期權(quán)創(chuàng)新步伐提速。繼大連商品交易所5月啟動(dòng)商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易后，鄭州商品交易所6日透露，白糖期貨期權(quán)將很快開展模擬交易。

　　交易所力推

　　在鄭商所6日主辦的“2012鄭州農(nóng)產(chǎn)品(白糖)期貨論壇”上，鄭商所總經(jīng)理張凡表示，在長(zhǎng)期深入研究的基礎(chǔ)上，農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)開發(fā)工作已取得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，近期鄭商所將以上市的白糖品種進(jìn)行試點(diǎn)，正式開展期貨期權(quán)模擬交易。

　　接近鄭商所的人士透露，白糖期權(quán)合約的交易單位為一手白糖期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制與白糖期貨合約每日漲跌停板的絕對(duì)數(shù)相同，其中，期權(quán)跌停板不低于期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位。到期月份為白糖期貨合約交割月份前兩個(gè)月及交易所規(guī)定的其他月份。執(zhí)行價(jià)格以前一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，按執(zhí)行價(jià)格間距掛出三個(gè)實(shí)值期權(quán)、一個(gè)平值期權(quán)和三個(gè)虛值期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格間距分段設(shè)置。

　　國(guó)內(nèi)四家期貨交易所一直在力推期權(quán)交易。早在1995年，鄭商所就開始著手研究期權(quán)。1997年，鄭商所制定了期權(quán)交易設(shè)計(jì)方案，內(nèi)容包括商品期權(quán)合約、交易細(xì)則、期權(quán)操作系統(tǒng)方案等方面。今年5月，大商所啟動(dòng)商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易，確定的品種為大商所上市交易的全部品種，采用美式期權(quán)規(guī)則。仿真交易分為三個(gè)階段，先在交易所內(nèi)部開展，隨后逐步擴(kuò)大范圍、吸收部分會(huì)員和投資者參與，條件成熟后將進(jìn)行全市場(chǎng)仿真交易。第一階段內(nèi)部仿真交易將持續(xù)到今年下半年。

　　中金所相關(guān)人士透露，股指期權(quán)合約內(nèi)容經(jīng)過多輪征求意見后已日臻完善。上海期貨交易所理事長(zhǎng)王立華5月底表示，上期所從1993年就開始進(jìn)行系統(tǒng)研究，取得了較為系統(tǒng)的研究成果，下一階段將做好測(cè)試軟件的開發(fā)調(diào)試和硬件準(zhǔn)備、模擬系統(tǒng)的測(cè)試、員工和會(huì)員的培訓(xùn)等工作。

　　多問題待解

　　華泰長(zhǎng)城期貨研究所(上海)所長(zhǎng)李榕表示，期權(quán)屬于期貨的衍生品，對(duì)于買方而言，風(fēng)險(xiǎn)有限而收益無限，可有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)期貨公司而言，期權(quán)創(chuàng)新提速是一大利好，將為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增加營(yíng)銷的產(chǎn)品。“有了期權(quán)的保護(hù)，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)一步降低；期權(quán)和期貨組合能夠衍生出套利模式，給套期保值者增加選擇，更利于發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能和作用。”

　　不過，業(yè)內(nèi)人士表示，目前推出期權(quán)交易仍面臨諸多不足。李榕認(rèn)為，如果白糖期貨期權(quán)采用做市商制度，對(duì)做市商將提出很高的要求，包括規(guī)模實(shí)力以及研發(fā)能力等。能否找到合適的做市商還需進(jìn)一步觀察。

　　銀河期貨研究中心總經(jīng)理馮潔表示，做市商在客戶詢價(jià)時(shí)必須進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，因此做市商往往能起到活躍市場(chǎng)、為市場(chǎng)注入流動(dòng)性的作用。但目前期貨公司暫時(shí)不具備自營(yíng)業(yè)務(wù)資格，所以期貨公司不能申請(qǐng)成為商品期權(quán)做市商。

　　此外，投資者的教育培訓(xùn)也需要一個(gè)過程。目前多數(shù)期貨市場(chǎng)投資者尤其是個(gè)人投資者對(duì)期權(quán)交易不大了解，期貨公司也需要為期權(quán)的推出儲(chǔ)備一批專業(yè)人才。

　　馮潔認(rèn)為，在交易系統(tǒng)等硬件方面，期權(quán)交易不同于股票和期貨，其價(jià)格決定因素、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制都有自身的特點(diǎn)，期權(quán)交易系統(tǒng)是對(duì)原有交易系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整，還是開發(fā)新系統(tǒng)還需各交易所斟酌。