美元對(duì)日元終于攻克100大關(guān)，讓“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的擁躉們歡呼雀躍。不過，如果日元狂貶的這股勢(shì)頭毫無(wú)節(jié)制地持續(xù)下去，不管是對(duì)日本自身還是全球其他經(jīng)濟(jì)體而言，都不會(huì)有好結(jié)果。

　　就日本自身而言，安倍內(nèi)閣推動(dòng)實(shí)施的這輪無(wú)限寬松貨幣政策冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，可能威脅到日本債務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)性。

　　中金的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，日本新一輪寬松政策的真正不確定性在于日元債務(wù)的長(zhǎng)期安全性問題，即這會(huì)對(duì)日本政府債務(wù)的可持續(xù)性造成什么影響。

　　中金認(rèn)為，如果“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”成功，短期的總需求刺激伴隨長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，帶領(lǐng)日本走出通縮，恢復(fù)增長(zhǎng)，那么有利于日債的長(zhǎng)期可持續(xù)性。反之若“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失敗，大規(guī)模的財(cái)政刺激可能抵消提高消費(fèi)稅可能帶來的政府財(cái)務(wù)狀況的改善，同時(shí)貨幣刺激引發(fā)通脹預(yù)期，如果造成名義利率上漲，那將提高政府債務(wù)的利息支出，日本政府債務(wù)的不可持續(xù)性可能在未來一到兩年暴露在市場(chǎng)面前，引發(fā)債務(wù)危機(jī)擔(dān)心。

　　華爾街資深對(duì)沖基金經(jīng)理詹姆斯10日對(duì)上海證券報(bào)記者表示，眼下繼續(xù)做空日元成為國(guó)際潮流，一旦日元再跌個(gè)20%，一場(chǎng)災(zāi)難可能難以避免。他提醒投資人關(guān)注日本國(guó)債的信用違約掉期（CDS）。

　　曾任美國(guó)多位總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問的哈佛大學(xué)教授費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”其實(shí)是“搬起石頭砸自己的腳”，因?yàn)檫@樣的政策將犧牲日本本來具備的一大優(yōu)勢(shì)：國(guó)債和私人借貸的低利率。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，日元過度貶值，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響可能弊大于利，因?yàn)槟茉醇凹Z食等商品的進(jìn)口成本也會(huì)過快上漲，從而推高通脹率。

　　隨著日本物價(jià)上漲以及日元相對(duì)其他貨幣貶值，要讓投資者繼續(xù)愿意持有日本國(guó)債，唯有名義收益率較過去大幅提高。而利率升高的一個(gè)直接效應(yīng)將是擴(kuò)大預(yù)算赤字和國(guó)債增長(zhǎng)率。在日本債務(wù)占GDP比重已高達(dá)230%的情況下，借貸成本上升4個(gè)百分點(diǎn)將導(dǎo)致年度赤字翻番，達(dá)到GDP的20%。

　　費(fèi)爾德斯坦指出，債務(wù)爆發(fā)和利率上升的綜合效應(yīng)將是經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。長(zhǎng)期利率的暴增會(huì)壓低日本國(guó)債的價(jià)格，摧毀家庭財(cái)富，并反過來抑制消費(fèi)支出。高利率還會(huì)對(duì)公司債券和銀行貸款產(chǎn)生作用，抑制商業(yè)投資。

　　而在日本之外，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”帶來的負(fù)面沖擊也已經(jīng)開始顯現(xiàn)。一方面，日本大舉釋放流動(dòng)性，讓大量廉價(jià)資金涌入亞洲新興市場(chǎng)，帶來了資產(chǎn)泡沫和金融動(dòng)蕩的隱憂；與此同時(shí)，日本旨在壓低本幣的貨幣政策也加劇了全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，近期多國(guó)央行紛紛降息，很大程度上也是日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家寬松政策的連鎖反應(yīng)。(朱周良)