總體看，8月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“平穩(wěn)”的特征，這也透露出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些積極因素。首先，新增貸款規(guī)模大大高于市場(chǎng)預(yù)期；其次，社會(huì)融資規(guī)模依舊保持較高水平；再次，此次數(shù)據(jù)中，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率繼續(xù)走高引人關(guān)注。
央行日前公布的最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額92.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，這較7月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。
“實(shí)際上M2一直是衡量貨幣政策執(zhí)行情況的重要標(biāo)志之一，8月份13.5%的水平雖然較7月有所回落，但從流動(dòng)性狀況和我國(guó)貨幣增長(zhǎng)的整體情況看，這一增速總的看還是處于適度水平的，說(shuō)明貨幣政策已經(jīng)逐步回歸常態(tài)。從7月和8月兩個(gè)月的廣義貨幣增長(zhǎng)速度看，其已進(jìn)入了平穩(wěn)、常態(tài)化的運(yùn)行空間，這對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展有所幫助。”本報(bào)專(zhuān)家組成員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
來(lái)自華安證券的分析人士也就“13.5%”的增速表示，“這一水平較為合適。”該人士表示，此前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一度出現(xiàn)M2增速動(dòng)輒達(dá)到20%甚至30%的情況，這也一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在的隱憂，高房?jī)r(jià)、通脹壓力增加也與此相關(guān)。因此，保持適度的貨幣供應(yīng)增速對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行具有重要意義。
自今年上半年來(lái)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量整體呈現(xiàn)平穩(wěn)適度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、逆周期宏觀審慎管理等多項(xiàng)貨幣政策工具的綜合作用下，貨幣供應(yīng)量增速總體回升。2012年6月末，M2增速分別比4月末和5月末回升0.8個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，M1增速分別比4月末和5月末回升1.6個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。M1增速較低主要與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩中趨穩(wěn)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于相對(duì)平穩(wěn)期有關(guān)。總體看，貨幣條件合理適度，有利于兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
除了貨幣供應(yīng)增速較為平穩(wěn)外，此次發(fā)布8月金融數(shù)據(jù)還顯示出了另外一些特點(diǎn)。總體看，8月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“平穩(wěn)”的特征，這也透露出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些積極因素。
首先，新增貸款規(guī)模大大高于市場(chǎng)預(yù)期。“對(duì)比7月份貸款增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，8月份7000多億元的新增貸款規(guī)模，表明貨幣政策近期在實(shí)施中，已經(jīng)針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速等現(xiàn)象進(jìn)行了適度調(diào)整，加大了實(shí)際貸款投入，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)加大扶持力度，這會(huì)逐步轉(zhuǎn)化為下一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。”工行業(yè)內(nèi)人士表示。不過(guò)，該人士稱，新增貸款中“短多長(zhǎng)少”的結(jié)構(gòu)并未得到明顯改觀、中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力這一現(xiàn)象并未發(fā)生根本性改變。
其次，社會(huì)融資規(guī)模依舊保持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，8月份社會(huì)融資總量達(dá)1.24萬(wàn)億元，較7月份的1.04萬(wàn)億元再次有了明顯增長(zhǎng)。其中，企業(yè)債券凈融資2584億元，同比多1686億元。“事實(shí)上，近兩個(gè)月來(lái)企業(yè)直接融資大增，是新增社會(huì)融資連續(xù)超萬(wàn)億元的主要原因。預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)還會(huì)發(fā)生變化，直接融資比重會(huì)繼續(xù)攀升，而融資結(jié)構(gòu)的改善是一個(gè)好現(xiàn)象。”上述工行分析人士稱。
再次，此次數(shù)據(jù)中，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率繼續(xù)走高引人關(guān)注。最新金融數(shù)據(jù)顯示，8月份，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.84%，比上月高0.06個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.87%，比上月高0.02個(gè)百分點(diǎn)。
“在經(jīng)歷了年內(nèi)的兩次降息之后，原本預(yù)計(jì)會(huì)緩中下降的利率水平實(shí)際并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的變化。不過(guò)，盡管7月和8月這個(gè)水平都繼續(xù)走高，但實(shí)際利率水平尚處于合適的空間內(nèi)。由于影響銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率的因素較多，因此也不能通過(guò)利率水平走高就單方面判斷市場(chǎng)資金缺乏。”郭田勇表示。
而對(duì)于月加權(quán)平均利率緣何近兩個(gè)月持續(xù)走高，郭田勇表示，這與近期管理層逆回購(gòu)的調(diào)控方式有關(guān)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)逆回購(gòu)釋放的資金，其原始成本較下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放資金的成本會(huì)高一些，而近兩個(gè)月來(lái)，管理層釋放資金的主要方式就是逆回購(gòu)，這可能對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響；同時(shí)，從某種程度上看，這一水平也是市場(chǎng)多方因素共同決定的結(jié)果，其更具有綜合性、代表性和公允性。長(zhǎng)期看，這一利率水平趨勢(shì)的形成，將會(huì)為利率市場(chǎng)化推進(jìn)積累經(jīng)驗(yàn)，而更多依賴市場(chǎng)的定價(jià)方式，也會(huì)對(duì)未來(lái)形成基準(zhǔn)利率和調(diào)整管理方式有所借鑒。
在談到下一階段貨幣政策操作時(shí)，專(zhuān)家表示，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI重回“2”時(shí)代，表明通脹壓力還是不可忽視的，因此當(dāng)前貨幣政策也不具備大幅放松的條件，中長(zhǎng)期通脹壓力猶存、房?jī)r(jià)反彈等因素將影響貨幣政策向松微調(diào)的力度與節(jié)奏。同時(shí)經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)還有可能延續(xù)，因此貨幣政策操作也不會(huì)過(guò)緊。綜合看，貨幣政策操作上大幅調(diào)整、頻繁動(dòng)作的可能性不大，政策觀察期可能還會(huì)持續(xù)。
記者 牛娟娟
