時(shí)評(píng)：國(guó)際板別成“全球提款機(jī)”

　　建議加快推出國(guó)際板的人要回答三個(gè)問題：中國(guó)股市為什么要推出國(guó)際板？推國(guó)際板的時(shí)機(jī)和條件成熟了嗎？中國(guó)的國(guó)際板究竟應(yīng)該怎么推？遺憾的是，眾多呼吁者并沒有作出讓人滿意的答復(fù)。相反，打著“人民幣國(guó)際化”的旗幟，不考慮中國(guó)股市的治理現(xiàn)狀，強(qiáng)行推出國(guó)際板時(shí)機(jī)尚不成熟。尤其是在股市不解決高溢價(jià)發(fā)行問題，國(guó)際板會(huì)成為“全球提款機(jī)”。

　　拋開“人民幣國(guó)際化”，中國(guó)股市推國(guó)際板理由無非三個(gè)：第一，上海打造國(guó)際金融中心需要國(guó)際板，國(guó)際板是一個(gè)國(guó)際化的元素，是國(guó)際金融中心的一個(gè)重要組成部分；其二，中國(guó)的投資者需要國(guó)際板，需要更寬的投資渠道；其三，一些跨國(guó)企業(yè)和想謀圖中國(guó)市場(chǎng)的境外企業(yè)需要中國(guó)的國(guó)際板，畢竟上市是一個(gè)很好的宣傳方式，這樣可以推廣境外企業(yè)的產(chǎn)品順利進(jìn)入中國(guó)。

　　對(duì)于這樣幾個(gè)理由，是否能構(gòu)成推出國(guó)際板的因素呢？筆者認(rèn)為，這些理由未必是中國(guó)推國(guó)際板的充分條件。

　　首先，一個(gè)國(guó)際金融中心究竟是由哪些元素組成？?jī)H是由一些國(guó)際成分壘砌的“積木”組成？顯然不是。一個(gè)高效的、國(guó)際化的金融市場(chǎng)絕對(duì)不是拿鋼筋水泥和金融大廈來炫耀，更不是簡(jiǎn)單地在投資者、上市資源和會(huì)員之間“拉郎配”。因此，千萬別指望國(guó)際板讓中國(guó)股市貼上國(guó)際化標(biāo)貼。“壘積木”式地構(gòu)建金融中心是一種錯(cuò)誤的邏輯，那么以此為借口的理由就更加不成立。

　　其次，國(guó)內(nèi)投資者直接參與國(guó)際板是最優(yōu)的選擇嗎？實(shí)際上，中國(guó)境內(nèi)投資者已經(jīng)通過QDII在變相地參與買賣境外市場(chǎng)的股票，從QDII的實(shí)際投資結(jié)果來看，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)賠得一塌糊涂。而境內(nèi)普通的中小投資者，對(duì)于判斷一個(gè)境外企業(yè)的投資價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)控制和把握機(jī)會(huì)的能力，顯然很難超過QDII這些專業(yè)機(jī)構(gòu)。

　　第三，中國(guó)的國(guó)際板能夠甄選到高成長(zhǎng)企業(yè)嗎？從中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的選擇標(biāo)準(zhǔn)來看，未必能夠選擇到一流的國(guó)際企業(yè)。比如，在中國(guó)最有資格稱為國(guó)際化企業(yè)的華為竟然在中國(guó)股市上不了市，還有一些“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)(新浪、搜狐、攜程、阿里巴巴等)，大多遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)到海外上市，從而導(dǎo)致的結(jié)果是他們?cè)趪?guó)內(nèi)賺錢，卻在國(guó)外給境外投資者分錢。如果選不到優(yōu)質(zhì)、高成長(zhǎng)的企業(yè)前來上市，則分享境外經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性的目標(biāo)就沒法實(shí)現(xiàn)，如果讓一堆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)潛力、等待救贖的境外企業(yè)前來上市，則中國(guó)的國(guó)際板豈不成了救苦救難的全球“解放軍”？

　　第四，境外企業(yè)想來融資，我們就一定要滿足境外企業(yè)的融資需求嗎？顯然沒有這個(gè)義務(wù)。現(xiàn)在中國(guó)股市高溢價(jià)、高市盈率發(fā)行和中國(guó)的儲(chǔ)蓄確實(shí)讓很多境外企業(yè)看了眼饞，都想來“圈”一把，如果我們沒有能力和規(guī)則來抑制一些公司的惡意圈錢行為，則國(guó)際板必然會(huì)淪為國(guó)際化的“圈錢板”。

　　因此，為防止國(guó)際板成為“全球提款機(jī)”，中國(guó)股市應(yīng)該盡快改善游戲規(guī)則，構(gòu)建國(guó)際化、法制化的市場(chǎng)環(huán)境，提高監(jiān)管部門的跨境監(jiān)管能力，改革當(dāng)下的官本位監(jiān)管體制。同時(shí)，還應(yīng)該引入集體訴訟制度，一旦有境外企業(yè)圈錢，我們可以采取集體訴訟的方式來追溯賠償投資者的損失，只有這樣才能保護(hù)國(guó)內(nèi)中小投資者的利益。 蘇培科