央行官員：“十一五”期間債市獲長足發(fā)展

　　日前，中國人民銀行金融市場司司長謝多發(fā)表了題為《優(yōu)化市場資源配置 更好服務(wù)實體經(jīng)濟 繼續(xù)推動債券市場整體協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展》的署名文章。文章中，謝多指出，債券市場是金融市場體系的重要組成部分。大力發(fā)展債券市場，有利于改善我國融資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化市場資源配置，也能夠有效促進儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變以及市場化程度的提高，債券市場在經(jīng)濟金融中的作用愈發(fā)重要。

　　謝多表示，黨的十六屆五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中，明確要求“積極發(fā)展股票、債券等資本市場，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，建立多層次市場體系，完善市場功能，提高直接融資比重”。黨中央、國務(wù)院非常重視債券市場發(fā)展工作，在全國金融工作會議文件和多次政府工作報告中都強調(diào)發(fā)展債券市場。根據(jù)黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，“十一五”期間，人民銀行會同相關(guān)部門按照市場化方向，在推動債券市場發(fā)展方面采取了一系列措施：一是減少行政審批，完善債券發(fā)行市場化機制。二是堅持面向合格機構(gòu)投資者的市場定位。目前，我國債券場外市場針對機構(gòu)投資人特點，已建立了有效風(fēng)險識別機制，發(fā)行前信用評級的差異，發(fā)行后經(jīng)營情況的差異，都可以經(jīng)過機構(gòu)投資者的有效識別，通過債券價格的變化加以反映。三是堅持場外市場為主的發(fā)展模式。四是推動債券市場產(chǎn)品與工具創(chuàng)新，豐富投資人選擇。五是進一步完善債券市場制度建設(shè)，加強風(fēng)險防范。六是夯實市場基礎(chǔ)設(shè)施，提高市場運行透明度。七是強化市場自律管理，積極發(fā)揮債券市場自律組織的作用。八是穩(wěn)步推進債券市場對外開放。

　　謝多指出，在黨中央、國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，在有關(guān)各方的共同努力下，“十一五”期間，我國債券市場發(fā)展取得長足進步，市場規(guī)�？焖贁U大，市場深度不斷增加，充分發(fā)揮了保證國家宏觀經(jīng)濟政策實施、優(yōu)化資源配置、推動金融體制深化改革、加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展力度的積極作用。我國債券市場的發(fā)展，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，債券市場總體規(guī)模迅速擴大，成為世界上債券市場發(fā)展速度最快的國家之一。2010年，我國債券余額達(dá)20.4萬億元。根據(jù)BIS統(tǒng)計，我國債券市場排名已躍居世界第5位、亞洲第2位。第二，公司信用類債券市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展，“跛足”現(xiàn)象明顯改觀。“十一五”期間，我國公司信用類債券市場開始進入快速發(fā)展階段，2010年末公司信用類債券的余額(包括非政策性金融機構(gòu)債券)達(dá)4.3萬億元，占GDP比重上升到10.9%。根據(jù)BIS統(tǒng)計，我國公司信用債券市場排名已躍居世界第4位、亞洲第2位。在直接融資(不包括金融機構(gòu)融資)中，債券融資的比重從2005年開始超過股票融資，2010年債券融資規(guī)模為股票的3.3倍，債券融資占直接融資的比重已經(jīng)達(dá)到76.9%。債券融資已成為我國直接融資的主渠道之一。第三，債券市場交易量和流動性明顯提高。2010年我國銀行間債券市場交易量突破150萬億元，比2004年增長12倍多，債券換手率大幅提高，公司信用類債券流動性在亞洲國家位于前列。第四，債券市場主體不斷豐富，機構(gòu)投資者類型更加多元化。我國債券市場參與主體范圍不斷擴大，機構(gòu)投資者已成為債券市場的主要力量。第五，債券市場運行機制不斷健全。第六，隨著債券市場的快速發(fā)展，其在我國金融市場體系中的地位大大提升，功能不斷深化。我國債券市場為貨幣政策和財政政策的實施提供了重要平臺。公司信用債券的推出，拓寬了企業(yè)融資渠道，改善了融資結(jié)構(gòu)。債券市場還成為金融機構(gòu)投融資管理和流動性管理的平臺，在促進金融機構(gòu)改革方面發(fā)揮了重要作用。第七，我國債券市場初步形成分層有序的市場體系，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日趨完備。

