評(píng)論：治理通脹關(guān)鍵在于流動(dòng)性管理

　　最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲4.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，流動(dòng)性過剩是這次物價(jià)上漲主因。考慮到適度通脹有利于整固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，管理流動(dòng)性就顯得尤為重要。

　　我們現(xiàn)在所談的流動(dòng)性主要還是指整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，指在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣投放量的多少。所謂流動(dòng)性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋找投資出路，于是就有了投資經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象以及通貨膨脹危險(xiǎn)。

　　目前，我國(guó)銀行體系中存在的流動(dòng)性過剩，是國(guó)內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)快速的城市化和工業(yè)化進(jìn)程導(dǎo)致極高的貨幣供給，據(jù)測(cè)算，目前中國(guó)境內(nèi)流通的人民幣總額有10萬多億美元，人民幣的廣義貨幣總量已是全球第一，1978年其數(shù)值還不到860億元，如今已高達(dá)69.64萬億元，累計(jì)增長(zhǎng)近810倍，而同期GDP增長(zhǎng)僅93倍。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年廣義貨幣的增長(zhǎng)是27.59%，今年前三個(gè)季度廣義貨幣的增長(zhǎng)是19%，“十一五”期間，中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2的同比增速平均下來為20%，而同期對(duì)應(yīng)的GDP 名義增速平均為16%，GDP實(shí)際增速平均為11%，這意味著中國(guó)近五年來貨幣供應(yīng)增速已經(jīng)大大超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納的范圍，反映出貨幣利用效率之低，也導(dǎo)致了大量富余流動(dòng)性的溢出。

　　而國(guó)外流動(dòng)性的再次泛濫更是激化了矛盾。11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了第二波量化寬松政策內(nèi)容，將在2011年二季度之前將額外購(gòu)買6000億國(guó)債以提振就業(yè)和維持價(jià)格穩(wěn)定。在流動(dòng)性過度泛濫以及新興市場(chǎng)國(guó)家相對(duì)良好的經(jīng)濟(jì)基本面的雙重作用下，資金會(huì)毫無懸念地流入新興市場(chǎng)國(guó)家，而中國(guó)更是在多重因素的作用下，成為流入的首選地。

　　中國(guó)流動(dòng)性在“外洪內(nèi)澇”的雙重作用下，不斷被做大。流動(dòng)性的總量確實(shí)增加不少，可是，缺錢的地方照樣缺錢，老百姓面對(duì)不斷攀升的CPI，手足無措。一方面，市場(chǎng)龐大的流動(dòng)性，而另一方面，面對(duì)物價(jià)上漲，購(gòu)買力減弱，老百姓的實(shí)際消費(fèi)水平下降。試問龐大的流動(dòng)性到底流向了何方？

　　如今政府正在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)，可投資的渠道也的確不多，黃金、古董這些市場(chǎng)都很小，主要的市場(chǎng)還是股市和樓市。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在內(nèi)外失衡的格局下，一定的通脹水平，不至于導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡化。如果調(diào)控得當(dāng)，還可以利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。適度通脹有利于整固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)，改善價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制并減輕人民幣升值壓力。

　　因此，在控制通脹已成為當(dāng)前首要任務(wù)的背景下，管理流動(dòng)性顯得尤為重要。今年，官方表態(tài)希望將通脹水平控制在3%左右，而央行于11月10日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明央行在管理流動(dòng)性方面采取的措施，也表明了央行會(huì)持續(xù)的使流動(dòng)性供給和銀行體系流動(dòng)性能夠合理。相信今后央行還將密切關(guān)注物價(jià)的走勢(shì)，要繼續(xù)靈活有效地運(yùn)用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和加息這些傳統(tǒng)的工具。