權(quán)威人士透露，由交行牽頭的、在上海證券交易所大宗交易平臺交易的信貸資產(chǎn)證券化試點工作正在緊鑼密鼓地進行。交行正就相關(guān)事宜與上海證券交易所、海通證券等進行研究。此次交行可能率先出售基建項目存量貸款，例如高速公路等有收益權(quán)的項目。事實上，目前銀行真正想出售的是地方政府融資平臺貸款，但由于平臺違約風(fēng)險等問題尚難以處理，此類資產(chǎn)的證券化工作陷入兩難。

　　基建類貸款先行

　　與國開行等銀行正在操作的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，此次交行即將試點的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是在上海證券交易所大宗交易平臺上進行的。出售資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移到銀行表外。此前的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均在銀行間市場交易，風(fēng)險也在銀行系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn)。在此次交行的資產(chǎn)證券化試點中，海通證券并非擔(dān)任承銷商，而是管理人。

　　由于收益穩(wěn)定，此次交行率先證券化的信貸資產(chǎn)將是有穩(wěn)定收益的基建類項目貸款。權(quán)威人士透露，銀行出售此類資產(chǎn)的積極性顯然低于平臺貸款類，但監(jiān)管部門考慮到控制信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險，券商和投資者也比較愿意接受此類信貸資產(chǎn)。

　　該人士介紹，交行此次的專項計劃資產(chǎn)會按照風(fēng)險及收益情況進行分層，設(shè)計發(fā)售優(yōu)先級受益憑證和次級受益憑證等不同的固定收益品種，前者的清償次序先于后者。在滿足貸款“出表”的情況下，原債權(quán)銀行自留一部分次級受益憑證，從而達(dá)到為優(yōu)先級受益憑證增信的目的，滿足債券投資者、銀行理財、信托、保險等低風(fēng)險偏好資金的投資需求。優(yōu)先級受益憑證將安排在上海證券交易所大宗交易平臺進行交易，可能允許質(zhì)押式回購以擴大資金來源、提高市場活躍度。

　　與以往在銀行間市場進行的信貸資產(chǎn)證券化不同的是，此次交行的信貸資產(chǎn)證券化試點是信貸資產(chǎn)的真實出售，出售資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移到表外，形成銀行的收入。在銀行通過股票市場融資的道路不再暢通之后，真實出售信貸資產(chǎn)無疑將有效地補充銀行資本、降低存貸比，從而為國家鼓勵的產(chǎn)業(yè)留出更大的貸款額度并落實貸款傾斜政策、調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資本市場真正為國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策服務(wù)。

　　平臺貸出售遇阻

　　“對于需要證券化的信貸資產(chǎn)，銀行希望其中的很大一部分是流動性差、占比較高的地方政府融資平臺貸款，但由于存在平臺違約風(fēng)險，又沒有很好的處置違約的辦法，這種信貸資產(chǎn)的證券化工作目前陷入兩難。”權(quán)威人士告訴中國證券報記者。

　　對此，上海融孚律師事務(wù)所高級合伙人王祚君建議，可以考慮運用金融債券保險產(chǎn)品。這要考慮兩個問題：首先，金融債券保險屬于財產(chǎn)險，對一般財險公司而言，需要計算未來承保的信貸資產(chǎn)規(guī)模有多大，這涉及到保險計提的問題。其次，如果金融債券保險產(chǎn)品發(fā)展到一定規(guī)模且風(fēng)控要求不斷提高，可以考慮成立專業(yè)的金融債券保險公司承保，這符合國外市場的經(jīng)驗。