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          保監(jiān)會:險(xiǎn)資參與期指僅限對沖不得投機(jī)

          2012-10-24 10:50     來源:中國證券報(bào)     編輯:王偉

            保監(jiān)會23日發(fā)布《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》(下稱《辦法》)和《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》(下稱《規(guī)定》),允許保險(xiǎn)資金參與包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品交易。《辦法》要求,“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易,僅限于對沖或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),不得用于投機(jī)目的。”分析人士表示,保險(xiǎn)資金參與金融衍生品投資將以套期保值為目的,不會給市場帶來“裸賣空”壓力。更重要的是,此前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只能靠賣出股票來控制風(fēng)險(xiǎn),在市場波動較大時(shí),集體性減持更會加劇市場波動,而通過股指期貨對沖,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以降低交易成本,而且不會對現(xiàn)貨市場造成直接沖擊,從而起到穩(wěn)定市場的作用。

            不會帶來“裸賣空”壓力

            《規(guī)定》要求,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易,任一資產(chǎn)組合在任何交易日日終,所持有的賣出股指期貨合約價(jià)值不得超過其對沖標(biāo)的股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價(jià)值。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在任何交易日日終,持有的買入股指期貨合約價(jià)值與股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價(jià)值,合計(jì)不得超過規(guī)定的投資比例上限。

            業(yè)內(nèi)人士表示,上述規(guī)定意味著保險(xiǎn)資金買入股指期貨合約價(jià)值與其對沖的標(biāo)的股票及股票型基金的賬面價(jià)值是1:1,股指期貨成為險(xiǎn)資套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,并非投資管理工具,因此不會給市場帶來“裸賣空”壓力。

            “相反,《辦法》和《規(guī)定》的出臺有助于促進(jìn)資金入市。”該人士表示,由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模大,其權(quán)益類投資以長期投資為主。過去由于沒有對沖工具,只能被動地承受市場下跌,股市越低迷,險(xiǎn)資的倉位就降得越低。但借助股指期貨這一工具,險(xiǎn)資可以通過對沖來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。此外,保險(xiǎn)公司通過股票與股指期貨的組合,可以構(gòu)建豐富的投資策略,包括絕對收益產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品等,豐富的產(chǎn)品有助于市場的進(jìn)一步活躍,也將吸引更多資金參與證券市場。

            設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)

            為控制風(fēng)險(xiǎn),《辦法》明確,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立交易對手評估與選擇機(jī)制,充分調(diào)查交易對手的資信情況,評估信用風(fēng)險(xiǎn)并跟蹤評估交易過程和行為。應(yīng)當(dāng)維持一定比例的流動資產(chǎn),通過現(xiàn)金管理方法,監(jiān)控與防范流動性風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)及時(shí)評估避險(xiǎn)有效性。

            《規(guī)定》明確,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易,任一資產(chǎn)組合在任何交易日結(jié)算后,扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金,應(yīng)當(dāng)保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金、中央銀行票據(jù)、貨幣市場基金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券及政策性銀行債券,有效防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司及資產(chǎn)組合實(shí)際情況,明確設(shè)定股指期貨風(fēng)險(xiǎn)敞口、風(fēng)險(xiǎn)對沖比例、風(fēng)險(xiǎn)對沖有效性、保證金管理等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。

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