央票利率上漲引緊縮疑慮 上半年加息可能性不大

　　金融市場(chǎng)昨應(yīng)聲下跌 但預(yù)計(jì)上半年加息可能性不大

　　◆被視作市場(chǎng)利率風(fēng)向標(biāo)的央票利率意外走高、回籠力度加大，令市場(chǎng)疑慮貨幣政策可能收緊,金融市場(chǎng)應(yīng)聲下跌

　　◆分析人士表示，央票利率上漲是均衡信貸投放的措施，并非意味著市場(chǎng)利率也將上調(diào)，加息依然為時(shí)尚早

　　昨日，央行發(fā)行了600億3個(gè)月期央票，中標(biāo)利率報(bào)1.3684%，較去年8月穩(wěn)定至今的1.3280%升逾4個(gè)基點(diǎn)。

　　同時(shí)，央行還進(jìn)行了300億91天正回購(gòu)操作，令本周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)的回籠量創(chuàng)下連續(xù)11周以來(lái)單周最大凈回籠量。

　　主要為了均衡貸款投放

　　持穩(wěn)近五個(gè)月的3個(gè)月期央票利率首次出現(xiàn)上漲，凈回籠量也在加大，令市場(chǎng)疑慮這是央行面對(duì)通脹預(yù)期日益升溫而釋放出的調(diào)控信號(hào)。雖然漲幅不大，但也已讓主要依賴流動(dòng)性支撐的金融市場(chǎng)馬上變臉，股市和期市應(yīng)聲下跌，海外商品市場(chǎng)亦因此走弱。

　　不過(guò)，一些分析人士也認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度。興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)部資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，今年的貨幣政策強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)貨幣信貸的調(diào)控，公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度必然要加強(qiáng)，特別是在年初，銀行的信貸投放沖動(dòng)強(qiáng)烈，為保證信貸投放均衡，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作力度是在意料之中。

　　國(guó)海證券固定收益分析師李杰明也認(rèn)為，此次利率上調(diào)是央行落實(shí)把握信貸投放節(jié)奏，使貸款均衡的舉措之一。

　　央行在前日的2010年工作會(huì)議上表示，2010年需要對(duì)貨幣信貸進(jìn)行精確調(diào)控，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)。

　　1年期央票利率也將上升

　　魯政委認(rèn)為，與此對(duì)應(yīng)的政策操作可能主要以數(shù)量工具為主，全年最多加息一次。即便是央票利率上漲，也主要是為了保證足夠的回籠量，并不構(gòu)成市場(chǎng)利率的指向。

　　意料之外的是選擇上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)。魯政委稱，去年央行始終未動(dòng)發(fā)行利率，今年一開(kāi)始就上調(diào)，讓人始料未及。去年10月左右，央票利率上調(diào)預(yù)期開(kāi)始升溫，1年期央票在二級(jí)市場(chǎng)收益率不斷攀升，與發(fā)行利率形成倒掛，目前一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛程度超30個(gè)基點(diǎn)。

　　有市場(chǎng)人士稱，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控手段還將陸續(xù)出爐，甚至進(jìn)入加息通道。對(duì)此，魯政委認(rèn)為，央票利率繼續(xù)上調(diào)的可能性較大，但由于一、二級(jí)市場(chǎng)的利差巨大，央票利率即使陸續(xù)上調(diào)，也并非需要調(diào)整到和二級(jí)市場(chǎng)完全一致的水平。而從時(shí)間來(lái)看，因?yàn)榇汗?jié)假日的來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求擴(kuò)大，央票利率最多上調(diào)一個(gè)月就會(huì)“止步”。

　　李杰明預(yù)計(jì)，近期1年期央票發(fā)行利率將上升至2%左右，年內(nèi)將上升至2.25%~2.5%的水平。

　　魯政委稱，在今年“保增長(zhǎng)”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“防通脹”三個(gè)任務(wù)中，保增長(zhǎng)仍在首位，當(dāng)前加息勢(shì)必不利增長(zhǎng)，因此，就上半年來(lái)說(shuō)，加息言之尚早。 （文/本報(bào)記者 黎雯）