美元貶值帶給中國巨大挑戰

　　可能壓迫人民幣升值 推高輸入性通脹壓力

　　自今年３月份以來，隨著全球范圍內投資者對金融危機和世界經濟前景的擔憂有所緩解，美元作為“動蕩時期”投資避風港的地位下降，美元在金融危機中走出的一波逆勢反彈行情告一段落，轉而延續了危機前長期貶值趨勢。

　　日前，反映美元對西方其他主要貨幣比價的“美元指數”一度觸及１４個月來的歷史最低點。

　　美元貶值將加劇人民幣升值壓力，并對中國巨額外匯儲備的價值產生沖擊。美元貶值還會在大宗商品市場引發一系列連鎖反應，加劇中國的輸入性通脹壓力。如何應對美元貶值，已成為中國經濟面臨的一大挑戰。

　　美元貶值趨勢難以扭轉

　　在當前國際金融危機全面爆發前，美元在長達七八年的時間里總體不斷走低。雖然在金融危機爆發后，全球金融市場動蕩不已，投資者出于避險需要，大量買入美元資產，推動美元逆市反彈。但隨著世界經濟正日益顯現趨穩、復蘇的勢頭，投資者對美元的“避險需求”正在快速下降，美元貶值趨勢短期內難以扭轉。

　　首先，美國雖然是全球第一大經濟體，但作為當前國際金融危機的發源地和重災區，其經濟復蘇前景不明，甚至有一些分析人士預測，美國有可能成為所有主要經濟體中經濟復蘇速度最慢的經濟體，這影響了投資者對美元的信心。

　　其次，正是由于美國經濟復蘇前景不明，美聯儲最近傳遞出的信息是，不會很快加息。目前，美國聯邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率為零到０．２５％，處于歷史最低點，在所有主要經濟體中也是最低。美國利率偏低，會直接影響美元匯率。

　　最后，美國的“雙赤字”問題沒有根本解決，美國政府更不會犧牲自身利益，維持強勢美元。僅以美國政府財政赤字為例，由于需要大量資金“救市”，美國聯邦政府上財年財政赤字高達１．４萬億美元，相當于美國國內生產總值的１０％。如果加上奧巴馬政府正在推動的醫療改革開支，不少投資者擔心，美國財政赤字是否具有可持續性，而這則會對美元匯率產生不利影響。

　　就美國政府而言，對美元貶值更是聽之任之，因為美元貶值會刺激美國出口，對美國經濟有利。