理財資金入市的預期持續發酵。接近監管層的人士日前向中國證券報記者表示，推動理財資金入市是一個長期課題。理財入市資金應分層次，監管機構可能會設置一定的門檻。目前私人銀行和高風險等級客戶的理財資金可以進入資本市場，但普通個人理財客戶應不在此列。

　　消息人士透露，目前，銀監會正在研究制訂理財產品創新和投資管理辦法。未來銀監會將對機構理財、同業理財、個人客戶以及私人銀行理財業務制訂管理辦法。此前發布的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》及正在研究制訂的產品創新、投資管理辦法將包括在一攬子辦法中。分析人士預測，十幾萬億理財資金投資的方向和途徑屆時有望明確，理財資金入市大門將打開。

　　理財資金入市將分層次

　　證監會主席助理吳利軍此前表示，引導銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資。這引起市場對理財資金入市的種種遐想。

　　普益財富統計數據顯示，去年銀行理財產品的發行明顯提速，發行數量為22441款，較2010年上漲100.58%，發行規模為近17萬億元。

　　某銀行人士表示，即使10%的銀行理財資金能夠進入股市，也意味著將有近2萬億元的資金流入二級市場，這將對股市構成顯著利好。目前理財產品大多是滾動發行，理財資金完全可以成為資本市場上的長期穩定資金。

　　銀監會對理財資金入市表態謹慎。銀監會主席助理閻慶民稱，銀監會對于銀行理財資金入市還要統籌研究，對進入資本市場的理財資金可能需要設定相應的比例限制和制度限制。

　　接近監管層的人士表示，推動理財資金入市需要突破現有的分業監管的制度框架。理財入市資金必須分層次，監管機構會設置一定的門檻，目前監管機構仍舊執行2009年出臺的《關于進一步規范商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，禁止個人理財資金投資二級市場股票或相關的證券投資基金，以及未上市企業股權和上市公司非公開發行或交易的股份。

　　“但是針對具備一定投資經驗，風險承受能力較強的高資產凈值客戶，如私人銀行，原有的投資方向不作調整，也不受《通知》所禁止投向的限制。這些資金是可以涉股的。”該人士表示。

　　部分銀行態度積極

　　其實，銀行理財資金進入股市并非新鮮事。近兩年，不少銀行時常被曝出理財產品到期虧損的“負面消息”，虧損的主要原因是“涉股”。數據統計顯示，在去年37款沒有實現預期收益率的理財產品中，掛鉤股票的達13款。

　　由于業績表現不好，所以涉股類理財產品正逐漸邊緣化。普益財富提供的數據顯示，證券投資類風險較高，加之監管規定嚴格，自2006年首款產品問世以來，各年發行數量均少于50款。2011年僅有4家銀行發行20款此類產品。

　　在股市中“吃過虧”、“摔過跤”的銀行，在理財業務層面均對資金入市說“不”。一位股份制銀行零售業務部負責人表示，“最大的問題在于股市蘊含著風險，有可能連本都回不來。如果我們一旦推出這樣的產品，無法還本付息的話，對我行聲譽的影響是很大的。”

　　“現在投資者都將銀行理財等同于類存款產品，所以一旦出現虧損，銀行往往需要為理財產品‘兜底’，拿出資金對產品補貼或者主動將產品展期，來盡量縮小客戶的投資損失。”他直言。

　　一位城商行人士指出，銀行現在的大眾理財資金都是“禁股”的。唯一的出口就是銀行對于資金入市門檻設置為凈資產超過1000萬的高凈值人群，或者券商發行的單一信托理財產品，這類產品的投資起點在100萬以上。而且銀行也會明令客戶經理提示涉股類理財產品的高風險性，以及風險自擔的原則。

　　但是今年以來隨著市場環境轉暖，銀行的看法明顯發生轉變。在采訪中，理財市場個別后起之秀的銀行人士也表達了對二級市場的些許期待和沖動。某城商行在一次內部研討會上明確提出，從目前監管層的態度、銀行理財市場發展的歷史以及當前市場環境等多方面分析，銀行理財資金入市很可能面臨重要的時間窗口。

　　該城商行分析認為，今年以來，隨著資金面的日漸寬松，股市已經不存在明顯下跌的動力，而銀行理財產品尤其是中長期產品面臨投向和收益區間較窄的問題，無論是銀行端還是客戶端，拓寬投向的需求非常強勁。

　　一系列管理辦法將制訂

　　業內人士表示，銀監會在今年1月1日正式實施的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》已為銀行理財資金入市騰出了一定空間。

　　上述管理辦法規定，商業銀行應當采用科學、合理的方法對擬銷售的理財產品自主進行風險評級，制訂風險管控措施，進行分級審核批準。理財產品風險評級結果應當以風險等級體現，由低到高至少包括五個等級，并可根據實際情況進一步細分。

　　“原來的分級比較簡單。而按照新的標準，保本浮動收益納入較低風險里面，也就是說從理論上來講，銀行可以做的事情比原來更加寬泛了。如果監管部門允許設計更高風險度理財產品的話，比如說與A股市場掛鉤，那么這個管理辦法就給它打開了一定空間。”權威人士表示，銀監會正在研究并制訂一整套對理財產品規范的制度框架，包括機構、同業、個人和私人銀行的理財管理業務。而《商業銀行理財產品銷售管理辦法》作為對理財銷售端的規范已經公布，監管機構正在制訂對產品研發設計和投資管理的制度框架，信息披露制度也將進行相應規范，辦法成熟后會擇機出臺，“今年的市場環境是比較好的窗口期。”

　　此外，理財資金進入股市也將給未來實現混業經營做重要鋪墊，有利于銀行實現轉型以及拓寬客戶源的需求。不過，由于銀證分家已多年，銀行直接投資股市存在各種困難，因此與專業證券投資機構合作，實現間接入市，充分發揮銀行與證券機構雙方各自的專業優勢應更具有實際意義。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說：“讓理財資金進入股市是一項長期的制度建設，銀監會肯定要對涉股比例、風險控制、信息披露、銷售管理等進行全面研究、規劃。此外，銀行理財資金入市會涉及監管協調問題。”