2009年12月8日，惠譽將希臘評級由A-降至BBB＋，前景展望為負面，這是希臘主權評級在過去10年中首次跌落A級。12月16日，標普將希臘評級由A-降至BBB+，評級前景負面。22日，穆迪將希臘評級由A1降至A2，前景展望同為負面。三大評級機構對希臘評級的聯(lián)合行動，正式拉開了歐債危機的帷幕。
為應對危機，歐盟2010年5月推出了7500億歐元臨時性歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSF)，經(jīng)過兩年多的艱難博弈，今年10月，永久性歐洲穩(wěn)定機制(ESM)生效。在此過程中，歐盟逐漸摸索出了歐盟委員會、歐央行、國際貨幣基金組織(IMF)提供資金援助，同時要求受援國實施改革的危機應對方案。
IMF首席經(jīng)濟學家布蘭查德表示，歐元區(qū)應對歐債危機的全部必要措施已基本就位，這些措施能確保成員國在實施改革的同時，繼續(xù)獲得融資。今年第三季度以來，歐債危機終于迎來曙光。“輸血”式援助加之歐央行的承諾，基本穩(wěn)定了歐元區(qū)高負債國財政狀況，市場對歐元區(qū)崩潰的擔憂情緒緩解。
回顧歐洲應對債務危機的三年歷程，局勢的起伏時刻緊扣歐洲股市的“脈門”。歐債危機爆發(fā)后至2012年6月，歐洲斯托克50指數(shù)自2007年7月所創(chuàng)高點4572.82點下跌55%，至2050.16點；斯托克歐洲600種銀行股指數(shù)自金融危機前2007年7月所創(chuàng)高點400.99幾近“腰斬”至233.48點。
今年下半年以來，隨著歐債危機形勢緩解，而美國受“財政懸崖”陰影籠罩，歐洲股市大幅反彈，表現(xiàn)明顯好于全球其他經(jīng)濟體市場。據(jù)統(tǒng)計，在過去六個月里，全球表現(xiàn)最好的是希臘股市，截至12月4日收盤，希臘ASE指數(shù)自6月5日所創(chuàng)低點471.35點強勁反彈72%至819.39點；而歐元區(qū)高負債國西班牙和意大利股市分別上漲34%和29%，歐洲斯托克50指數(shù)上漲26%。
不過，機構對歐洲股市反彈行情能否持續(xù)仍存憂慮。法國證券研究機構Cholet Dupont首席策略師古恩茲認為，美財政懸崖談判陷入僵局是近期歐洲股市上漲的催化劑，一旦美國財政危機得以化解，預計未來資金還將回流美股。巴克萊集團認為，歐洲不景氣的經(jīng)濟前景可能對市場造成較高的風險，未來美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會比歐洲好看。
摩根大通則認為，由于歐洲主權債務主要由銀行業(yè)持有，過去三年內(nèi)，歐債危機嚴重拖累歐洲銀行業(yè)表現(xiàn)，近期歐洲股市雖大幅反彈，但歐洲金融板塊表現(xiàn)仍較為敏感，其股票交易價普遍低于票面值，預計未來歐洲金融板塊風險回報將增加。
始于2009年12月8日，以三大評級機構下調(diào)希臘主權評級為標志的歐債危機，至今已橫亙整整三年。經(jīng)過三年的痛苦摸索，歐元區(qū)基本明確了以財政緊縮和結(jié)構性改革為主，外部援助為輔的綜合應對措施。隨著援助希臘與援助西班牙銀行業(yè)協(xié)議的達成，援助愛爾蘭和葡萄牙項目的穩(wěn)步推進，以及歐洲央行公布直接貨幣交易計劃(OMT)，今年下半年以來，歐洲股市實現(xiàn)大幅回升。其中，歐債危機“禍首”希臘，其股市在過去六個月內(nèi)強勁反彈逾70%，成為半年內(nèi)全球股市漲幅“狀元”。不過分析人士認為，不可忽視歐債危機的長期性與對市場的負面影響，歐元區(qū)應對危機仍任重道遠，未來不排除危機惡化的可能性，籠罩歐洲股市的不確定性仍將存在。