　　謝多說，回顧過去的五年，我國債券市場功能日益增強，對經(jīng)濟支持日趨有力。債券市場的發(fā)展，優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，成為構(gòu)建宏觀審慎管理框架、維護金融穩(wěn)定的重要組成部分，為落實應(yīng)對國際金融危機一攬子計劃、擴內(nèi)需、促增長發(fā)揮了重要作用，也為深化金融體制改革奠定了重要的市場基礎(chǔ)，有力地支持了國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和“十一五”規(guī)劃實施。

　　謝多進一步指出，前不久發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中，明確要求“加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重，積極發(fā)展債券市場”。展望“十二五”，我們將繼續(xù)圍繞科學(xué)發(fā)展這個主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式這一主線，從債券市場發(fā)展的規(guī)律出發(fā)，選擇科學(xué)合理的發(fā)展模式與路徑，明確方向，鼓勵創(chuàng)新，夯實基礎(chǔ)，加強協(xié)調(diào)，互通互聯(lián)，對外開放，促進債券市場整體協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，努力建設(shè)一個產(chǎn)品序列齊全、運行高效、功能完備、具有相當(dāng)規(guī)模、能充分適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展需要的債券市場體系，引導(dǎo)金融市場資源更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，更好地促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

　　具體工作上：一是要明確方向，進一步推動面向合格機構(gòu)投資者的場外債券市場發(fā)展，強化市場化約束和風(fēng)險分擔(dān)機制。按照場外市場模式，針對合格機構(gòu)投資者特點和需求，不斷拓展市場廣度和深度。同時，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)強化市場化約束和風(fēng)險分擔(dān)機制，加強信用評級體系和信息披露制度建設(shè)，培育投資者自行識別和承擔(dān)風(fēng)險的機制，為債券市場發(fā)展?fàn)I造良好的制度環(huán)境。二是鼓勵創(chuàng)新，規(guī)范管制，以創(chuàng)新促發(fā)展。推動創(chuàng)新，關(guān)鍵是要轉(zhuǎn)變管理理念，著力推進機制創(chuàng)新，減少行政管制。市場產(chǎn)品與工具創(chuàng)新應(yīng)該更多由市場主體去推動，允許市場參與者在監(jiān)管部門許可的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)自主創(chuàng)新，充分發(fā)揮行業(yè)自律組織貼近市場的優(yōu)勢，推動符合市場需求的、適合機構(gòu)投資者交易的債務(wù)融資工具創(chuàng)新和交易工具創(chuàng)新；政府部門則著重從信息披露、信用評級、會計、稅收等方面進行制度和體制創(chuàng)新，為創(chuàng)新創(chuàng)造一個好的外部環(huán)境。三是夯實基礎(chǔ)，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，防范風(fēng)險。實踐表明，交易、清算、結(jié)算和托管環(huán)節(jié)是債券市場風(fēng)險防范的核心，應(yīng)該大力加強市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。逐步實現(xiàn)債券市場集中清算，充分發(fā)揮集中清算的信息集中優(yōu)勢，加強風(fēng)險監(jiān)測，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，借鑒國際市場經(jīng)驗，結(jié)合我國市場發(fā)展實際，繼續(xù)完善債券市場交易系統(tǒng)和托管結(jié)算系統(tǒng)，提高市場效率。四是加強協(xié)調(diào)，形成市場發(fā)展合力。著力加強各部門之間的協(xié)調(diào)配合，加快建立統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、根據(jù)約定進行信息共享、政策協(xié)調(diào)的債券市場管理體制，發(fā)揮各部門合力，共同推動市場發(fā)展。五是在明確市場發(fā)展方向的前提下，促進場內(nèi)、場外市場的互聯(lián)互通。目前，國債和企業(yè)債券均可以跨市場交易流通；場內(nèi)與場外市場的轉(zhuǎn)托管機制已經(jīng)初步建立，應(yīng)繼續(xù)推動中國債券市場整體發(fā)展。六是對外開放，實現(xiàn)債券市場與國際接軌。在有效防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥地推動中國債券市場對外開放。推動境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券市場，擴大境內(nèi)發(fā)債的境外主體范圍。根據(jù)市場主體意愿，允許更多境內(nèi)機構(gòu)赴境外發(fā)行債券。在市場管理、會計準(zhǔn)則、評級機構(gòu)準(zhǔn)入等方面，以更加務(wù)實、開放的態(tài)度，加強與國際組織、外國政府部門等各方的溝通協(xié)調(diào)。