2013年，季節(jié)性因素仍是貴金屬走出波段行情的基調(diào)，預(yù)計(jì)全年將保持U型寬幅震蕩走勢(shì)：一季度出現(xiàn)一波上漲，黃金有望突破1800美元/盎司，上看1900美元，白銀或上探37美元大關(guān)；年內(nèi)低點(diǎn)將在年中出現(xiàn)，黃金下看1450一線支撐。2013年國(guó)際金價(jià)的運(yùn)行區(qū)間為1450-1900美元，滬金運(yùn)行區(qū)間為300-385元/克。

　　歐美貨幣寬松不等于通脹

　　全球經(jīng)濟(jì)正陷入債務(wù)危機(jī)中，歐洲、美國(guó)和日本都面臨不同程度的債務(wù)困境。在全球性債務(wù)的陰霾下，歐美開(kāi)始注重債務(wù)問(wèn)題的解決，歐洲持續(xù)削減財(cái)政支出，美國(guó)也計(jì)劃在2013年增稅減支，但為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑，各國(guó)又采取寬松貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)2013年歐美還將維持“緊財(cái)政寬貨幣”政策。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，寬松貨幣政策容易引發(fā)通貨膨脹，但歐洲財(cái)政緊縮、中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控以及美國(guó)財(cái)政懸崖將收縮全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求，促使私營(yíng)部門(mén)去債務(wù)化操作，當(dāng)全球貨幣周轉(zhuǎn)率下降幅度超過(guò)貨幣投放量增長(zhǎng)時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致階段性的通貨緊縮。因此盡管2013年歐美國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，但通貨膨脹可能性不大，這就降低了寬松貨幣政策對(duì)貴金屬價(jià)格的支撐力度。

　　此外美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題將是明年一季度的焦點(diǎn)，一旦不能在最后期限達(dá)成協(xié)議，則美財(cái)政懸崖將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒將推動(dòng)貴金屬價(jià)格走高。為了對(duì)經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，預(yù)計(jì)QE3至少會(huì)持續(xù)到明年三月底，因此，6個(gè)月以上的QE3規(guī)模對(duì)貴金屬價(jià)格仍是中期利好。

　　下半年需求保持旺盛

　　2012年前三季度金飾需求總量較2011年同比下降9.8%，其中第三季度中國(guó)需求下滑最終拖累全球黃金需求——中國(guó)三季度黃金需求176.8噸，環(huán)比下降22%，同比下降8%，其中金飾消費(fèi)同比下降5%，投資需求同比下降12%。如此之大的降幅為近年首次，經(jīng)濟(jì)低迷以及金價(jià)處于高位是中國(guó)黃金消費(fèi)下滑的主要原因。此外，三季度中國(guó)通脹壓力減弱降低了利用黃金對(duì)抗通脹的投資熱忱，并且中國(guó)投資者習(xí)慣于買漲不買跌，七、八月大部分時(shí)間金價(jià)保持區(qū)間震蕩也抑制了投資需求。2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將面臨考驗(yàn)，預(yù)計(jì)明年中國(guó)出現(xiàn)較高通脹水平的概率不大，經(jīng)濟(jì)保持低位徘徊將會(huì)進(jìn)一步抑制中國(guó)黃金需求增長(zhǎng)。不過(guò)即便如此，在中國(guó)春節(jié)和“十一”這兩個(gè)主要的黃金消費(fèi)季節(jié)，中國(guó)因素仍是利多黃金的主要因素。

　　2012年三季度印度黃金消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，其中金飾消費(fèi)同比增長(zhǎng)7.2%，印度金條和金幣投資需求增長(zhǎng)尤其突出，增長(zhǎng)11.5%。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，如果上半年印度黃金消費(fèi)出現(xiàn)不旺的情況下，下半年需求就會(huì)大幅增加。2013年預(yù)計(jì)受累于歐美經(jīng)濟(jì)的低迷，印度經(jīng)濟(jì)不會(huì)樂(lè)觀，加上印度盧比持續(xù)貶值，這對(duì)印度黃金整體消費(fèi)還是有所抑制。

　　ETF投資需求激增

　　2012年前三季度金條、金幣投資需求較2011年同比大降18.9%，因歐洲央行允許直接購(gòu)債在很大程度上緩和了歐債危機(jī)，同時(shí)全球通脹水平大幅下降。在投資總量中，金條和官方金幣需求的顯著下降在一定程度上被ETF實(shí)物需求增長(zhǎng)所抵消，2012年前三季度ETF實(shí)物黃金增持量較2011年同比增長(zhǎng)134%，歐美寬松貨幣政策促使資金流向黃金ETF，預(yù)計(jì)2013年金條金幣需求還將放緩，而ETF投資需求保持增長(zhǎng)。

　　央行購(gòu)金將穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　2012年前三季度央行購(gòu)金量同比增長(zhǎng)8.7%，反映出央行購(gòu)金仍是支撐金價(jià)的主要因素，歐美巨額債務(wù)壓力降低了市場(chǎng)對(duì)信用貨幣的信心，同時(shí)歐美采取寬松貨幣政策增加新興國(guó)家通脹的壓力，這促使新興國(guó)家繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，儲(chǔ)備資產(chǎn)的多樣化以及新興國(guó)家提升本國(guó)貨幣國(guó)際化仍然是央行黃金需求背后的推動(dòng)力，2013年官方領(lǐng)域的需求有望繼續(xù)成為未來(lái)黃金需求的堅(jiān)強(qiáng)支柱。