銀行信貸結(jié)構(gòu)從年初開(kāi)始悄然生變。一直以來(lái)銀行新增信貸的中流砥柱——中長(zhǎng)期貸款的增速開(kāi)始慢于短期貸款，同時(shí)票據(jù)融資開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張。4月份非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款增加5351億元，其中，短期貸款增加1509億元，中長(zhǎng)期貸款增加1265億元，票據(jù)融資增加2407億元。

　　“實(shí)體貸款需求不足”和“短期貸款票據(jù)融資盛行”正在成為一枚貨幣的兩面，困擾著銀行資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。尤其是近期票據(jù)融資數(shù)量的激增，更導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)急劇下行。

　　專業(yè)人士表示，前幾個(gè)月信貸雖然總量不少，但效果不好，核心因素在于過(guò)多的短期貸款和票據(jù)填充規(guī)模，而產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、資金帶動(dòng)作用較大的中長(zhǎng)期貸款占比則一直保持低位，“這也許與房地產(chǎn)投資低迷和國(guó)家整體固定資產(chǎn)投資增速下降有關(guān)”。

　　該人士表示，“中長(zhǎng)期貸款的占比減少算是一種回歸。2009年和2010年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)刺激政策，固定資產(chǎn)投資等方面的長(zhǎng)期貸款比較多。而今年這方面貸款已恢復(fù)常態(tài)了。”

　　雖然整體信貸需求下降，但是為了完成央行逐月下達(dá)的信貸指標(biāo)，銀行被迫只能從票據(jù)下手，通過(guò)貼現(xiàn)來(lái)提升貸款的總量。“此外，今年以來(lái)，銀行存款流失嚴(yán)重，在抑制銀行信貸投放能力的同時(shí)，銀行通過(guò)票據(jù)融資來(lái)吸收保證金存款的動(dòng)力很強(qiáng)。”該人士稱，票據(jù)融資帶來(lái)的高比例保證金，已經(jīng)成為新的存款替代品。

　　貸款短期化苗頭初現(xiàn)

　　根據(jù)日前央行公布的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，不論是居民部門(mén)還是企業(yè)部門(mén)，中長(zhǎng)期貸款增加量都在減少。特別是1-4月企業(yè)部門(mén)的中長(zhǎng)期貸款增加量同比減少了8103億元，反映在貸款結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)期貸款占比持續(xù)下降。

　　一家股份制銀行山西分行的經(jīng)理宋航告訴中國(guó)證券報(bào)記者，自去年下半年開(kāi)始，該行總行就要求他們壓縮中長(zhǎng)期貸款的占比，尤其是對(duì)地方平臺(tái)類貸款，監(jiān)管機(jī)構(gòu)此前已經(jīng)有過(guò)多次分類檢查，整體把控異常嚴(yán)格，今年初更是對(duì)地方融資平臺(tái)貸款提出了“降舊控新”的原則。

　　“今年一季度以來(lái)，我行中長(zhǎng)期貸款的比重比去年同期下降了不少。”宋航稱，中長(zhǎng)期貸款多為項(xiàng)目貸款，這些項(xiàng)目絕大多數(shù)是地方融資平臺(tái)項(xiàng)目、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款等。因此，在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策引導(dǎo)下，最近一年，商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的投放大大減少，即使是存量貸款也需要反復(fù)。“以我們分行來(lái)說(shuō)，4月份貸款是311億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款還不到9億元。”

　　不少銀行業(yè)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前銀行的貸款頭寸相對(duì)還是比較寬松，但是有效需求不足，因?yàn)椴簧倨髽I(yè)的終端需求減少了。目前商業(yè)銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率是6.56%，很多制造企業(yè)的利潤(rùn)率達(dá)不到這個(gè)水平。“一季度以來(lái)，我們新增的貸款需求明顯減少很多，很多企業(yè)的存量貸款都在減少，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信心不足，有一些錢(qián)就先還貸款了，不再考慮新的投資經(jīng)營(yíng)。”

