日前召開的2013年中國人民銀行工作會議提出，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性——
貨幣政策穩(wěn)健不變 考驗調(diào)控松緊拿捏
從央行的總體部署來看，今年貨幣政策的目標(biāo)側(cè)重及松緊拿捏程度將有所不同，貨幣信貸將保持適度增長，社會融資總規(guī)模適當(dāng)擴大、結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，金融改革向縱深推進并在一些重點領(lǐng)域取得突破，人民幣跨境使用的范圍和領(lǐng)域快速拓展，“影子銀行”等風(fēng)險隱患將成監(jiān)管重點，從而促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
1貸款適度增長
2013年貨幣政策不太可能出現(xiàn)較大松動，社會融資總量將高于去年，直接融資占比穩(wěn)步上升的趨勢仍將持續(xù)，債券融資將獲得較快發(fā)展
近年來，央行在確定貨幣信貸階段性目標(biāo)時，基本上都以“適度”來表述。正如央行行長周小川所說，“貨幣政策實際上是一種平衡的藝術(shù)，要把握好實現(xiàn)幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、國際收支平衡四大目標(biāo)間的平衡，促進經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展。”
去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，今年要保持貸款適度增加。央行工作會議也進一步明確，貨幣信貸要總體保持平穩(wěn)適度增長。首先，跨入2013年的中國經(jīng)濟，繼續(xù)顯露出企穩(wěn)回升的積極跡象，信貸需求將穩(wěn)定增長。其次，居民收入增速有望平穩(wěn)增長，消費增速將穩(wěn)中有升，帶動相關(guān)貸款需求增加。再次，對國家重點在建續(xù)建項目、“三農(nóng)”、小微企業(yè)等的信貸支持進一步加強，也將有利于信貸增長。此外，各地紛紛啟動一批投資計劃，召開重點項目投融資推介會，也將帶動一定規(guī)模的信貸需求。因此，今年新增貸款、廣義貨幣(M2)增速或均略高于2012年的8.2萬億元、13.8%。
央行工作會議同時提出保持物價總水平基本穩(wěn)定。周小川前不久表示，貨幣政策要更加突出價格穩(wěn)定目標(biāo)，關(guān)注更廣泛意義的整體價格水平穩(wěn)定。發(fā)達國家繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，或?qū)⑼聘呷虼笞谏唐穬r格，我國面臨的輸入型通脹壓力不容忽視。據(jù)此，今年通脹壓力仍然較大，CPI總體漲幅甚至可能超過2012年，貨幣政策不太可能出現(xiàn)較大松動。
2012年的金融數(shù)據(jù)顯示，月度信貸規(guī)模總體保持相對平穩(wěn)增長，但社會融資規(guī)模持續(xù)增加較多，2012年高達15.76萬億元。從結(jié)構(gòu)看，2012年人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的52.1%。今年，直接融資占比穩(wěn)步上升的趨勢仍將持續(xù)。央行工作會議提出，繼續(xù)推動債券產(chǎn)品創(chuàng)新，創(chuàng)新利率風(fēng)險管理工具，做好境內(nèi)金融機構(gòu)赴香港發(fā)行債券，以及境外機構(gòu)投資銀行間債券市場試點的準(zhǔn)入和市場監(jiān)管，同時進一步強化信息披露和信用評級等約束機制。這意味著，今年社會融資總量將高于2012年，其中債券融資將獲得較快發(fā)展，信托等其他融資方式也將出現(xiàn)一些新動向。
2金改縱深推進
2013年將繼續(xù)提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和水平，利率市場化、人民幣匯率形成機制、民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域等方面值得期待
2012年，金融改革在多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得實質(zhì)性突破。利率方面，2012年6月8日和7月6日，央行兩次下調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，并調(diào)整金融機構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間。利率浮動區(qū)間擴大，有利于引導(dǎo)資金價格下行，為進一步降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造更加有利的政策環(huán)境。金融機構(gòu)自主定價空間進一步擴大，有利于不斷通過提高金融服務(wù)水平參與市場競爭。
匯率方面，自2012年4月16日起，央行將銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，以適應(yīng)外匯市場的進一步發(fā)展。數(shù)月以來，外匯市場總體運行平穩(wěn)，市場自求平衡能力增強。
央行提出，2013年將進一步深化金融重點領(lǐng)域改革，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和水平。央行在2012年9月公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確了進一步深化改革的關(guān)鍵領(lǐng)域，包括利率市場化、人民幣匯率形成機制、民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域等。這幾方面今年值得期待。
在利率市場化改革方面，央行已多次表述要“穩(wěn)步推進”。今年，利率市場化進程將繼續(xù)向前推進。央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成指出，2012年央行允許商業(yè)銀行存款利率上浮，下一步可擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區(qū)間，時機成熟后再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區(qū)間，直至放開利率浮動上限。這意味著，今年央行有可能全部放開貸款利率下限，同時存款利率的放開或?qū)凑铡跋乳L期后短期、先大額后小額”的思路漸進式推進。
