內(nèi)外盤價差的擴大勢必導(dǎo)致進口量增長和走私再度抬頭，預(yù)計糖價還有一跌。只有在原糖觸及巴西酒精、食糖轉(zhuǎn)化比例的均衡位置后反彈，從而彌合國內(nèi)外價差，國內(nèi)食糖價格才可能止住下跌步伐。

　　產(chǎn)量數(shù)據(jù)現(xiàn)分歧

　　增加收儲有難度

　　本次糖會召開之前市場就已經(jīng)下調(diào)了2012/2013年度食糖產(chǎn)量。因為1月以來的陰雨天氣導(dǎo)致甘蔗含糖分和出糖率降低，這也得到各主產(chǎn)區(qū)代表的證實。其中廣西糖分降低0.27個百分點，廣東降低0.47個百分點。具體到產(chǎn)量，除海南仍維持45萬噸產(chǎn)量預(yù)估，其他主產(chǎn)區(qū)均下調(diào)。和去年11月的估計值相比，廣東、廣西和云南分別調(diào)低25萬噸、70萬噸和5萬噸，占原來預(yù)期產(chǎn)量的17.24%、5.07%和2.27%。假設(shè)其他地區(qū)產(chǎn)糖量能夠達到11月初的預(yù)期，這樣全國產(chǎn)糖量的增減取決于廣東、廣西、和云南三個省。綜合計算，預(yù)計全國2012/2013年度食糖產(chǎn)量合計1280萬噸。較去年11月初減少100萬噸，降幅為7.25%。

　　然而，峰回路轉(zhuǎn)，下午與會人士發(fā)言強調(diào)保持1400萬噸的預(yù)估值不變(實際11月份預(yù)估是1380萬噸，取整為1400萬噸)。因為，今年開榨略晚，后續(xù)產(chǎn)量增長加快，可能彌補前期的產(chǎn)量損失。而且如果大幅調(diào)低產(chǎn)量預(yù)期，國儲就沒有加大收購力度的理由。靠政策解救食糖擺脫下跌之路也就沒有恰當?shù)睦碛伞?/p>

　　之所以對產(chǎn)量估計出現(xiàn)分歧，主要是為加大國儲收購力度增加籌碼。不過，從第一批150萬噸的收購情況看，產(chǎn)區(qū)交儲占比偏低，更多為進口原糖加工的白糖交儲。即國內(nèi)收儲消化的是全球增產(chǎn)的部分，除非嚴格限制收儲對象，否則即便增加收儲，仍難以真正惠及國內(nèi)糖廠。另一方面，國儲收購能否增加受制于庫容。大致測算在庫國儲糖近500萬噸，幾乎滿庫的狀態(tài)下，增加收儲量并非易事。

　　進口糖持續(xù)壓制國內(nèi)價格

　　國內(nèi)外食糖價差持續(xù)存在，導(dǎo)致2011/2012年度進口創(chuàng)歷史最高426萬噸，超出進口配額194.5萬噸，約231.5萬噸。原糖從19美分下跌到18美分一線，對應(yīng)進口原糖加工白糖成本5700元/噸，即便國內(nèi)現(xiàn)貨價格跌到5500元一線，不及年前5700元以上的價格，但較國儲6100元/噸的收購價仍有400元/噸的盈利。進口原糖加工后上交國儲有利可圖，進口配額的制約作用大大削減，配額外進口糖對國內(nèi)市場的沖擊，造成了國儲收購?fù)�價大打折扣和國內(nèi)價格走低。而只要原糖還在18美分徘徊，5700元一線就成為國內(nèi)食糖價格的頂部。

　　目前產(chǎn)業(yè)鏈上貿(mào)易商和用糖企業(yè)看空后市，幾乎零庫存。筆者認為，國儲收購只能暫時緩解過剩，但不改變總體供過于求的局面，而成本一說似乎有些一廂情愿。國內(nèi)食糖生產(chǎn)成本位居全球首位，持續(xù)的內(nèi)外價差導(dǎo)致進口和走私增長，靠政策維持價格非長久之計。

　　筆者認為，在國儲收購持續(xù)和配額外進口量增長共同的作用機制下，國內(nèi)食糖價格實際上已經(jīng)有被國外綁架的嫌疑。國際糖市仍在增產(chǎn)周期，巴西2013/2014年度即將開榨，印度最新估計2012/2013年度產(chǎn)量2500萬噸，高于此前的2400萬噸。預(yù)計原糖還會在18美分徘徊，不排除進一步走低的可能。