宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)走暖 通脹風(fēng)險需預(yù)防

　　保增長無懸念調(diào)結(jié)構(gòu)需加快步伐

　　國家統(tǒng)計局22日公布，初步測算，今年前三季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超表示，今年“保八”沒有懸念。

　　李曉超說，從公布的三季度數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)的亮點來自于五個方面：一是生產(chǎn)增速逐季加快。三季度GDP同比增長8.9%，比一季度加快1.8個百分點，比二季度加快了1個百分點。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還有一個重要的方面就是工業(yè)三季度增長12.4%，比一季度加快4個百分點，比二季度的9.1%加快3.3個百分點。

　　二是國內(nèi)需求快速增長。三季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長33.2%，連續(xù)兩個季度保持在30%以上的增速。三季度社會消費(fèi)品零售總額同比增長15.3%，也比一、二季度有所加快。 
 

　　三是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的顯著提高。財政收入三季度增長24.1%，比二季度加快了21.5個百分點；同時工業(yè)企業(yè)利潤止降轉(zhuǎn)升，6至8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長6.9%，出現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正的局面。

　　四是經(jīng)濟(jì)的回升面明顯擴(kuò)大。從工業(yè)看，前三季度全部39個規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實現(xiàn)增長，31個地區(qū)中29個保持增長。從投資看，在整個投資快速增長的同時，房地產(chǎn)投資逐季明顯加快。

　　五是市場信心進(jìn)一步增強(qiáng)。包括企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)都在穩(wěn)步上升。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說明，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)回升趨勢已經(jīng)明朗，未來經(jīng)濟(jì)回升趨勢將繼續(xù)維持。首先，我國投資增長仍有后勁。一方面，新開工項目增長仍處高位，為未來投資保持高速增長奠定了基礎(chǔ)。尤其是政府投資增長仍有空間。在我國4萬億的投資預(yù)算中，明年還有超過5000億的中央投資等待下發(fā)。另一方面，以房地產(chǎn)投資為代表的民間投資的加速將進(jìn)一步帶動投資增長。數(shù)據(jù)顯示，9月份房地產(chǎn)投資增速已接近2007年下半年的高增長速度。此外，信貸資金并非固定資產(chǎn)投資主要來源，因此信貸增速放緩對投資增速影響不大。

　　其次，消費(fèi)增長勢頭良好。今年以來，政府將擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生作為一攬子計劃的政策重點之一。政府一攬子計劃中多項政策著重啟動住房、汽車等消費(fèi)熱點，取得很好的政策效果。房地產(chǎn)和汽車銷售的持續(xù)升溫將帶動下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的增長。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，包括就業(yè)、收入和股市的變化，在收入效應(yīng)和財富效應(yīng)的影響下，未來居民消費(fèi)信心將呈提高態(tài)勢，各類消費(fèi)活動將進(jìn)一步活躍，這將對經(jīng)濟(jì)增長提供穩(wěn)定的支持作用。

　　三是全球經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，年底我國進(jìn)出口同比增速有望恢復(fù)正增長。

　　李曉超表示，隨著中央一攬子計劃的不斷落實，今年前三季度GDP實現(xiàn)了同比增長7.7%，為實現(xiàn)全年8%的目標(biāo)奠定了一個良好的基礎(chǔ)。從目前的趨勢來看，“我們可以肯定的說實現(xiàn)全年8%的目標(biāo)是有把握的。是沒有懸念的。”他說。

　　唐建偉也做出了同樣的判斷。他說，受全球金融危機(jī)的沖擊，我國GDP增速在去年四季度和今年一季度出現(xiàn)快速下滑，增速分別為6.8%和6.1%，創(chuàng)下近年來的新低。由于同期基數(shù)較低，今年四季度和明年一季度GDP可能出現(xiàn)較高增速。“初步預(yù)計今年四季度GDP增速為9.8%，2009年全年GDP增速為8.5%左右。2010年全年GDP增速有望達(dá)到10%左右。”

　　談到下一步如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲表示，要抓緊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的機(jī)會，及時著力調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。胡遲說，從目前的數(shù)據(jù)看，由于總結(jié)吸取了以往宏觀調(diào)控的經(jīng)驗，此次中央反危機(jī)的宏觀調(diào)控政策效率好于以往，經(jīng)濟(jì)回升的軌跡走出了人們事先希望的V字型，令人感到欣喜。不過，此次中央的方針是“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”，但在實際執(zhí)行中，調(diào)結(jié)構(gòu)還是在相當(dāng)程度上不得不讓位于保增長。有數(shù)據(jù)表明，一些投資流入已經(jīng)產(chǎn)能過剩的行業(yè)。因此，在經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)基本得到確保以后，應(yīng)當(dāng)采取更有力的措施以重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和發(fā)展新能源等新興產(chǎn)業(yè)為抓手，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。如果此次再不抓住時機(jī)切實調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，則中國經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展就會存在很大隱患，而且越往后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本會越大，越來越令整個經(jīng)濟(jì)難以承受。