　　交通銀行總行授信管理部盧迪告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前各家商業(yè)銀行都在觀望，“中長(zhǎng)期貸款還是要看投向，行業(yè)的限制比較多，而房地產(chǎn)、制造、出口等受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較大。尤其是出口導(dǎo)向型的企業(yè)，目前不少商業(yè)銀行是退出的。”

　　房地產(chǎn)貸款方面，雖然房企能夠承受的貸款資金價(jià)格與其他行業(yè)相比仍較高，房地產(chǎn)行業(yè)目前的需求也還比較旺盛，但銀行對(duì)于房地產(chǎn)的抵押控制得還是很嚴(yán)。今年以來(lái)，在信貸額度有限的情況下，銀行對(duì)于客戶的選擇更加挑剔，一般資質(zhì)的房企都不再選擇了。大型房企一方面風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低，另一方面能夠承受的貸款利率還是比較高的，因而成為開(kāi)發(fā)貸的主要獲得者。

　　盧迪說(shuō)，今年以來(lái)中長(zhǎng)期貸款規(guī)模繼續(xù)下滑，充分顯示出在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)滑落的過(guò)程中，企業(yè)投資意愿低迷，中長(zhǎng)期貸款需求不旺，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)資金的需求也主要限于用以資金周轉(zhuǎn)的短期貸款和票據(jù)融資。

　　除了宏觀經(jīng)濟(jì)中與固定資產(chǎn)投資相聯(lián)系的中長(zhǎng)期貸款減少，分析人士認(rèn)為，上半年住房按揭貸款明顯放慢也是中長(zhǎng)期信貸減少的原因之一。

　　今年上半年，雖然銀行還在做按揭貸款，但是樓市調(diào)控帶來(lái)了買(mǎi)房者的觀望，這使得整個(gè)住房按揭貸款明顯慢下來(lái)了。“按揭貸款一般都是較長(zhǎng)期限的貸款，這類貸款規(guī)模下降也使得銀行中長(zhǎng)期貸款規(guī)模縮小了。”他稱。

　　此外，在某股份制銀行人士看來(lái)，“一直以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)行，存款理財(cái)化導(dǎo)致資金在存款和理財(cái)產(chǎn)品之間大規(guī)模流動(dòng)，嚴(yán)重沖擊了存款的穩(wěn)定性，這也是造成貸款短期化的一個(gè)原因”。

　　不過(guò)近期，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷和高層穩(wěn)增長(zhǎng)的表態(tài)下，投資及消費(fèi)刺激政策頻出，從家電、汽車再下鄉(xiāng)到發(fā)改委快速擴(kuò)大審批項(xiàng)目數(shù)量，這似乎讓各方對(duì)中長(zhǎng)期貸款再度增長(zhǎng)充滿期待。

　　招商證券分析師羅毅在一份研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)2012年下半年信貸結(jié)構(gòu)將獲改善，中長(zhǎng)期貸款占比將穩(wěn)步回升。在2012年信貸總量目標(biāo)維持穩(wěn)定前提下，銀行貸款議價(jià)能力并不會(huì)像2009年一樣快速回落，2012年下半年項(xiàng)目提前審批開(kāi)工、引導(dǎo)新增信貸流向重大投資項(xiàng)目，既有利于帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的需求回升，也有利于改善銀行新增信貸結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定銀行的資產(chǎn)質(zhì)量環(huán)境。

　　票據(jù)融資升溫

　　“經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩、投資增長(zhǎng)放慢、盈利預(yù)期有所下降時(shí)，企業(yè)的借貸主要是滿足流動(dòng)性需要，而非借長(zhǎng)期貸款進(jìn)行投資。從而表現(xiàn)為對(duì)公短期貸款和票據(jù)融資增加較多而中長(zhǎng)期貸款增速下降，后者占比隨之降低。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　目前，中國(guó)人民銀行票據(jù)融資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反映的是金融機(jī)構(gòu)通過(guò)貼現(xiàn)或買(mǎi)斷式轉(zhuǎn)貼方式獲得票據(jù)的票面金額。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，單月新增票據(jù)融資分別為80億元、1106億元、1390億元、2407億元。票據(jù)融資月度增量占境內(nèi)貸款月度增量的比重由1月份的1%提高到4月的36%，票據(jù)融資在境內(nèi)貸款中的地位明顯提高。一下子，票據(jù)融資再次成為閃光燈下的焦點(diǎn)。

