對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，融資融券是把“雙刃劍”。一方面，投資者多了一條便捷的融資渠道，還能通過(guò)賣空機(jī)制的引入，改變?cè)瓉?lái)市場(chǎng)單邊市的格局，因而也就多了一種盈利模式，對(duì)整個(gè)股市的活躍也將起到積極的推動(dòng)作用。

　　但另一方面，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。操作得好，相當(dāng)于多了一種新的盈利模式，還能使盈利成倍增加；操作不當(dāng)，也會(huì)加大投資風(fēng)險(xiǎn)，甚至傾家蕩產(chǎn)。從目前融資融券的制度安排來(lái)看，投資者參與的風(fēng)險(xiǎn)，除了普通證券交易所具有的共性風(fēng)險(xiǎn)外，還隱含著一些特殊風(fēng)險(xiǎn)，因此，參與融資融券一定要慎之又慎。

　　在我看來(lái)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)有如下風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是下跌風(fēng)險(xiǎn)。與普通證券交易一樣，融資融券也存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。在投資者融資交易后，如果大盤(pán)和個(gè)股下跌，此風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，且由于融資交易時(shí)投資者只需投入部分保證金，其余資金由券商代為支付，因此融資交易的下跌風(fēng)險(xiǎn)就比普通證券交易還大。

　　二是上漲風(fēng)險(xiǎn)。上漲風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在融券交易后大盤(pán)和個(gè)股上漲時(shí)，直接原因是投資者判斷失誤。在普通證券交易中，一般不存在上漲風(fēng)險(xiǎn)，最多是踏空，但資金和市值都不會(huì)縮水。而一旦參與融券交易，同樣會(huì)出現(xiàn)虧損，且這種因大盤(pán)和個(gè)股上漲而導(dǎo)致的上漲風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)都不亞于下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是乘數(shù)風(fēng)險(xiǎn)。融資融券的最大風(fēng)險(xiǎn)在于“比滿倉(cāng)還滿倉(cāng)”。在普通證券交易中，穩(wěn)健的投資者十分注重倉(cāng)位控制，一般不滿倉(cāng)操作。而融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了證券投資的盈虧比例，投資者若參與融資融券交易且滿倉(cāng)操作，風(fēng)險(xiǎn)比普通證券交易的滿倉(cāng)還要大許多倍。

　　之所以會(huì)出現(xiàn)“比滿倉(cāng)還滿倉(cāng)”的情況，主要原因是融資融券交易的“杠桿作用”，而“杠桿作用”的放大程度，又與保證金比例和擔(dān)保物折算率有關(guān)，即保證金比例越低，擔(dān)保物折算率越高，融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿也越高，投資者在可能獲得高收益的同時(shí)，可能遭受的損失也更大。

　　比如，投資者拿1萬(wàn)元錢(qián)投入股市，全倉(cāng)買(mǎi)入1萬(wàn)元市值股票，在普通交易中，一個(gè)跌停損失10%（0.1萬(wàn)元）；但若將1萬(wàn)元作為保證金融資買(mǎi)股，結(jié)果就大不一樣。以保證金比例50%、擔(dān)保物折算率70%計(jì)算，投資者可先買(mǎi)股票1萬(wàn)元，再以此作為擔(dān)保物向證券公司融資買(mǎi)股。融資可買(mǎi)股票市值為：保證金/融資保證金比例＝擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例＝1萬(wàn)元×70%/50%＝1.4萬(wàn)元。加上開(kāi)始買(mǎi)入的1萬(wàn)元，投資者總共買(mǎi)入2.4萬(wàn)元的股票。此時(shí)，一個(gè)跌停損失2.4萬(wàn)元的10%（0.24萬(wàn)元），相當(dāng)于全部保證金1萬(wàn)元的24%，損失是普通證券交易的2.4倍。當(dāng)融資融券比例再提高、保證金比例再下降時(shí)，這種乘數(shù)風(fēng)險(xiǎn)還要大。