　　貨幣政策退出時機(jī)未到明年存在小幅加息可能

　　目前，物價回升趨勢已經(jīng)確立，統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI環(huán)比上月增長0.4%。這一數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了政策退出的預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，短期內(nèi)中國的貨幣政策主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，近期政策的著眼點在于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“短期內(nèi)，中國的貨幣政策的主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，關(guān)鍵則在于根據(jù)國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融狀況靈活微調(diào)貨幣政策的松緊度，即貨幣政策由事實上的反危機(jī)時期的過度寬松真正回歸到中性的適度寬松方向上來。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，貨幣政策當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對通貨膨脹保持高度警惕，不過，如果把結(jié)構(gòu)調(diào)整作為宏觀政策的主要任務(wù)的話，較為溫和的物價上漲對于推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能是相對有利的。

　　從全球視野觀察，雖然澳大利亞已經(jīng)率先加息，但全球主要央行的跟進(jìn)加息還需要比較長的一段時間，目前各國主要擔(dān)憂的仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，通脹壓力顯然也不迫切。

　　巴曙松認(rèn)為，國內(nèi)占CPI較大比重的農(nóng)產(chǎn)品連年豐收，工業(yè)制成品并不存在明顯的供不應(yīng)求，依然存在明顯的產(chǎn)能缺口，因此，2010年CPI預(yù)計3%左右，但其中輸入型的影響因素可能最為顯著。實際上，對于中國這樣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整的經(jīng)濟(jì)體，對于物價上漲壓力也應(yīng)當(dāng)有一定的容忍度，同時利用類似的物價環(huán)境來推動結(jié)構(gòu)調(diào)整可能效果更好。

　　交通銀行金融研究中心預(yù)計，未來CPI、PPI同比降幅會繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下。

　　野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增長不再值得擔(dān)憂而且CPI通脹近期也無大的風(fēng)險，未來幾個季度政府正面臨很好的機(jī)會來著重提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。預(yù)期至少在2010年3月份之前不會采取諸如加息之類大的緊縮措施。

　　不過，雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不緊張通脹預(yù)期，但已開始關(guān)注新一輪的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。巴曙松認(rèn)為，無論是國際市場還是中國本土市場，資產(chǎn)泡沫的形成條件已基本具備，需要引起關(guān)注。這些條件包括內(nèi)部條件和外部條件。所謂的內(nèi)部條件主要是，寬松的貨幣投放和銀行信貸；國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇；出口復(fù)蘇將引起經(jīng)常賬戶順差和外匯儲備積累，這會形成流動性的新增的動力。外部條件則主要是全球為了應(yīng)對危機(jī)普遍投放的流動性對中國的流動性增長形成了巨大的推動作用，同時隨著中國經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，加之國外較低的資金成本，可以看到國際資本正在加速流向中國。

　　“從目前的發(fā)展趨勢看，盡管中國的寬松政策始終強(qiáng)調(diào)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的需要，直接將大量資金注入實體經(jīng)濟(jì)，但是，隨著國際范圍內(nèi)通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的上升，政策的動態(tài)微調(diào)并且適時考慮逐步退出將顯得更為重要。”巴曙松認(rèn)為，當(dāng)前全球的中央銀行面臨的一個十分重要的課題也是如何從異常寬松的貨幣政策退出，因此，中國貨幣政策的選擇不但要考慮中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，更要把它放到全球貨幣政策“再平衡”的大背景中。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉預(yù)計，央行票據(jù)和正回購等公開市場業(yè)務(wù)仍將是央行2009年內(nèi)貨幣政策微調(diào)的主要手段，但2010年存款準(zhǔn)備金率存在上調(diào)可能。在利率方面，他認(rèn)為，2010年上半年存在利率上調(diào)的可能性，不過即使上調(diào)幅度也會較小。

　　關(guān)注未來風(fēng)險專家提醒預(yù)防通脹

　　國家統(tǒng)計局22日公布，9月份我國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個百分點。專家預(yù)計CPI即將轉(zhuǎn)正，認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)是時候考慮預(yù)防未來很可能出現(xiàn)的通脹問題了。

　　交行金融研究中心研究員熊鵬認(rèn)為，雖然近期CPI同比仍然呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅正在逐步收窄，物價運(yùn)行已經(jīng)走出下行周期，逐漸步入上升通道，預(yù)計CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正。

　　究其原因，首先，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)向好。投資和消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長，出口好轉(zhuǎn)，外需繼續(xù)保持緩慢回暖態(tài)勢。總需求的持續(xù)擴(kuò)張將顯著增強(qiáng)物價上漲動力。

