豆類油脂中長(zhǎng)期將步入熊市軌道，菜粕或跟隨豆粕弱勢(shì)下行，建議中期逢高做空為主，預(yù)期菜粕1309合約會(huì)逐步下行至2350元一線，菜籽1309合約跌至5250元附近可嘗試做多。

　　首先，油菜籽壓榨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、行業(yè)開機(jī)率普遍較低，油菜籽供需長(zhǎng)期偏緊。我國(guó)國(guó)家糧油信息中心最新預(yù)測(cè)，2012年中國(guó)油菜播種面積為730萬公頃，較上年減少0.65%。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)油菜籽產(chǎn)量1400萬噸，較上年增加4.28%。

　　壓榨企業(yè)自行調(diào)研后測(cè)算，我國(guó)油菜籽實(shí)際產(chǎn)量應(yīng)低于1000萬噸。我國(guó)冬菜籽一般在5月份收獲，6月份開始上市，油菜籽屬高含油率油料，儲(chǔ)存的安全水分較低，一般到8月底基本上完成收購，9月份之后，各壓榨工廠已難以在市場(chǎng)上大量收購。

　　目前我國(guó)規(guī)模以上油菜籽加工企業(yè)有500多家，全年菜籽壓榨能力可達(dá)到5000萬噸，生產(chǎn)能力已嚴(yán)重過剩。其中日壓榨能力在100噸以上的企業(yè)300多家，日壓榨菜籽能力在1000噸以上的企業(yè)有40多家。

　　油菜籽偏緊的基本面，導(dǎo)致菜籽期貨合約容易被炒作，行業(yè)對(duì)產(chǎn)量減少的擔(dān)憂，各壓榨企業(yè)參與菜籽期貨交易、作買入套期保值的積極性比較高。

　　其次，國(guó)家保護(hù)農(nóng)民種植利益，菜籽托市抬高價(jià)格預(yù)期。油菜種植和收獲機(jī)械化程度低，農(nóng)民不愿種植；農(nóng)村外出務(wù)工人員增加，勞動(dòng)力缺乏，種植油菜與種植糧食和其他作物(比如小麥)相比效益低，部分油菜田改種其他作物。為扭轉(zhuǎn)我國(guó)油菜籽種植面積遞減的局面，國(guó)家不得不繼續(xù)提高托市價(jià)以鼓勵(lì)農(nóng)民種植。

　　2011年油菜籽托市價(jià)為4600元/噸，2012年提升為5000元/噸，考慮到通貨膨脹及托市價(jià)逐年穩(wěn)定提升等因素，2013年油菜籽托市價(jià)應(yīng)該在5200-5400元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)菜籽需求強(qiáng)勁，又由于產(chǎn)區(qū)消費(fèi)習(xí)慣、95型壓榨濃香型小油廠爭(zhēng)搶油菜籽，2013年新作菜籽托市價(jià)很可能成為菜籽期貨合約的鐵底。

　　2月中下旬，由于南方產(chǎn)區(qū)低溫陰雨天氣較多，受強(qiáng)冷空氣影響，長(zhǎng)江中下游出現(xiàn)降溫，中央氣象臺(tái)發(fā)布預(yù)警，部分油菜抽薹階段受到凍害，多頭抓住這一題材盡情發(fā)揮，量倉暴增，菜籽1309合約推高至5518元。

　　再次，菜粕緊密跟隨豆粕走勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品板塊聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。2012年對(duì)美國(guó)干旱炒作讓小麥、玉米和豆粕更緊密地聯(lián)系起來。豆粕價(jià)格屢創(chuàng)新高，飼料企業(yè)尋求最大程度的小麥、玉米來替代豆粕。相對(duì)于小麥、玉米，菜粕同屬高蛋白油粕，菜粕的合理價(jià)值應(yīng)是豆粕的三分之二，推出菜粕期貨合約后，農(nóng)產(chǎn)品板塊聯(lián)系與互動(dòng)勢(shì)必會(huì)更緊密。

　　菜粕期貨合約于去年12月底上市，掛牌基準(zhǔn)價(jià)2360元/噸，當(dāng)時(shí)，南美豐產(chǎn)存在不確定性，春節(jié)前小麥供需偏緊造成小麥高價(jià)位震蕩，玉米主產(chǎn)區(qū)遭遇多雨雪天氣造成玉米銷售進(jìn)度慢于往年、玉米未大量上市之前期價(jià)仍處高位，掛牌上市初期，菜粕與外圍相關(guān)產(chǎn)品比較，處于被低估的價(jià)值洼地，這樣在上市后的前2個(gè)月里，菜粕呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。