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<p> 信托業(yè)能夠在近年獲得持續(xù)的快速發(fā)展，并非沒(méi)有原因。</p>
<p> 由于我國(guó)金融業(yè)目前仍然實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”經(jīng)營(yíng)體制，使信托公司成為了唯一的“信托綜合經(jīng)營(yíng)店”，幾乎獨(dú)享了信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。</p>
<p> 然而，今年以來(lái)尤其是三季度以來(lái)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集地出臺(tái)了一系列“新政”，主題就是“放松管制”，旨在給其他金融同業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行松綁，這預(yù)示著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)。所謂“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”，是指其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以更多地以信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。</p>
<p> 不過(guò)，隨著券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)政策的放開(kāi)，信托公司傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)所具有的制度紅利勢(shì)正受到空前的擠壓，其制度性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也面臨著空前的挑戰(zhàn)。不少市場(chǎng)人士據(jù)此擔(dān)憂，信托業(yè)的高速發(fā)展期將不可持續(xù)。</p>
<p> 對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明認(rèn)為，信托業(yè)的“黃金時(shí)代”遠(yuǎn)未結(jié)束。在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，信托公司將繼續(xù)保持相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。</p>
<p> 周小明認(rèn)為，本輪資產(chǎn)管理“新政”，一方面賦予其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以更多與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，使信托公司面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但另一方面也放開(kāi)了其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資信托公司信托產(chǎn)品的限制，而這本身就是一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇。此輪資產(chǎn)管理“新政”以前，放開(kāi)的只是銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的對(duì)接，由此誕生的“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”使信托業(yè)的發(fā)展上了一個(gè)新臺(tái)階。本輪資產(chǎn)管理“新政”，不僅放開(kāi)了證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃與信托產(chǎn)品的對(duì)接，允許其“限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃”投資于信托公司的集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品，更是放開(kāi)了保險(xiǎn)資金與信托產(chǎn)品的對(duì)接，允許保險(xiǎn)資金投資于具備條件的信托公司的集合信托計(jì)劃產(chǎn)品。從這個(gè)意義上，本輪資產(chǎn)管理“新政”，對(duì)于信托公司而言，不僅只是一個(gè)挑戰(zhàn)，更是一個(gè)新的機(jī)會(huì)。這種“競(jìng)合關(guān)系”，將像當(dāng)年的銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)一樣，完全有可能推動(dòng)信托業(yè)再上一個(gè)發(fā)展的新臺(tái)階。</p>
<p> 此外，周小明認(rèn)為，信托本身的制度優(yōu)勢(shì)并未消失。雖然其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)借監(jiān)管“新政”獲得了類(lèi)似信托業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但由于監(jiān)管規(guī)章并無(wú)法突破法律層面上金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的制度安排，使得無(wú)論是商業(yè)銀行還是證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不管其實(shí)質(zhì)上如何擴(kuò)展，但形式上還不屬于真正法律意義上的信托業(yè)務(wù)。特別是從業(yè)務(wù)功能層面看，其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)由于目前并不能名正言順地以“信托”名義經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其擴(kuò)展的只是類(lèi)似于信托的下層功能即“資產(chǎn)管理功能”，并不能延伸到信托的上層功能即委托人的“目的功能”。信托可以用于理財(cái)，但絕不僅限用于理財(cái)。一項(xiàng)信托計(jì)劃最終具有什么樣的功能和價(jià)值，完全取決于委托人設(shè)定的信托目的，而只要不違法，委托人可以為了各種各樣的目的設(shè)立信托，而不僅限于為了理財(cái)?shù)哪康脑O(shè)立信托。“目的”決定“應(yīng)用”，信托業(yè)務(wù)的實(shí)際邊界由此呈現(xiàn)出極其多樣性和靈活性，幾乎可以與人類(lèi)的想象力一樣沒(méi)有限制，信托應(yīng)用的創(chuàng)新力也正源于此。</p>
<p> “目前，信托公司仍然是唯一法定的綜合信托經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，依托信托的‘目的功能’，信托公司可以不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)，拓展信托在私人財(cái)富管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、員工利益保障和社會(huì)公益等方面的應(yīng)用，繼續(xù)創(chuàng)造屬于自己的‘藍(lán)海’，而這些制度優(yōu)勢(shì)顯然是目前其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)所不具有的。”周小明指出。</p>