　　券商分析人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，票據(jù)激增主要在于銀行通過(guò)票據(jù)來(lái)占滿額度。現(xiàn)在央行給各家銀行逐月下達(dá)信貸額度，為了能夠完成指標(biāo)，銀行只有不斷做大票據(jù)規(guī)模。

　　從四大行5月份的信貸數(shù)據(jù)觀察，前24天，信貸投放僅不到800億元，而截至31日，5月份新增貸款接近2530億元，三分之二的信貸總量投放集中在月末幾天。

　　“突然堆積出來(lái)的信貸總量大多數(shù)是票據(jù)貼現(xiàn)。”某業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)濟(jì)的加速滑落，讓銀行避險(xiǎn)情緒增加；另外實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求不足也讓銀行無(wú)法短期內(nèi)通過(guò)信貸來(lái)完成監(jiān)管機(jī)構(gòu)下達(dá)的貸款目標(biāo)，短期內(nèi)能操作的就是票據(jù)貼現(xiàn)，“現(xiàn)在將額度占上，為下半年中長(zhǎng)期信貸置換積累空間。”

　　“在貸款不好投放又想保住規(guī)模時(shí)，做大票據(jù)‘魔方’又開(kāi)始卷土重來(lái)。”某銀行人士總結(jié)道。

　　此外，保證金存款也是銀行看重的一大因素。

　　今年以來(lái)，表外業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展帶動(dòng)企業(yè)保證金存款增加。有券商分析人士認(rèn)為，保證金存款主要來(lái)源于承兌匯票的開(kāi)立。“匯票不占銀行的貸款額度，而開(kāi)立承兌匯票必須存入30%至100%不等的保證金。”

　　中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年承兌匯票保證金比例能做到30%很少，對(duì)于一些中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)劂y行一般要求50%-100%的保證金。

　　某存貸比較高的股份制銀行人士透露，今年上半年該行一直在大力拓展保證金存款市場(chǎng)，要求重視保證金存款的穩(wěn)存增存作用，要求加大銀行承兌匯票、保函、信用證、電子商業(yè)匯票等表外融資業(yè)務(wù)發(fā)展力度。

　　“上半年開(kāi)拓以貿(mào)易融資為背景的存款來(lái)源，在儲(chǔ)蓄存款外，強(qiáng)調(diào)保證金存款增長(zhǎng)。”該人士表示。

　　另外，盧迪告訴中國(guó)證券報(bào)記者，近來(lái)票據(jù)融資大幅飆升的背后，當(dāng)然還有價(jià)格因素，現(xiàn)在票據(jù)貼現(xiàn)利率顯著低于一般性貸款利率，所以企業(yè)兌票需求較強(qiáng)。

　　“獲得融資相對(duì)容易也是一個(gè)重要原因。”他說(shuō)，“近期票據(jù)融資很多，基本上只要有一些貿(mào)易背景的企業(yè)就可以獲得；而如果是中長(zhǎng)期貸款，審批流程就會(huì)很麻煩，銀行也會(huì)特別審慎。”

　　折射銀行惜貸情緒

　　經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，加之2009年以來(lái)貸款高速增長(zhǎng)顯現(xiàn)出的銀行管理能力不匹配，商業(yè)銀行不良貸款的反彈壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量的拐點(diǎn)可能難以避免。

