決定4月債市的關(guān)鍵因素有三個(gè)：一是法定比率能否繼續(xù)下調(diào)，帶動(dòng)回購(gòu)利率中樞進(jìn)一步下移；二是海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒是否會(huì)重新增強(qiáng)，美元回升帶動(dòng)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整；三是銀行信貸增量能否延續(xù)3月份反彈的勢(shì)頭。
我們認(rèn)為美元在二季度走強(qiáng)是大概率事件，大宗商品價(jià)格面臨回調(diào)的壓力，有望為國(guó)內(nèi)政策的進(jìn)一步放松打開空間。收益率曲線將延續(xù)陡峭化下移的特征，3-5年期政策性銀行債是最佳的交易品種，建議交易型投資者增持�；Q交易中，收取固定利率頭寸可以部分平倉(cāng)，繼續(xù)保持5-1增陡交易頭寸和5年期Shibor和Repo互換利差擴(kuò)大的基差交易頭寸。
