二季度以來，市場整體進入調(diào)整，以食品飲料和醫(yī)藥為代表的消費板塊異軍突起，領漲市場。一時間，“吃藥喝酒”成了市場為數(shù)不多的持續(xù)熱點。在近期券商召開的中期策略會和私募基金高峰論壇上，許多分析師和基金經(jīng)理紛紛指出，在經(jīng)濟增速放緩的大背景下，下半年依舊看好具備防御性的大消費板塊。
然而進入7月中旬，多只消費股中報業(yè)績紛紛變臉，股價大跌，其防御性轉(zhuǎn)眼成空。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年大消費行業(yè)將明顯分化，投資者可重點關注醫(yī)藥和旅游。
業(yè)績變臉子行業(yè)冷熱不均
近期多只消費股公布中報業(yè)績預告。羅萊家紡公告中報凈利潤同比下降0%-30%，人人樂公告中報凈利潤預虧5500萬元至6500萬元，蘇寧電器公告中報凈利潤同比下降20%到30%，以上三公司在公告后當天股價均大幅下跌，其中羅萊家紡和蘇寧電器雙雙跌停，人人樂大跌9.12%，羅萊家紡和蘇寧電器均是機構(gòu)近年來壓箱底的重倉股，公募基金一季度持倉分別達42%和16%，此次大跌基金可謂損失慘重。
業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)將大消費板塊形容為“衣食住行、吃喝玩樂”。相關的行業(yè)主要是食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、紡織服裝、商業(yè)連鎖、汽車、家電等。從上半年來看，這些板塊走勢迥然不同。以白酒為代表的食品飲料和以中藥為代表的醫(yī)藥板塊走勢強勁，其中白酒龍頭個股酒鬼酒和中藥龍頭廣州藥業(yè)二季度至今最大漲幅均超過100%，而同期上證指數(shù)跌幅達5%。
按照申萬一級行業(yè)分類標準統(tǒng)計，二季度以來食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游漲幅分別為16.1%、15.2%、8.6%，其防御性顯現(xiàn)。作為可選消費的家電、汽車行業(yè)二季度以來表現(xiàn)卻相當慘淡，分別下跌6.4%和11.6%，而紡織服裝、商業(yè)連鎖則分別下跌7%和10.6%。
三大原因致子行業(yè)走弱
為何大消費板塊有如此差異的走勢？家電、商業(yè)連鎖等行業(yè)走弱原因何在？
對此，東吳證券研究所所長助理寇建勛分析出三大原因：首先，走弱的這些行業(yè)普遍都受到經(jīng)濟增速下滑的沖擊，行業(yè)前景不佳；經(jīng)濟增速下滑，作為可選消費的家電、汽車行業(yè)首先受到?jīng)_擊，盈利能力普遍下滑；據(jù)統(tǒng)計，上半年家用電器和音像器材銷售額同比下降3.8%，而汽車銷量比上年同期僅增長2.9%，增速回落。
其次，紡織服裝雖然算是必需品，但是跟出口相關度較大，受制于全球經(jīng)濟疲弱，而其中內(nèi)銷的部分公司如羅萊家紡，受房地產(chǎn)成交低迷、零售終端放緩等因素的負面影響較大。
最后，商業(yè)百貨的防御性不是很強，因為百貨里面既有必選消費品，又有可選消費品，經(jīng)濟前景不佳對可選消費品造成壓力。如蘇寧電器作為家電連鎖的龍頭，自然受到家電銷售不景氣的影響，此外網(wǎng)絡購物對商業(yè)百貨的沖擊也較大，因此市場往年炒作的“吃藥喝酒逛商場”，這最后一項今年卻沒有再重現(xiàn)了。
下半年看好醫(yī)藥和旅游
上半年表現(xiàn)各異的消費各子行業(yè)，下半年又將有怎樣的表現(xiàn)？對此，上海某券商資管部研究員表示，上半年白酒、醫(yī)藥、旅游等行業(yè)之所以表現(xiàn)較好，與這幾個板塊穩(wěn)健的業(yè)績增長關系巨大，尤其是放在宏觀經(jīng)濟下滑、多數(shù)周期行業(yè)盈利大幅下滑的背景下，機構(gòu)投資者更注重業(yè)績的確定性，大量的資金堆積在有限的幾個板塊中抱團取暖，一些個股漲幅巨大也就不足為奇了。他表示，食品飲料整體漲幅已高，已透支了未來的大部分成長性，尤其是高端白酒，未來行業(yè)的不確定性加大，投資者應以回避為主，而醫(yī)藥在消化了前幾年降價的不利因素后，估值較為合理，未來幾年成長性確定，下半年可以重點關注。至于家電、汽車等可選消費品，在經(jīng)濟增速難有快速回升的背景下，全年業(yè)績難以樂觀，投資機會有限。
東吳證券研究所所長助理寇建勛則認為，大消費各子行業(yè)中上半年走弱的行業(yè)如家電、汽車機會不大，但部分成長性較好的品牌服飾和商業(yè)零售公司目前整體估值偏低，有一定的估值修復需求，但從消費各子行業(yè)來看，醫(yī)藥、旅游未來最具有良好的預期。首先，旅游行業(yè)已發(fā)展到一定階段，目前正面臨爆發(fā)增長的機遇，一方面基礎設施趨于完善，旅游出行更加方便，同時居民收入達到一定層面，面臨發(fā)展的內(nèi)在要求，另一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的要求和政策的支持又使得旅游業(yè)面臨發(fā)展的良好外在機遇，未來旅游業(yè)的發(fā)展值得期待；其次，醫(yī)藥行業(yè)隨著中國老齡化社會的到來，未來行業(yè)需求巨大，看好具有自主品牌的中藥龍頭企業(yè)、具有創(chuàng)新能力和自主定價權(quán)的生物制藥企業(yè)。
