推高物價(jià)“無形之手”被縛 控物價(jià)有利因素將逐步發(fā)酵

　　中共中央政治局7月22日召開會(huì)議指出，今年以來價(jià)格調(diào)控總體有效，下半年要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。

　　總體來看，經(jīng)過上半年的密集調(diào)控，控制物價(jià)上漲的有利因素已經(jīng)形成，并將在下半年逐漸發(fā)酵見效。

　　首先，物價(jià)上漲貨幣條件的消除為下半年控物價(jià)提供了良好的貨幣環(huán)境。

　　過于寬松的貨幣環(huán)境曾被認(rèn)為是推高物價(jià)的“無形之手”。現(xiàn)在經(jīng)過12次提準(zhǔn)和5次加息后，這只“無形之手”已被縛住。

　　2010年的六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和兩次加息可以看作是貨幣政策從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)由“適度寬松”走向“穩(wěn)健”的過程。而今年以來的六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和三次加息則可以看作是貫徹穩(wěn)健貨幣政策的具體手段，同時(shí)也是為了消除物價(jià)上漲的貨幣條件。

　　發(fā)力于去年10月份的貨幣調(diào)控已經(jīng)使物價(jià)上漲的貨幣條件發(fā)生了大的轉(zhuǎn)變。5月份、6月份M2增速分別回落到15.1％和15.9％，回落到年初確定的目標(biāo)。流動(dòng)性減少會(huì)對(duì)下半年的物價(jià)穩(wěn)定發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。

　　盡管業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，下半年貨幣政策工具的使用空間已不大，但加息之于抗通脹具有的“釜底抽薪”的作用仍不能小覷。

　　然而，由于貨幣政策滯后效應(yīng)的存在，各界認(rèn)為其發(fā)生明顯作用的時(shí)點(diǎn)應(yīng)在三季度的后半程。這是下半年控物價(jià)的政策保證，也為實(shí)現(xiàn)全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)提供了良好的貨幣環(huán)境。

　　其次，輸入型通脹對(duì)物價(jià)的影響將逐步減弱。

　　輸入型通脹壓力是通過貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)的。有專家計(jì)算指出，就流動(dòng)性機(jī)制造成的通貨膨脹壓力而言，貿(mào)易順差在其中所占份額呈下降趨勢(shì)。近幾年的外匯儲(chǔ)備增量中，貿(mào)易順差所占份額總體上趨向下降，2006-2010年間從72%降到了41%。

　　最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，輸入型通脹壓力將在下半年減小。目前，PPI和工業(yè)品的購進(jìn)價(jià)格環(huán)比指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)兩個(gè)月的連續(xù)回落，它們向CPI傳導(dǎo)的因素正在減弱。

　　國家發(fā)改委價(jià)格司副司長周望軍也樂觀地認(rèn)為，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格比4月份有明顯回落，這種影響通過傳導(dǎo)之后，在9月份以后對(duì)我們國家的輸入性影響會(huì)有所放緩。

　　第三，下半年物價(jià)上漲的翹尾因素將逐步快速回落。

　　物價(jià)的翹尾因素也稱滯后影響，是上一年商品價(jià)格上漲對(duì)下一年價(jià)格指數(shù)的影響部分。

　　今年上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中，來自去年的翹尾因素是3.3個(gè)百分點(diǎn)左右，隨著時(shí)間推移尤其是下半年，翹尾因素會(huì)逐漸減弱，下半年大概降低為1.7個(gè)百分點(diǎn)。比如6月份CPI上漲的6.4％里面有3.7個(gè)百分點(diǎn)是翹尾因素影響，到7月份翹尾因素會(huì)降到3.3個(gè)百分點(diǎn)。8月份、9月份、10月份翹尾因素會(huì)逐月快速回落。剔除了翹尾因素，就現(xiàn)在的形勢(shì)分析判斷，下半年的物價(jià)形勢(shì)比上半年要樂觀。

　　第四，價(jià)格波動(dòng)的歷史周期也為物價(jià)可控提供了一個(gè)依據(jù)。

　　據(jù)張望軍分析，本世紀(jì)以來我國經(jīng)歷了三次價(jià)格上漲。第一次是2003年到2004年，第二次是2007年到2008年，這是第三次從去年開始。第一輪持續(xù)了27個(gè)月，第二輪持續(xù)了24個(gè)月，這一輪物價(jià)上漲到現(xiàn)在為止持續(xù)了24個(gè)月。所以根據(jù)價(jià)格波動(dòng)的周期判斷，這輪物價(jià)上漲應(yīng)該接近拐點(diǎn)。

　　此外，夏糧繼續(xù)豐收、國內(nèi)絕大多數(shù)工業(yè)品供過于求的格局沒有變化等，也是下半年控物價(jià)的直接有利因素。諸如未來將推出的促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展政策等，則是下半年控物價(jià)的間接有利因素。

　　■閻 岳