作者：吳力

　　國(guó)家外匯管理局最近統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月份銀行代客結(jié)匯1366億美元，售匯1181億美元，結(jié)售匯順差185億美元，環(huán)比增加1.3倍，僅次于1月份194億美元的順差額。

　　這一變化引來(lái)市場(chǎng)紛紛猜測(cè)：當(dāng)前美國(guó)“財(cái)政懸崖”岌岌可危，未來(lái)美元可能進(jìn)一步貶值。是不是外貿(mào)企業(yè)手中不愿留下美元，而是急于兌換成人民幣，才造成銀行代客結(jié)售匯順差增加？

　　心理原因不是唯一

　　“數(shù)據(jù)說(shuō)明，在經(jīng)歷了一輪人民幣對(duì)美元的波動(dòng)階段之后，人們對(duì)美元貶值的預(yù)期在加強(qiáng)。”中國(guó)社科院金融研究所副研究員閆曉娜在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　在人民幣升值的預(yù)期之下，企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿比較強(qiáng)，售匯意愿降低或延后，11月份銀行代客結(jié)售匯出現(xiàn)順差符合預(yù)期。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元逐步升值，尤其11月份，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走強(qiáng)。在11月的22個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元即期匯率僅有2個(gè)交易日沒有觸及1%的波幅上限。

　　中國(guó)銀行的一位分析師則表示，除了企業(yè)對(duì)人民幣升值的心理預(yù)期，年底企業(yè)結(jié)售匯業(yè)務(wù)較多等原因共同導(dǎo)致了11月份代客結(jié)售匯順差較高。

　　“外匯存貸款利率下調(diào)也是一個(gè)重要原因。”宏觀經(jīng)濟(jì)分析師程實(shí)說(shuō)，繼7月和8月各大商業(yè)銀行紛紛下調(diào)外幣存款利率之后，10月份再次下調(diào)外幣存款利率，這對(duì)習(xí)慣于外幣存款的外貿(mào)企業(yè)而言，會(huì)更多地將外幣兌換成人民幣。

　　此外，分析人士指出，還有一個(gè)重要原因是對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)的管理方式發(fā)生了變化。8月20日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》，要求銀行將表外同業(yè)代付業(yè)務(wù)納入表內(nèi)核算。這意味著原本銀行幫助企業(yè)代付的業(yè)務(wù)也需要納入資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行核算，使得銀行減少了這項(xiàng)業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)則需要更多的外匯，用于支付國(guó)外進(jìn)口的貨款。

　　不必過(guò)分唱衰美元

　　企業(yè)將外匯大量?jī)稉Q成人民幣，其中雖然包含著市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，但這是否意味著美元將繼續(xù)貶值？外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)波動(dòng)變化的趨勢(shì)？“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美元最終是呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)的。”閆曉娜判斷說(shuō)，從近20年來(lái)看，美元一直呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，而且目前也沒有觸底反彈的跡象，所以就大方向而言，美元是貶值的。因此，閆曉娜建議外貿(mào)企業(yè)盡量避開美元結(jié)算。不過(guò)，美元中短期的變化情況將如何呢？“就明年而言，美元的整體走勢(shì)將是震蕩偏強(qiáng)。”程實(shí)分析指出，從就業(yè)形勢(shì)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)而言，美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)要比歐洲和日本好。而且，不僅歐洲央行行長(zhǎng)在推行寬松的整體策略，而且日本在安倍晉三擔(dān)任首相之后，也施壓日本央行盡快制定新的通脹目標(biāo)，以擺脫通縮窘境，推行財(cái)政改革。“考慮到美國(guó)、日本和歐洲的經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策等因素，美元對(duì)歐元和美元對(duì)日元都將走強(qiáng)，這是可以預(yù)期的。”程實(shí)預(yù)測(cè)，明年美元指數(shù)將保持在88點(diǎn)以上，重新跌回70多點(diǎn)的可能性不大。

　　中國(guó)銀行一名分析師也指出，美元升值的可能性較大。該分析師指出，QE對(duì)美元大幅貶值的空間越來(lái)越小，QE4推出后，市場(chǎng)的反應(yīng)遠(yuǎn)不如QE3推出之時(shí)，QE的溢出效應(yīng)已經(jīng)減弱。并且，因?yàn)槊绹?guó)也面臨信貸需求不足、貨幣乘數(shù)低等問題，QE4不見得就會(huì)造成美元貶值。

　　不過(guò)，上述分析人士表示，有一點(diǎn)不能確定的是，美國(guó)在“財(cái)政懸崖”面前將何去何從給短期內(nèi)美元走勢(shì)分析帶來(lái)不確定性，可能會(huì)帶來(lái)短期內(nèi)的波動(dòng)。