　　其次，此前主導(dǎo)物價下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在10至12月明顯減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負(fù)值。而PPI在2008年8月份達(dá)到高點，之后開始普遍回落。這意味著即使今年10至12月環(huán)比持平，CPI和PPI同比也將會逐漸上升。

　　再次，多數(shù)食品價格繼續(xù)上漲。如受生豬存欄量持續(xù)下降影響，近期豬肉價格維持小幅上漲；雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格也將在接下來的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季持續(xù)上漲；而南北方持續(xù)旱情以及10月12日國家再次提高糧食收購價將進(jìn)一步推高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格。

　　此外，非食品價格環(huán)比企穩(wěn)。居住類、娛樂教育文化和交通通信等價格反彈幅度有所加大，將推動非食品價格繼續(xù)攀升。

　　同時，“輸入型”通脹壓力漸增。隨著美元持續(xù)走弱和國際經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)將推動未來國際大宗商品價格繼續(xù)走高。近期國際原油、黃金等大宗商品價格強(qiáng)勁攀升將持續(xù)加重未來國外輸入型通脹壓力。

　　最后，短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會改變。9月M1增速17個月來首超M2，說明貨幣供應(yīng)中的活躍部分增量趨于擴(kuò)大，這會對未來物價構(gòu)成上漲壓力。

　　21日國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，今年后幾個月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點。“這說明通脹風(fēng)險已經(jīng)引起了最高管理層的理解和重視，并可能將對未來的調(diào)控政策產(chǎn)生實際影響。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲對記者說。

　　他表示，在經(jīng)濟(jì)增長“保八”的目標(biāo)基本完成的前提下，考慮預(yù)防明年以后很可能出現(xiàn)的通貨膨脹問題，這絕不是“聳人聽聞”，或者是過慮了。因為此次為把經(jīng)濟(jì)在短時間內(nèi)拉起來，央行已經(jīng)向市場注入了比以前大得多的流動性。盡管央行已經(jīng)表示寬松貨幣政策要有所微調(diào)，但最新的數(shù)據(jù)顯示，9月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)的增速已經(jīng)達(dá)到29%，為自1997年以來的最快速度。這些貨幣增量都會在未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中體現(xiàn)出來。根據(jù)以往的運(yùn)行經(jīng)驗，在通縮與通脹之間的轉(zhuǎn)換是較快的，并不像有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)計的那樣是遙遠(yuǎn)的。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長楊瑞龍也認(rèn)為，談中國經(jīng)濟(jì)未來面臨的風(fēng)險，最大的一項可能就是通脹問題。雖然美國還沒考慮這一問題，但不說明中國現(xiàn)在考慮就為時過早。因為美國經(jīng)濟(jì)是從金融到實體經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)則是從外貿(mào)到內(nèi)需，所以本輪全球性的通貨膨脹更可能先從新興市場國家出現(xiàn)。預(yù)計中國未來的通貨膨脹將有兩大特點，一是輸入型通脹，因為從3月份以來，糧、油等國際大宗商品價格已經(jīng)走高，并影響到了中國國內(nèi)的資產(chǎn)價格；二是信貸推動，由于中央鼓勵在地方構(gòu)建融資平臺，所以信貸規(guī)模很可能最終失控。據(jù)他預(yù)測，年內(nèi)我國CPI就將轉(zhuǎn)正，明年上半年達(dá)到3%左右的增速，明年下半年通貨膨脹就可能出現(xiàn)。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超也表示，從當(dāng)前的現(xiàn)實來看，不存在通貨膨脹的問題。但是，“我們也要看到CPI環(huán)比出現(xiàn)了上漲，存在著通脹的預(yù)期，對通脹預(yù)期要給以高度關(guān)注。”

　　熊鵬表示，當(dāng)前我國總體物價水平雖然尚處于歷史低位，但是物價拐點已過，上行周期已經(jīng)開啟，未來通脹預(yù)期可能持續(xù)上升，對此應(yīng)當(dāng)保持警惕。建議未來我國物價調(diào)控要注意宏觀和微觀相結(jié)合，加強(qiáng)良性干預(yù)來穩(wěn)定總體物價水平。一是要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，特別要提高貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚(yáng)，考慮適度寬松貨幣政策適時退出的預(yù)案；二是完善對農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)控，避免價格過度波動。例如，政府要加強(qiáng)信息發(fā)布預(yù)警和價格監(jiān)測、運(yùn)用市場化手段引導(dǎo)農(nóng)戶合理安排生產(chǎn)等長期扶持政策等。三是繼續(xù)完善資源性產(chǎn)品價格形成機(jī)制，穩(wěn)定壟斷行業(yè)價格。四是努力爭取國際市場大宗商品定價話語權(quán)，提高中國及人民幣在大宗商品定價方面的話語權(quán)。