29日，央行開展了3月份也是一季度的最后一次例行公開市場(chǎng)操作。當(dāng)日僅進(jìn)行200億正回購操作，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放190億元，結(jié)束了此前連續(xù)兩周的凈回籠。數(shù)據(jù)顯示，一季度公開市場(chǎng)最終實(shí)現(xiàn)60億元凈回籠。在貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的背景下，公開市場(chǎng)操作基調(diào)較為溫和。分析人士指出，從近階段央行保持市場(chǎng)資金面適度寬裕的意圖來看，二季度公開市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)“遷移資金”的操作策略。與此同時(shí)，結(jié)合外匯占款、信貸投放等多方面因素，央行可能再度動(dòng)用下調(diào)準(zhǔn)備金率等非常規(guī)政策工具。

　　一季度實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖

　　央行29日以利率招標(biāo)的方式開展了91天期正回購操作，交易量為200億元，中標(biāo)利率持平于3.14%，央票則連續(xù)第十三周停發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)到期規(guī)模為1090億元，扣除周二700億元及周四200億元正回購回籠量，本周實(shí)現(xiàn)資金凈投放190億元，結(jié)束了此前兩周的資金凈回籠。市場(chǎng)人士稱，由于月末、季末臨近，本周公開市場(chǎng)小幅凈投放資金符合預(yù)期。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月，1月份央行在公開市場(chǎng)凈投放資金3090億元，2月份凈回籠2430億元，3月份凈回籠720億元，前三個(gè)月合計(jì)凈回籠資金60億元。分單周來看，在1到3月份的13周時(shí)間里，有7周為凈投放，6周為凈回籠。從公開市場(chǎng)貨幣投放和回籠的情況來看，一季度央行實(shí)現(xiàn)了到期資金的基本對(duì)沖，未在公開市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的資金投放或回籠。

　　結(jié)合去年四季度公開市場(chǎng)凈投放730億元的情況來看，近兩個(gè)季度公開市場(chǎng)操作較為充分地體現(xiàn)了央行預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策的思路，這也與去年11月、今年2月央行先后兩次宣布降準(zhǔn)的意圖一脈相承。

　　短期化操作將持續(xù)

　　對(duì)于整個(gè)一季度以及近段時(shí)期公開市場(chǎng)的操作格局，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，“實(shí)現(xiàn)資金遷移、平滑到期資金”成為當(dāng)前公開市場(chǎng)操作的主基調(diào)，而這有利于央行保持資金面適度寬松、擇機(jī)推出降準(zhǔn)等非常規(guī)貨幣政策。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，今年第二、三季度公開市場(chǎng)單月到期資金量分別為：4月份3990億元、5月份1420億元、6月份990億元、7月份190億元、8月份120億元、9月份160億元。從到期資金分布來看，除4月份到期資金高于3月份外，其余5個(gè)月到期資金量都處于相對(duì)較低水平，且基本呈逐月遞減的態(tài)勢(shì)。從到期資金分布來看，央行在二季度也能夠以相對(duì)較低的操作力度實(shí)現(xiàn)未來數(shù)月到期資金的對(duì)沖。

　　與此同時(shí)，由于當(dāng)前一二級(jí)市場(chǎng)央票收益率倒掛，1年、3年等長期限品種央票在較長一段時(shí)期內(nèi)預(yù)計(jì)難以復(fù)出，在公開市場(chǎng)短期限操作結(jié)構(gòu)特征已較為明顯的背景下，央行平滑資金的操作風(fēng)格預(yù)計(jì)在二季度將繼續(xù)得到體現(xiàn)。

　　至于準(zhǔn)備金率等非常規(guī)手段，東方證券等機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，在2月份出現(xiàn)顯著貿(mào)易逆差、外匯占款難以恢復(fù)強(qiáng)勁增長的背景下，二季度央行仍可能繼續(xù)適時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率。