漫畫(huà)/許英劍
自2005年，人民幣啟動(dòng)匯率機(jī)制改革以來(lái)，已經(jīng)累積升值30%以上，而這些年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之一就是長(zhǎng)時(shí)間的單邊升值，讓國(guó)際熱錢(qián)能夠博取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。
人民幣匯率再現(xiàn)加速升值步伐。昨日，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)盤(pán)價(jià)再度觸及漲停位置，這已經(jīng)是五天四度觸及漲停位置。10月中旬至今，人民幣匯率呈現(xiàn)明顯的單邊升值趨勢(shì)，從1美元兌6.34元人民幣的高位，短短十多個(gè)交易日，就跌破6.3元的關(guān)口。若不是央行連續(xù)將中間價(jià)固定在6.3元的位置，估計(jì)人民幣升幅會(huì)更為巨大。
頻繁發(fā)生的漲停，凸顯國(guó)際資本正在蠢蠢欲動(dòng)以進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。囿于國(guó)內(nèi)資本賬戶(hù)的管制，國(guó)際資本借道香港市場(chǎng)，曲線進(jìn)入內(nèi)地的現(xiàn)象也越來(lái)越昭然若揭。
雖然中國(guó)大陸地區(qū)資本賬戶(hù)并未完全開(kāi)放，未現(xiàn)熱錢(qián)大規(guī)模涌入，但是這種勢(shì)頭依然值得警惕。最近一段時(shí)間，香港金管局更是不得不數(shù)度出手，維持港元的穩(wěn)定，足以說(shuō)明眼下國(guó)際資本豪賭人民幣繼續(xù)大幅升值的野心是何其迫切——率先“屯兵”香港，之后再借助虛假貿(mào)易、地下錢(qián)莊等灰色渠道潛入內(nèi)地。
外匯占款數(shù)據(jù)亦能進(jìn)一步佐證熱錢(qián)此刻的狀態(tài)。今年7月和8月連續(xù)兩個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)，9月份外匯占款居然新增1307億元，不僅一舉逆轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再度回到正增長(zhǎng)軌道，而且新增額僅次于1月份的1409億元，增長(zhǎng)規(guī)模創(chuàng)今年來(lái)的月度次高。
人民幣突然在此刻發(fā)生異常加速升值，原因無(wú)外乎，國(guó)際熱錢(qián)豪賭中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)降低。新近發(fā)布的10月份PMI指數(shù)重回50%的上方，告別榮枯線，似乎也預(yù)示著中國(guó)制造業(yè)有止跌回升的趨勢(shì)。而市場(chǎng)預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的聲音，亦越來(lái)越多，外加歐美貨幣政策量化寬松一輪又一輪，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更是陷入了衰退，國(guó)際資本兩相對(duì)照，選擇此時(shí)回流中國(guó)市場(chǎng)，亦在情理之中。
不過(guò)，故事或許并沒(méi)有這么美好。在筆者看來(lái)，國(guó)際資本更多是看準(zhǔn)了市場(chǎng)的自發(fā)預(yù)期，這一預(yù)期每每在換屆階段，都會(huì)對(duì)新十年產(chǎn)生美好的期許，具有炒作政治周期概念的特征。這并不代表在他們眼里，真是基于經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而推高人民幣匯率。
自2005年，人民幣啟動(dòng)匯率機(jī)制改革以來(lái)，已經(jīng)累積升值30%以上，而這些年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之一就是長(zhǎng)時(shí)間的單邊升值，讓國(guó)際熱錢(qián)能夠博取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。眼下，人民幣匯率重走單邊升值老路，自是首當(dāng)其沖需要設(shè)法克服的。
此時(shí)，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間就甚是重要，因?yàn)槿缃?%的波幅限制，已經(jīng)滿(mǎn)足不了市場(chǎng)真實(shí)需求。這樣做短期內(nèi)可能會(huì)進(jìn)一步刺激匯率上沖，但卻能夠讓匯率更真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。實(shí)際上，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)幅度，也能夠減輕國(guó)際熱錢(qián)對(duì)人民幣升值的對(duì)賭動(dòng)機(jī)。他們?cè)诤蕾�升值的同時(shí)，自然亦會(huì)顧忌波幅擴(kuò)大之后的成倍貶值損失。以市場(chǎng)機(jī)制化解熱錢(qián)投機(jī)，才是最有效的手段。
