“轉型”往往伴隨著“陣痛”，我國商業銀行的轉型也不例外。面對利率市場化和金融脫媒進程的推進，以及資本監管壓力的增大，商業銀行不得不加快調整角色定位、探索新的業務模式。與此同時，我國的債券市場也正在經歷快速成長的過程，可以說，正是因為它的存在，商業銀行轉型的陣痛在一定程度上得以減輕。

　　推動銀行轉型

　　以存貸款為主的業務模式是商業銀行轉型要解決的首要問題。這一模式且有風險較高、收入結構單一、流動性較差的特點，在利率市場化的背景下顯得尤為突出。債券市場的發展，使得商業銀行把戰略發展的重點從傳統的信貸業務轉向金融市場業務，改變了商業銀行的生存環境，為商業銀行提供了豐富的投資品種，降低了商業銀行的存貸比，實現了資產和收入結構的多元化。目前，債券投資業務已在銀行資產業務中占有相當的比重。截至2012年底，商業銀行在銀行間債券市場持有各類債券16.63萬億元，債券投資收入已經成為銀行的重要收入來源。

　　與此同時，債券市場為商業銀行開展中介業務創造了條件。一方面，商業銀行通過參與債券承銷業務，逐步從傳統分業經營的商業銀行轉型為混業經營的商業銀行集團。另一方面，債券市場的創新與發展也為商業銀行理財產品提供了多種投資對象。商業銀行的中間業務收入大幅提高，從而形成商業銀行規模和效益的可持續增長。

　　此外，債券市場還為商業銀行的資產負債管理提供了更多選擇。為了滿足日趨嚴格的資本監管要求，債券市場為商業銀行提供了次級債、混合資本債等多種工具，用以籌集資金、提高資本充足率。商業銀行還可以通過信貸資產證券化，為冗繁的資產負債表“減負”，化解集聚在銀行體系內部的風險。

　　減痛而非添堵

　　回顧我國債券市場的發展歷程，商業銀行的積極參與功不可沒。商業銀行不僅是債券產品創新的推動者、債券承銷業務的主要參與者，也是債券市場的主要投資人。債券市場的發展與商業銀行自身的轉型，推動其身份由信貸市場的貸款人，向著債券市場投資人發生轉變。

　　然而商業銀行作為債券市場主要投資人的身份，似乎并未得到普遍認可，甚至遭到了“阻礙我國金融自由化”的質疑。提出或回應這樣的質疑，首先應當面對我國金融體系的客觀現狀，即銀行長期以來一直是我國金融業的最主要力量。2012年底，我國保險業的總資產達到7.35萬億元，基金業資產管理規模為3.61萬億元，而銀行業的總資產為131.27萬億元。龐大的資產規模決定了銀行業機構在金融體系和債券市場中的主導地位。

　　不過，值得注意的是，這一現象在近年來正在逐步改善，并呈現加速優化的趨勢。由基金、信托、銀行理財、券商資管等組成的資產管理行業快速發展，已經成為債券市場的重要投資力量。2012年底，基金等非法人機構投資者在銀行間債券市場的持有比重為11.95%，較2010年提高近6個百分點。未來，隨著資產管理行業的快速發展，金融資源從商業銀行的資產負債表上轉移出來，更多的集合類資金進入債券市場，投資者結構將進一步趨于完善，商業銀行的系統性風險將顯著降低。

　　同時，有關債券投資的監管限制也在放松。2012年，保監會先后下發《關于保險資金運用監管有關事項的通知》、《保險資金投資債券暫行辦法》等規定，放寬了保險機構的債券投資限制，允許保險機構投資以簿記建檔方式公開發行的無擔保企業債、非金融企業債務融資工具和無擔�？赊D換公司債等債券。6月份，《關于證券投資基金投資中小企業私募債券有關問題的通知》下發，公募基金的債券投資范圍進一步擴大至中小企業私募債券。監管政策的調整，將為債券市場帶來更多的投資者。

　　由上可見，債券市場絕非銀行“不可承受之重”，恰恰相反，債券市場不僅可以減輕銀行轉型之陣痛，更能在不斷的發展壯大過程中，載銀行之舟乘風破浪、揚帆遠航。