希臘股市上演“逆襲”
作為歐債危機的“起火點”，希臘經(jīng)濟已連續(xù)五年深陷衰退，五年內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)累計蒸發(fā)近30%，該國股市卻經(jīng)歷了從“熊”冠全球到“雄”霸全球的跌宕起伏。
自2007年7月金融危機爆發(fā)前所創(chuàng)高點5346至今年6月初所創(chuàng)20年新低471.35點，希臘ASE指數(shù)幾乎消耗殆盡，大幅“失血”達91%。銀行板塊哀鴻遍野，自2007年高點至今年所創(chuàng)歷史低點，希臘三大銀行國民銀行、EFG Eurobank及阿爾法銀行股價累計跌幅分別達98%、99%和98%。
盡管歐債危機前景充滿不確定性，希臘經(jīng)濟仍處水深火熱之中，但該國股市卻在今年下半年絕地反彈。截至12月4日收盤，希臘ASE指數(shù)較6月低點勁升72%至810點，并于10月22日創(chuàng)出910點的年內(nèi)高點。上述希臘三大銀行股價較歷史低點分別上升48%、129%和271%。不過，ASE指數(shù)較金融危機前所創(chuàng)高點仍有84%的巨大差距。
分析人士認為，下半年希臘股市領漲全球得益于多重因素。首先，歐元區(qū)出臺了一系列危機應對措施，重新調(diào)整了援希協(xié)議，歐央行承諾無限量購債計劃，令投資者對希臘將退出歐元區(qū)的“絕望”態(tài)度有所緩解，看到了未來希臘債務水平得以穩(wěn)定的希望。
英國Coutts &Co.公司全球股票策略師詹姆斯·巴特菲爾稱，在歐央行宣布直接貨幣交易計劃后至今，希臘股市經(jīng)歷了一輪強勁反彈，這是市場預計短期內(nèi)希臘不會脫離歐元區(qū)而做出的盤整。
其次，希臘股市處于絕對低點時，反而會有投資者愿意抄底買入。Naftilia資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人喬治·艾略特舉例，當年阿根廷宣布違約時，該國股市的回報率仍是難以置信之高。所以只要投資者預期未來希臘仍將長期存在于歐元區(qū)內(nèi)，抄底希臘股市對他們來說是非常好的選擇。
未來風險不可小覷
分析人士普遍預計，歐洲股市今年內(nèi)實現(xiàn)上漲基本已成定局。不過盡管歐債危機緊張局勢緩解，歐股回暖，但危機仍遠未根治。中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚認為，從實體經(jīng)濟看，歐元區(qū)經(jīng)濟無疑將陷入衰退。當前歐元區(qū)應對危機措施的效果仍相當有限，危機的嚴重性和長期性被市場低估。預計未來歐債危機仍將是全球經(jīng)濟的主要風險，危機持續(xù)的時間可能超過5年。
歐央行執(zhí)行委員會委員、首席經(jīng)濟學家彼得·普雷特近期表示，盡管歐元區(qū)各國的改革進程有所加速，當前危機局勢較過去兩年有很大改觀，但并不意味著歐債危機最糟糕的時期已經(jīng)過去。歐元區(qū)11月財長會最新達成的援希協(xié)議的執(zhí)行過程仍會存在風險，希臘各系統(tǒng)、各方面的改革仍遠遠不夠，歐元區(qū)整體經(jīng)濟也處于停滯甚至衰退中。
歐洲強化一體化進程，實現(xiàn)金融聯(lián)盟和財政聯(lián)盟的道路可謂步履維艱，歐元區(qū)內(nèi)部對于實現(xiàn)這一目標的具體措施、步驟分歧巨大。太平洋資產(chǎn)管理公司警告，若未來歐債危機出現(xiàn)反復或惡化，將殃及全球市場，一旦出現(xiàn)成員國違約或退出歐元區(qū)的惡性事件，屆時全球股市可能下探到2008年雷曼兄弟倒閉時的低點。
