8月28日(本周二)，人民銀行在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作中以利率招標(biāo)方式進(jìn)行7天期和14天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模共計(jì)1250億元。其中7天期限650億元，中標(biāo)利率持平于3.40%，14天期的600億元，中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)至3.55%。

　　這是央行自6月下旬以來(lái)連續(xù)第10周于公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下自2002年6月以來(lái)連續(xù)逆回購(gòu)操作的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄。就在上周，央行當(dāng)周拋出3650億元逆回購(gòu)操作以熨平短期市場(chǎng)資金波動(dòng)，以致當(dāng)周凈投放規(guī)模創(chuàng)下7個(gè)月來(lái)單周最高。央行持續(xù)較大規(guī)模逆回購(gòu)操作，使得臨近月末貨幣市場(chǎng)資金極度緊張的“警報(bào)”已經(jīng)逐漸解除。

　　中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，28日上海銀行間同業(yè)拆放利率短期利率除隔夜利率小幅上升0.26個(gè)基點(diǎn)至2.7001%外，其余品種利率全線下調(diào)，7天和14天期限利率分別下行36.91和19個(gè)基點(diǎn)至3.0817%和3.3342%。

　　分析人士認(rèn)為，隨著逆回購(gòu)的大規(guī)模頻繁使用，準(zhǔn)備金率下調(diào)等貨幣工具的使用時(shí)點(diǎn)將可能進(jìn)一步推遲。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，在逆回購(gòu)已常規(guī)化的背景下，繼續(xù)關(guān)注是否會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)時(shí)點(diǎn)已經(jīng)沒有意義。“央行年內(nèi)不應(yīng)該也不會(huì)再下調(diào)基準(zhǔn)利率，但可能考慮發(fā)揮利率浮動(dòng)空間的調(diào)節(jié)作用。”魯政委說(shuō)。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，更多運(yùn)用逆回購(gòu)，可以主動(dòng)、精準(zhǔn)調(diào)節(jié)每周的資金面。與降低準(zhǔn)備金率相比，逆回購(gòu)在調(diào)控流動(dòng)性上具有更加靈活、精準(zhǔn)的特點(diǎn)：當(dāng)資金面偏緊時(shí)，央行可以通過(guò)增加逆回購(gòu)操作主動(dòng)凈投放資金；當(dāng)資金面略微寬松時(shí)，央行可以通過(guò)逆回購(gòu)到期后不展期實(shí)現(xiàn)資金的凈回籠。

　　逆回購(gòu)的頻繁使用，在有效減緩流動(dòng)性壓力的同時(shí)，也削弱了市場(chǎng)關(guān)于8月份存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)的預(yù)期，市場(chǎng)逐漸接受央行近期以“逆回購(gòu)”替代“降準(zhǔn)”調(diào)節(jié)流動(dòng)性這一事實(shí)。此前，央行曾于2月、5月兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在6月、7月央行兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，受資金面階段性緊張影響，市場(chǎng)曾一度認(rèn)為8月份將是準(zhǔn)備金率調(diào)降的時(shí)間窗口。不過(guò)，隨著央行逆回購(gòu)的日趨常態(tài)化，市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期明顯趨弱。“作為短期平滑資金壓力的工具，逆回購(gòu)對(duì)于目前階段性的調(diào)整比較有效。而下調(diào)準(zhǔn)備金率則會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)對(duì)未來(lái)物價(jià)房?jī)r(jià)的走高產(chǎn)生比較大的影響。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。

　　此前接受本報(bào)記者采訪的一些專家認(rèn)為，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要任務(wù)，但基于對(duì)物價(jià)和房?jī)r(jià)反彈的忌憚，央行對(duì)于貨幣政策將保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，難以出現(xiàn)大規(guī)模放松貨幣的行為。“目前廣義貨幣(M2)增速已經(jīng)接近年初決策部門定下的調(diào)控目標(biāo)，加上下半年物價(jià)、房?jī)r(jià)可能上漲帶來(lái)的新壓力，面對(duì)目前尚不明朗的前景，政策調(diào)整還需謹(jǐn)慎。”連平認(rèn)為。

　　在中金公司分析師徐小慶看來(lái)，央行之所以遲遲不降準(zhǔn)，最主要的原因在于房地產(chǎn)調(diào)控效果不顯著，如果政策進(jìn)一步放松可能會(huì)加重居民對(duì)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期。此外，對(duì)通脹預(yù)期抬頭以及資本外流的擔(dān)憂，也影響了政策放松節(jié)奏。