希臘債務(wù)危機(jī)面臨的六種選擇

　　本周歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議作出決定，要求希臘一個(gè)月內(nèi)拿出解決財(cái)政危機(jī)的詳細(xì)方案。但在資本市場(chǎng)上，對(duì)于希臘主權(quán)信用危機(jī)的擔(dān)憂并未緩解，希臘政府面臨高昂的借債成本。希臘如何走出危機(jī)，仍是一個(gè)懸而未解的難題，但大致來(lái)看無(wú)外乎六條備選道路。

　　首選的最佳方案，當(dāng)然是希臘政府成功自救。這要看希臘政府到3月中旬拿出的方案能否說(shuō)服歐盟，更重要的是能否說(shuō)服債券投資者。按此前計(jì)劃，希臘政府要在3月份融資50億歐元，4月份和5月份融資200億歐元。屆時(shí)如果投資者仍不愿購(gòu)買希臘國(guó)債，希臘政府將被迫面臨接受救助甚至違約的境地。希臘政府當(dāng)前的計(jì)劃缺乏的不僅僅是細(xì)節(jié)，更需要拿出更大的決心，比如加大減薪力度、懲治征稅機(jī)關(guān)腐敗等。要重建投資者信心并非易事，需要全面的社會(huì)經(jīng)濟(jì)改革，否則債券市場(chǎng)將向希臘關(guān)上大門。

　　如果投資者無(wú)法信賴希臘政府新方案，或者借債成本過(guò)于高昂，希臘政府將不得不考慮接受外部援助。可能的援助方包括了歐洲中央銀行、歐盟、歐元區(qū)成員國(guó)以及國(guó)際貨幣基金組織等，但這四條道路并非坦途，各有各的難點(diǎn)。

　　如果歐洲央行施救希臘政府，面臨的第一個(gè)難題就是《馬斯特里赫特條約》的“不救助”條款，這一條款明確禁止歐洲央行和成員國(guó)央行救助某一個(gè)成員國(guó)。雖然“特事特辦”尋找變通方案并非不可能，但截至目前歐洲央行行長(zhǎng)特里謝仍然態(tài)度強(qiáng)硬，他認(rèn)為希臘必須為自己松弛的財(cái)政政策負(fù)責(zé)。于“法”于“人”，歐洲央行對(duì)希臘采取特殊對(duì)待的希望都相當(dāng)渺茫。

　　相比之下，希臘從歐盟獲得援助的可能性更大。救助方法可以是承諾回購(gòu)希臘債券，或者直接購(gòu)買希臘國(guó)債。在去年年初，歐盟就憑借自身信用在債券市場(chǎng)發(fā)行500億歐元債券用于救助匈牙利等國(guó)家。但此前的救援僅限于歐元區(qū)外的成員。如果歐盟發(fā)債救助希臘，就意味著英國(guó)、瑞典等一直拒絕接受歐元的國(guó)家，如今卻要為維護(hù)歐元信用承擔(dān)責(zé)任，這在歐盟內(nèi)需要協(xié)調(diào)。此外，如何監(jiān)督希臘使用援助資金也是需要解決的難題。

　　第四條路是歐元區(qū)成員國(guó)單獨(dú)對(duì)希臘直接施救，這在當(dāng)前的歐盟法律框架內(nèi)并沒有被明確禁止。比如德國(guó)等信用較好的國(guó)家低成本發(fā)行債券，然后幫助希臘渡過(guò)危機(jī)。對(duì)于援助國(guó)需要解決好的政治問題是，選民們由于以往執(zhí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律而簡(jiǎn)樸度日，如今卻要為外人的奢侈浪費(fèi)埋單。資金的使用監(jiān)督同樣是個(gè)問題，希臘早在1985年就有過(guò)揮霍救助資金的前科，而一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家逐筆匯報(bào)預(yù)算使用同樣面臨主權(quán)難題。

　　第五條道路便是希臘接受國(guó)際貨幣基金組織的援助。這不僅僅從經(jīng)濟(jì)上而言成本最低，而且國(guó)際貨幣基金組織也有足夠的經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制來(lái)監(jiān)督援助資金的使用，這正是歐盟或者某一成員國(guó)援助所缺乏的。在上世紀(jì)90年代，美國(guó)克林頓政府也曾試圖援助墨西哥渡過(guò)財(cái)政危機(jī)，最后還是由于監(jiān)督問題選擇了國(guó)際貨幣基金組織的援助。但對(duì)于希臘而言，致命的問題是“面子”。而且，接受外部援助對(duì)歐元信用的打擊也不可估量。

　　除了自救和被救之外，最后一種可能便是不救，最終希臘政府破產(chǎn)、出現(xiàn)債務(wù)違約或者至少暫時(shí)凍結(jié)貸款償還。這是不是斷然不可能呢？雖然前歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員阿爾穆尼亞堅(jiān)稱，“在歐元區(qū)是不存在違約的”，但任何市場(chǎng)人士都明白，如果不是擔(dān)心違約，投資者何必抬高希臘國(guó)債利率。有智庫(kù)指出，一個(gè)沒有違約機(jī)制的市場(chǎng)是無(wú)法維持運(yùn)轉(zhuǎn)的，歐盟所做的不僅是防止違約，還需要有可行機(jī)制來(lái)處理違約，這正是當(dāng)前所缺少的，比如成立政府違約保險(xiǎn)基金等。

　　危急時(shí)刻，一切皆有可能。當(dāng)然除上述幾種可能之外，也有眾多其他猜想，比如一種說(shuō)法是希臘退出歐元區(qū)。僅從經(jīng)濟(jì)上而言，退出歐元區(qū)意味著希臘貨幣貶值，但政府卻要繼續(xù)承擔(dān)高額歐元債務(wù)，不但于事無(wú)補(bǔ)，反而徒增混亂，可以說(shuō)此路不通。

　　“風(fēng)起于青萍之末”，地處歐洲南部、占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)不過(guò)十二分之一的希臘已經(jīng)成為歐元區(qū)、歐盟的軟肋。這既是希臘多年財(cái)政松弛造成的惡果，也與歐盟、歐洲央行天然的制度缺陷有關(guān)。任何緊急援助措施都是治標(biāo)之術(shù)，治本之策首先需要希臘政府盡快執(zhí)行嚴(yán)厲的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，更需要?dú)W盟完善貨幣、財(cái)政及政治一體化機(jī)制。當(dāng)然，危機(jī)也蘊(yùn)含機(jī)遇，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人也可以充分運(yùn)用政治智慧，從當(dāng)前危機(jī)中找到推動(dòng)歐洲一體化邁向新階段的歷史機(jī)遇。(記者郇公弟)