分析預(yù)計二季度貨幣政策進一步放松可能性很小

　　昨日，有交易員透露稱，在央行對一級市場交易商例行的詢量中，出現(xiàn)了已停發(fā)一年有余的央票“身影”。分析人士指出，央票詢量重現(xiàn)，再加上近期正回購規(guī)模有所加大，預(yù)計央行第二季度貨幣政策進一步放松的可能性很小。

　　央票重啟沖擊有限

　　據(jù)透露，在昨日央行例行的詢量中，除了28天期的正回購品種之外，還意外出現(xiàn)了91天期的央票詢量。資料顯示，央行最后一次發(fā)行央票是在2011年12月27日，發(fā)行量為40億元。

　　分析人士指出，去年正回購和央票先后退出公開市場，取而代之的是大規(guī)模逆回購操作，導(dǎo)致貨幣市場去年下半年一直處于超寬松的狀態(tài)。但隨著近4個月以來外匯占款的持續(xù)增加，進入5月后正回購操作有所加碼，若流動性持續(xù)寬松，央票近期有望重返公開市場對沖過剩流動性。

　　順德農(nóng)商行投資交易中心的王傳法對記者表示，相比于正回購，央票鎖定資金的時間更長一些。不過，假如央票真的重啟，可能對市場交易有一定影響，但對流動性的沖擊十分有限。

　　主要為對沖熱錢流入

　　在外圍市場相繼降息釋放流動性的情況下，市場普遍認(rèn)為，央票此次的重新詢量意味著貨幣政策進一步放松的預(yù)期“落空”。另一方面，央票即使重啟也是為了回收熱錢流入帶來的過剩流動性，并不意味著貨幣政策的收緊。

　　王傳法指出，由于目前市場資金面普遍比較寬松，央行希望通過重啟央票來鎖定部分資金面。

　　興業(yè)期貨固定收益分析師孫靜哲對記者表示，通過央票重啟詢量，央行釋放出“收緊市場流動性”的信號，此舉主要是針對外匯占款持續(xù)增加帶來的影響。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，新增外匯占款已連續(xù)4個月增加。而機構(gòu)估計，4月外匯占款將持續(xù)增加，但增長規(guī)模可能有所下降。申銀萬國的研究報告指出，預(yù)計4月外匯占款流入速度減緩，但連續(xù)增加的趨勢并未改變。

　　貨幣政策繼續(xù)維持中性

　　市場普遍認(rèn)為，未來一段時間央行的貨幣政策將會繼續(xù)維持中性，以數(shù)量型調(diào)節(jié)工具為主，使用調(diào)整基準(zhǔn)利率等價格型工具的可能性不大。 而由于5、6月是傳統(tǒng)的財政存款上繳高峰期，市場資金面會相對緊張一些。在這種情況下，即使重啟央票，規(guī)模也不會太大。

　　名詞解釋

　　所謂央票，即央行為回籠貨幣而在公開市場上向一級交易商發(fā)行的短期債券，期限在3個月至3年之間。(記者周宇寧)