在經(jīng)歷了半個(gè)月的大幅回調(diào)之后，國(guó)際金價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。從國(guó)際上看，歐美央行正在不遺余力地繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策，日本政府也提高了通脹目標(biāo)。由于債務(wù)危機(jī)陰影猶存，歐、美、日等國(guó)通過(guò)貨幣貶值促進(jìn)出口的方式來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這將引起通脹并給予國(guó)際金價(jià)上行動(dòng)力。

　　從去年10月初開(kāi)始，國(guó)際金價(jià)就以“過(guò)山車(chē)”式勢(shì)頭開(kāi)始俯沖，美盤(pán)期金價(jià)格從接近1800美元/盎司的階段性高位，跌破今年2月中旬的1600美元，從1650美元／盎司上方直線下挫至1554美元／盎司，約為近7個(gè)月以來(lái)的新低。直至近日，國(guó)際金價(jià)方才出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的跡象。

　　政策預(yù)期升溫拉低金價(jià)

　　瑞銀在近日發(fā)布報(bào)告稱，2012年9月以來(lái)，黃金一直在修正的原因，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減少了對(duì)QE的需求。作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金長(zhǎng)期以來(lái)承擔(dān)著對(duì)沖通脹工具的角色，因而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)間段，黃金上演了大牛市。但綜觀近期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，則是一片回暖景象：美國(guó)去年第四季度GDP年率修正值環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，去年四季度消費(fèi)者支出增長(zhǎng)2.1%，經(jīng)濟(jì)整體上溫和回暖。

　　再看今年，3月初公布的美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)2月制造業(yè)指數(shù)升至54.2點(diǎn)，為2011年6月以來(lái)的最高水平，美國(guó)的制造業(yè)竟逆著全球趨勢(shì)而走強(qiáng)。房產(chǎn)市場(chǎng)方面，美國(guó)今年1月新屋銷售43.7萬(wàn)套，創(chuàng)2008年8月以來(lái)的新高；成屋銷售492萬(wàn)套，處3年來(lái)高點(diǎn)；美國(guó)二手房1月簽約銷售指數(shù)環(huán)比漲幅也創(chuàng)三年來(lái)新高。

　　美聯(lián)儲(chǔ)由于此前大規(guī)模資產(chǎn)收購(gòu)導(dǎo)致了巨大資產(chǎn)負(fù)債，引發(fā)縮小或結(jié)束QE爭(zhēng)論，對(duì)于國(guó)際金價(jià)來(lái)說(shuō)，也是重挫。因而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于2月底作半年度致詞講話，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前所采取的大規(guī)模證券資產(chǎn)收購(gòu)措施再度加以辯護(hù)，認(rèn)為有必要維持超級(jí)寬松的貨幣政策之時(shí)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯得到緩解，國(guó)際黃金價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)升溫。

　　記者獲悉，此輪金價(jià)下跌使得COMEX期金的非商業(yè)凈多持倉(cāng)從去年9~10月份的20萬(wàn)手以上跌至今年2月末的約11萬(wàn)手。同時(shí)，在黃金ETF市場(chǎng)也出現(xiàn)了大規(guī)模資金撤離：具有風(fēng)向標(biāo)作用的全球最大的黃金上市交易基金SPDRGOLDTRUST的黃金持倉(cāng)量在2月28日下降至1254.49噸的近7個(gè)月低位。據(jù)悉，該ETF在整個(gè)2月累計(jì)削減持倉(cāng)73.6噸，創(chuàng)單月減倉(cāng)的紀(jì)錄水平，并且自2013年以來(lái)，該ETF的黃金持有量一直在減少，累計(jì)減倉(cāng)達(dá)96.04噸，減倉(cāng)幅度達(dá)到7.1%。在去年12月，SPDR黃金持倉(cāng)曾一度達(dá)到1353.346噸的紀(jì)錄高位，占全球主要黃金ETF總持倉(cāng)的一半以上。

　　后期或企穩(wěn)反彈

　　在經(jīng)歷了半個(gè)月的大幅回調(diào)之后，國(guó)際金價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。從國(guó)際上看，伯南克的講話已經(jīng)在一定程度上緩解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，歐美央行正在不遺余力地繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策，日本政府也提高了通脹目標(biāo)，從而致使日元大幅貶值。由于債務(wù)危機(jī)陰影猶存，歐、美、日等國(guó)通過(guò)貨幣貶值促進(jìn)出口的方式來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，最終必然會(huì)引發(fā)全球央行的貨幣超發(fā)，引起通脹并給予國(guó)際金價(jià)上行動(dòng)力。

　　美國(guó)失業(yè)率依然高企，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)提前退出QE3存在一定分歧，但其資產(chǎn)負(fù)債表顯示2月份美聯(lián)儲(chǔ)持有證券總額有增無(wú)減，高達(dá)881億美元，較1月份增加了67億美元，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模將有望利多金價(jià)。業(yè)內(nèi)人士分析，雖然QE3啟動(dòng)后，金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了背離，但隨著貨幣釋放速度的加快，金價(jià)上行有望。

　　從日方看，日本首相多次要求利用貨幣寬松政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)近期日本央行行長(zhǎng)黑田東彥也表示將全力結(jié)束通縮，達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。據(jù)悉，目前日本政府的債務(wù)占GDP比重已高達(dá)約200%，量化寬松將加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這將進(jìn)一步催熱黃金投資及避險(xiǎn)需求。