　　某股份制銀行人士透露，今年以來(lái)，該行不良貸款反彈完全超出此前預(yù)期，前5個(gè)月的不良規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了全年的目標(biāo)。總行已經(jīng)三令五申要求確保信貸投放的質(zhì)量和安全。“現(xiàn)在總的授信標(biāo)準(zhǔn)提高不少，在2009年能做的項(xiàng)目現(xiàn)在已經(jīng)無(wú)法通過(guò)項(xiàng)目評(píng)審，有些風(fēng)險(xiǎn)稍高的項(xiàng)目，我們寧可不碰。”

　　銀行人士表示，在銀行風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升之時(shí),信貸結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),票據(jù)貼現(xiàn)在增量中的占比超過(guò)1/3。“票據(jù)融資量增價(jià)跌的現(xiàn)象一般出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行周期，反應(yīng)商業(yè)銀行惜貸情緒之下，主動(dòng)減少中長(zhǎng)期貸款，增加短期信貸資產(chǎn)供應(yīng)。”某銀行業(yè)分析師表示。

　　東方證券銀行業(yè)分析師金麟表示，惜貸是目前與2009年最大的不同。以發(fā)達(dá)國(guó)家為例，我們應(yīng)該可以看到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)導(dǎo)致信貸縮量，即信貸增速應(yīng)與GDP增速高度正相關(guān)。而中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)在2009年處于下滑周期，信貸增長(zhǎng)卻非常快，這其實(shí)是不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的。但當(dāng)時(shí)能夠人為打破市場(chǎng)正常周期,靠的一是國(guó)家對(duì)銀行的行政影響力；二是當(dāng)時(shí)銀行充裕的信貸投放能力,包括良好的資產(chǎn)負(fù)債表、資本充足率、存貸比等；三是憑借強(qiáng)大財(cái)政實(shí)力,政府部門(mén)具備大規(guī)模提高債務(wù)杠桿的空間。

　　“很顯然,當(dāng)前上述條件已經(jīng)完全不可同日而語(yǔ)。當(dāng)前不論從銀行積極性、信貸投放能力或者財(cái)政擴(kuò)張能力來(lái)看,都已經(jīng)不具備再次抹平惜貸現(xiàn)象的條件。”金麟說(shuō)。

　　某銀行人士稱,從銀行角度看，短貸的期限雖然短，但如果一個(gè)企業(yè)已經(jīng)到了不得不通過(guò)短期貸款維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的地步，發(fā)放給這類企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)更大。現(xiàn)在，尚難預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的時(shí)間點(diǎn)，銀行在向企業(yè)發(fā)放短期貸款時(shí)就不得不更加謹(jǐn)慎，因此在流動(dòng)性寬松的大環(huán)境下，只要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期尚不樂(lè)觀，惜貸現(xiàn)象依然有可能發(fā)生。

　　該人士預(yù)計(jì),今年前4個(gè)月中長(zhǎng)期貸款在新增信貸中占比較少，預(yù)計(jì)5月份情況依舊，但若經(jīng)濟(jì)隨著刺激政策落實(shí)開(kāi)始回穩(wěn)，則未來(lái)幾個(gè)月新增中長(zhǎng)期貸款將有所增加，且銀行可能會(huì)用中長(zhǎng)期貸款置換票據(jù)，使得貸款結(jié)構(gòu)改善，促進(jìn)整體貸款收益率水平上行。

　　“對(duì)今年信貸數(shù)據(jù)的分析顯示，信貸增長(zhǎng)乏力，既有供給方原因，又有需求方原因。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委建議，為了更好穩(wěn)增長(zhǎng)，在維持現(xiàn)有存款利率不變的情況下，允許貸款利率下浮范圍擴(kuò)大。需求方原因主要是融資成本偏高對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成了一定壓力，降低融資成本有利于緩沖經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。但為避免貨幣政策放松導(dǎo)致類似上一輪刺激中出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫迅速膨脹，全面下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并不合適，而擴(kuò)大貸款利率的下浮范圍，將能夠使貸款成本降低的好處更多為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)享受到。