(jìn)入交割月前價(jià)格在2600元/噸上下， 福建地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格也在2600元/噸上下），在進(jìn)口菜籽4月15日到岸時(shí)（目前已基本壓榨完畢），本次套保取得了良好的效果。
在銀祥油脂的菜粕交割廠庫，每袋60公斤的包裝袋被整齊地碼放成一座座如兩層樓高的立方體。以本次交割量716手折合7160噸來計(jì)算，這里將有超過12萬袋菜粕參與首次交割。雖然數(shù)量巨大，但從完成期貨配對、通知、資金劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，再到現(xiàn)貨環(huán)節(jié)的裝車運(yùn)輸，整個(gè)過程最多不過10天，相關(guān)手續(xù)已經(jīng)完成。來自買方中糧集團(tuán)的一位負(fù)責(zé)人表示，在得知本次配對方為廈門的交割廠庫后，公司前期已經(jīng)派出專員來到銀祥油脂實(shí)地考察，“對于這次交割菜粕品質(zhì)我們非常滿意，現(xiàn)在只需完成手續(xù)，按計(jì)劃將這批貨拉走”。
制度設(shè)計(jì)合理助期貨功能發(fā)揮
菜粕期貨首次交割的順暢受到了現(xiàn)貨企業(yè)的認(rèn)可，表明鄭商所菜籽、菜粕、菜油期貨品種體系正在逐步發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。市場人士認(rèn)為，菜籽、菜粕期貨合約自上市交易以來，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，真實(shí)反映了現(xiàn)貨市場特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降钠谪浧贩N體系，形成了有序的價(jià)格鏈條，為實(shí)體企業(yè)提供了較為健全的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，在菜籽、菜粕期貨上開戶并交易的法人客戶數(shù)分別為214戶和911戶，成交量（雙邊）分別為97384手和2373483手，持倉量分別為524850手和8425380手。上市近5個(gè)月的時(shí)間里，菜籽期貨日均成交約2.9萬手，日均持倉約1.9萬手，菜粕期貨日均成交量約90萬手，日均持倉約39萬手。
從交易者結(jié)構(gòu)可以看出，產(chǎn)業(yè)客戶對菜籽、菜粕期貨參與積極，套保意愿較強(qiáng)。法人客戶中包含了壓榨油企、油脂貿(mào)易商、飼料企業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的客戶，而且這些客戶的持倉方向與各自的現(xiàn)貨經(jīng)營密切相關(guān)，體現(xiàn)了現(xiàn)貨企業(yè)轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險(xiǎn)的參與目的。
“菜籽、菜粕期貨品種之所以迅速得到了市場的認(rèn)可，得益于合約規(guī)則的合理設(shè)計(jì)。”萬達(dá)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司總經(jīng)理王強(qiáng)認(rèn)為，鄭商所在菜籽、菜粕合約和制度設(shè)計(jì)中充分考慮了菜籽產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游品種的區(qū)域性、季節(jié)性特點(diǎn)，滿足了不同企業(yè)的套保需求，也便于投資者進(jìn)行跨品種套利。“菜粕期貨采用倉庫和廠庫并存的交割方式，以廠代庫最大的優(yōu)點(diǎn)是可以保證菜粕交割品的新鮮，能夠降低期貨交割成本并且為企業(yè)交割提供便利”。
上海中期菜籽期貨系列高級分析師鄧寧寧認(rèn)為，近年來油脂市場價(jià)格波動(dòng)劇烈，菜粕合約實(shí)行廠庫交割，擴(kuò)大了菜粕期貨市場的覆蓋范圍，使期貨交割成本和現(xiàn)貨貿(mào)易完全接軌，使期貨市場更加貼近現(xiàn)貨市場，提高了企業(yè)參與菜粕套期保值的效率。
參與本次菜粕期貨交割的銀祥油脂和中糧集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人均對本次交割表示滿意。相關(guān)企業(yè)人士認(rèn)為，菜粕期貨規(guī)則設(shè)計(jì)充分考慮了市場資金規(guī)模和產(chǎn)品可供交割量，合理設(shè)計(jì)了限倉制度，確保了市場風(fēng)險(xiǎn)可控和交割的順利實(shí)現(xiàn)。此外，交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也在菜籽、菜粕國標(biāo)基礎(chǔ)上進(jìn)行了適當(dāng)修改，更加貼近菜籽行業(yè)的特點(diǎn)，保證了充足的可供交割量。交割地點(diǎn)設(shè)置在菜籽、菜粕生產(chǎn)和消費(fèi)集中區(qū)域，極大便利了現(xiàn)貨企業(yè)的參與。(韓樂)