在匯改方面，匯率市場化改革將加快推進，進一步增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
在引導(dǎo)民間投資進入金融業(yè)方面，周小川曾表示，鼓勵社會資金參與中小金融機構(gòu)的重組改造、穩(wěn)步發(fā)展各種所有制金融企業(yè)，是進一步完善社會主義市場經(jīng)濟體制的一項重要政策。為此，央行提出，要鼓勵和引導(dǎo)民間資本發(fā)展社區(qū)類金融服務(wù)企業(yè)，為民營中小金融機構(gòu)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
3人民幣加快“走出去”
2013年將簡化跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程，鼓勵人民幣在境外使用和循環(huán)，開展跨境個人人民幣業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥推進RQFII試點
央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計發(fā)生2.94萬億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計發(fā)生2802億元。
人民幣在貿(mào)易結(jié)算中快速推廣的同時，人民幣資本項目也進一步放開。去年，201家境外機構(gòu)獲批QFII資格，全部QFII累計獲批360.43億美元投資額度。人民幣合格境外投資者(RQFII)的投資額度也翻了兩番，達2700億元。
人民幣跨境放款試點被金融市場視為人民幣資本項目開放的有益探索。2012年11月底，監(jiān)管部門推出一項跨國公司總部人民幣資金跨境放款試點政策，向部分符合試點條件、總部設(shè)在北京或上海的跨國公司給予一筆人民幣跨境放款額度；在額度允許范圍內(nèi)，跨國企業(yè)中國總部可以與境外母公司（或關(guān)聯(lián)公司）直接簽訂放款協(xié)議并約定放款利率，完成企業(yè)自有人民幣資金跨境放款。
1月7日，在深圳前海人民幣跨境貸款獲批后10天，《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法實施細則》正式出臺。前海跨境人民幣貸款的推出，使境內(nèi)外人民幣可以相互循環(huán)流動，人民幣“走出去”又向前邁出一大步。
央行表示，今年將采取多項措施，進一步擴大人民幣跨境使用。具體而言，要簡化跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程，繼續(xù)支持香港等境外人民幣市場發(fā)展，鼓勵人民幣在境外的使用和循環(huán)。同時，開展跨境個人人民幣業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥推進人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）試點，積極做好合格境內(nèi)個人投資者（QDII2）試點相關(guān)準(zhǔn)備工作。
業(yè)內(nèi)人士認為，未來10年，人民幣將成為一種重要的國際交易貨幣。央行副行長胡曉煉透露，人民幣作為投資貨幣的作用已越來越大，不僅有企業(yè)的投資，一些國家官方外匯儲備里面，人民幣也被列入儲備貨幣。可以說，擴大人民幣的跨境使用，不僅有助于人民幣匯率更加靈活的調(diào)整、為實體經(jīng)濟提供更大支持，還有助于促進國際貨幣體系穩(wěn)定。
4防范金融風(fēng)險
隨著城鎮(zhèn)化進程加快，大量基建項目將陸續(xù)開工，地方政府的融資壓力加大，疏導(dǎo)這一巨大的融資需求是今年面臨的一道緊迫課題
去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，要高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。從當(dāng)前情況來看，金融體系的風(fēng)險隱患主要集中在各類“影子銀行”業(yè)務(wù)上。
這一方面表現(xiàn)為銀行理財業(yè)務(wù)。從近兩年的發(fā)展情況看，銀行理財產(chǎn)品期限多為1個月至3個月，一般不超過1年，而其投資對象卻是城投債、房地產(chǎn)等長期限的資產(chǎn)，存在著明顯的期限錯配。一旦被投資對象出現(xiàn)問題，銀行理財產(chǎn)品就可能面臨違約的局面。
在“影子銀行”中，另一風(fēng)險頻發(fā)的因素是民間借貸。在民間借貸市場，一方面有許多遭遇“融資難”的中小企業(yè)，另一方面是大量民間資本急于找尋高回報的投資途徑，因此民間借貸大行其道，甚至部分異化為高利貸，不僅引發(fā)了大量訴訟，還直接導(dǎo)致一些中小企業(yè)資金鏈斷裂。從全國范圍看，民間借貸由于運行方式較為隱蔽，難以摸清實情，仍處于監(jiān)管盲區(qū)。
另外，地方政府融資平臺開展多種“金融創(chuàng)新”，這些融資方式也被業(yè)界歸為“影子銀行”范圍。去年下半年以來，地方政府違法違規(guī)融資呈抬頭之勢，大都違規(guī)采用集資、回購（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項目，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔(dān)保，通過財務(wù)公司、信托公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)等。
2012年初以來，由于銀行傳統(tǒng)貸款渠道和額度受限，地方政府融資平臺逐漸興起以債還貸、基建信托等表外融資方式，并對傳統(tǒng)貸款起到替代作用。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著城鎮(zhèn)化進程加快，大量基建項目將陸續(xù)開工，地方政府的融資壓力還會加大，如何疏導(dǎo)這一巨大的融資需求，是今年面臨的一道緊迫課題。
央行工作會議強調(diào)，要加強金融風(fēng)險監(jiān)測和排查，進一步健全系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險監(jiān)測評估和預(yù)警體系，完善風(fēng)險防范處置應(yīng)對預(yù)案。同時，加強對具有融資功能的非金融機構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)測，探索開展金融機構(gòu)穩(wěn)健性現(xiàn)場評估和銀行業(yè)風(fēng)險業(yè)務(wù)專項現(xiàn)場評估。專家認為，央行的主要措施直接針對了“影子銀行”，只要管住了“影子銀行”，金融體系風(fēng)險將得到大幅度化解，金融風(fēng)險整體仍安全可控。
