證監(jiān)會(huì)20日公布關(guān)于基金行業(yè)公司治理、專戶投資、QFII等方面的一系列放松管制措施，并為推出發(fā)起式基金進(jìn)行法規(guī)準(zhǔn)備。分析人士認(rèn)為，治理結(jié)構(gòu)的改革將為基金公司向現(xiàn)代化、多元化資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)變起推動(dòng)作用，增強(qiáng)管理層與股東之間的協(xié)調(diào)和溝通。非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)納入專戶投資標(biāo)的，意味著專戶未來(lái)將可以開(kāi)展PE業(yè)務(wù)。專戶投資的進(jìn)一步松綁有利于其產(chǎn)品創(chuàng)新，并為公募基金創(chuàng)新提供試驗(yàn)田。

　　股東有望多元化

　　基金公司治理結(jié)構(gòu)方面的改革措施，包括擬取消對(duì)基金公司持股5%以下股東的審核，內(nèi)資基金公司主要股東持股比例不超過(guò)49%的規(guī)定及總經(jīng)理必須為公司董事等。有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這為今后專業(yè)人士持股以及基金公司上市預(yù)留法律空間。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，治理結(jié)構(gòu)的改革將為基金公司向現(xiàn)代化、多元化資產(chǎn)管理公司發(fā)展起到重要推動(dòng)作用。

　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，放開(kāi)5%以內(nèi)股權(quán)變動(dòng)可以充分調(diào)動(dòng)行業(yè)從業(yè)人員的積極性。此后可能存在的問(wèn)題在于股權(quán)如何定價(jià)，這需要基金公司的股東和管理層之間進(jìn)行協(xié)商。

　　基金業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)放開(kāi)后新基金公司進(jìn)行可能相對(duì)容易，老基金公司推進(jìn)可能比較困難。對(duì)此，權(quán)威人士認(rèn)為，在股權(quán)激勵(lì)方面，應(yīng)由市場(chǎng)機(jī)制來(lái)自我摸索、自我調(diào)整。如果新基金公司為了招攬人才給予股權(quán)激勵(lì)，那么老公司為了留人可能會(huì)主動(dòng)推出激勵(lì)措施。

　　對(duì)于擬要求總經(jīng)理必須為公司董事，胡立峰表示，一旦要求總經(jīng)理必須為公司董事，就可以實(shí)現(xiàn)將經(jīng)營(yíng)管理層、董事會(huì)與股東之間連接起來(lái)，增強(qiáng)他們之間的協(xié)調(diào)和溝通。也有權(quán)威人士認(rèn)為，這給予了管理層更多的話語(yǔ)權(quán)，但是管理層和股東、董事會(huì)誰(shuí)應(yīng)該擁有更大的話語(yǔ)權(quán)非常復(fù)雜，因此需要不斷摸索。

　　胡立峰同時(shí)指出，放開(kāi)49%的股權(quán)限制，一方面主要股東就成為承擔(dān)公司最后責(zé)任的責(zé)任人；另一方面，股權(quán)比例放開(kāi)也為基金公司走向多元化提供條件。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席分析師代宏坤認(rèn)為，這將鼓勵(lì)主要股東為公司提供更多支持，有利于公司做大做強(qiáng)。

　　此外，證監(jiān)會(huì)此次修訂增加了允許基金公司設(shè)立專業(yè)子公司、將部分業(yè)務(wù)進(jìn)行外包的條款，鼓勵(lì)基金公司開(kāi)展差異化、專業(yè)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。另外，還拓寬了境外股東的范圍，繼續(xù)推動(dòng)基金行業(yè)對(duì)外開(kāi)放；放寬QFII持股比例限制，降低QFII資格要求，允許QFII進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)等，有利于擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，引入更多境外長(zhǎng)期資金。

　　專戶投資范圍拓寬

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)擬允許專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等資產(chǎn)，并取消投資比例限制，基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資范圍和投資比例的放寬對(duì)于專戶產(chǎn)品創(chuàng)新具有重要意義。“允許專戶投資非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)可能意味著專戶將可以從事PE甚至VC的業(yè)務(wù)，將基金公司從二級(jí)市場(chǎng)中解放出來(lái)，投資上打通一、二級(jí)市場(chǎng)，以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角投資那些具有潛力和成長(zhǎng)性的公司。”

　　該人士同時(shí)指出，基金公司這方面業(yè)務(wù)的人才儲(chǔ)備亟待補(bǔ)充，并且目前市場(chǎng)上已有的PE等公司數(shù)量非常多，整體盈利也呈現(xiàn)下降。因此，基金公司開(kāi)展此類業(yè)務(wù)也需要管理能力和人才素質(zhì)的提升。

　　代宏坤則認(rèn)為，專戶做PE業(yè)務(wù)目前尚言之尚早。對(duì)于基金公司而言，可以為不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的客戶設(shè)計(jì)出更多的產(chǎn)品。胡立峰表示，專戶可以作為公募基金在創(chuàng)新方面的“試驗(yàn)田”，對(duì)專戶管制的放松可以鼓勵(lì)專戶創(chuàng)新，而當(dāng)其創(chuàng)新成功后可再?gòu)?fù)制到公募基金。

　　關(guān)于擬不再限制專戶單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的投資者人數(shù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該限制實(shí)際上對(duì)專戶的約束作用并不大，也不會(huì)存在私募公募化的問(wèn)題。此外，擬取消費(fèi)率管制，優(yōu)化申購(gòu)贖回費(fèi)率安排，保留強(qiáng)制托管制度但對(duì)托管機(jī)構(gòu)不再做具體要求，允許資產(chǎn)管理計(jì)劃份額通過(guò)大宗交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓等，也均表明放松了專戶的限制，給予最大的創(chuàng)新空間。