融資融券將推動(dòng)形成內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，以股指期貨及融資融券推出為界，中國資本市場將發(fā)生重要的性質(zhì)變化，中國股市將告別“單邊市”時(shí)代。

　　“單邊市”時(shí)代將終結(jié)

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨及融資融券的即將推出，意味著做多才能賺錢的時(shí)代將成為歷史。

　　融資融券業(yè)務(wù)對國內(nèi)不少普通投資者來說還有些陌生，但其在海外證券市場只是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，也是證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。簡單地說，融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業(yè)務(wù)活動(dòng)。中投公司副總汪建熙用通俗的語言解釋這一概念：過去投資要先有保證金，保證金有100元就可以買100元的股票，融資融券推出后，放100元保證金可能買到120元或150元的股票。

　　“沒有融資融券機(jī)制，股市就是一個(gè)單邊市。”全國人大常委會(huì)前副委員長成思危表示，我國的金融創(chuàng)新不足，金融衍生品仍有待發(fā)展，融資融券的試點(diǎn)對金融市場影響巨大。沒有融資融券的股市只是一個(gè)單邊市，我國股市充斥著只希望股市上漲的聲音，唱空股市者將受到極大壓力。但股市是曲折起伏的，沒有做空機(jī)制，沒有融資融券不利于市場長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　賀強(qiáng)認(rèn)為，這意味著融資融券給證券市場帶來“雙動(dòng)力”：做多可以獲得投資收益，選對方向做空也能收益，券商傭金不用再“靠天吃飯”。

　　此外，他強(qiáng)調(diào)，融資融券和股指期貨的推出，意味著市場出現(xiàn)新的平衡力量，在一定程度上可抑制不正常的暴漲暴跌，熨平波動(dòng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，融資融券交易可以將更多信息融入證券價(jià)格，為市場提供相反方向的證券交易活動(dòng)，有利于股價(jià)趨于合理，總體上有助于市場內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制形成。

　　風(fēng)險(xiǎn)防范常掛心頭

　　融資融券業(yè)務(wù)的推出將為資本市場注入新的活力，對促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義，但作為金融創(chuàng)新工具，風(fēng)險(xiǎn)控制不能忽視。

　　汪建熙認(rèn)為，如果僅強(qiáng)調(diào)金融的高速發(fā)展，規(guī)模擴(kuò)大，而不注意有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展道路仍將坎坷。融資融券提供風(fēng)險(xiǎn)防范工具，但同時(shí)也帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，用投資的股票做質(zhì)押來融資對于投資者或提供融資者來說都存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)質(zhì)押的股票價(jià)格下跌，投資者沒有及時(shí)補(bǔ)倉，就會(huì)遭受損失，出現(xiàn)這樣風(fēng)險(xiǎn)的投資者如果增多，融資融券機(jī)制將面臨失敗的可能。

　　他認(rèn)為，在融資融券籌備期內(nèi)，監(jiān)管層已對其作出制度設(shè)計(jì)，但有制度設(shè)計(jì)還不夠，還應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行制度，使它不成為一紙空文；要對投資者進(jìn)行廣泛的教育，使大家能真正樹立防范風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。

　　北京大學(xué)教授曹鳳岐認(rèn)為，融資融券實(shí)際上允許了信用交易，這將活躍交易，提供交易機(jī)會(huì)，對其不能以短期表現(xiàn)論英雄，而應(yīng)注重長期影響。(蔡宗琦 )