如何看待西方唱空中國經(jīng)濟(jì)

　　近期，國際上出現(xiàn)了大量關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的聲音，甚至出現(xiàn)做空人民幣的呼聲和資金。其背后的主要邏輯主要有四個(gè)：

　　一是對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。他們用各種方法估算地方融資平臺(tái)的規(guī)模和可能的壞賬，擔(dān)心在貨幣緊縮的情況下產(chǎn)生超過地方政府承受能力的巨額政府債務(wù)，并擔(dān)心由此引發(fā)銀行危機(jī)。這類人更多地是從銀行股未來的投資潛力考慮。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演進(jìn)，客觀上加劇了國際社會(huì)對(duì)我國地方融資平臺(tái)債務(wù)的關(guān)注和擔(dān)心；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。或者與迪拜相比較，擔(dān)心房?jī)r(jià)大幅下跌帶來銀行壞賬，或者擔(dān)心房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌引起的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；三是擔(dān)心中國這幾年的高投資引發(fā)未來的產(chǎn)能過剩，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)硬著陸；四是在外匯領(lǐng)域，我國的銀行和企業(yè)基本上都是美元的空方，一旦市場(chǎng)有所波動(dòng)，這些空方很容易轉(zhuǎn)化為多方，進(jìn)一步引起人民幣的貶值。

　　這些言論迎合了美國等西方社會(huì)對(duì)中國的擔(dān)心、戒備和抵制情緒，在西方媒體得到了廣泛的宣傳。但這種看法，更多地來自一些投資中國或中國概念股票資產(chǎn)金額較小的投資者，而一些學(xué)者或?qū)χ袊�或中國概念資產(chǎn)投資金額較大的投資者，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的看法，相對(duì)客觀。目前，國際投資界更多的是唱空中國，但不做空中國。畢竟當(dāng)前除中國等新興市場(chǎng)國家外，可供投資的資產(chǎn)有限。

　　實(shí)際上，西方社會(huì)一直充斥著各種矛盾的觀點(diǎn)，如一方面看空中國，不斷地提出中國崩潰論、危機(jī)論等，但另一方面又強(qiáng)烈壓迫中國人民幣升值；一方面支持人民幣的國際化，推動(dòng)中國的資本賬戶開放和金融市場(chǎng)開放，另一方面又擔(dān)心中國資金對(duì)世界資源和房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響；在指責(zé)中國人民幣升值幅度不夠的同時(shí)，又在批評(píng)中國輸出通脹。

　　因此，對(duì)于目前市場(chǎng)上流行的各種關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的觀點(diǎn)，需要辯證看待。既不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為他們不了解中國情況，要重視那些善意的風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)那些隔岸觀火式的嘲諷，也要保持謙虛的態(tài)度，有則改之，無則加勉，在制度改進(jìn)和政策設(shè)計(jì)方面要充分重視這些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也不能受這些言論的過度影響，采取一些過激的做法。我們要從本國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展需要出發(fā)，而不是國際投資者的需要出發(fā)，制定制度和政策。具體來說，有如下幾點(diǎn)：

　　一是包含地方融資平臺(tái)在內(nèi)的地方債務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控以及美元周期引起的世界資金跨境流動(dòng)等領(lǐng)域，確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，政策處理不當(dāng)有可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的較大波動(dòng)，需要我們密切關(guān)注，不但在調(diào)控上要協(xié)調(diào)好政策，而且也需要預(yù)備一定的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

　　二是我們也要看到，我國正處于從中等收入國家向較高收入國家轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略機(jī)遇期，這個(gè)過程不得不面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的適度減緩，不得不進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及面對(duì)由此產(chǎn)生的矛盾沖突，包括不得不應(yīng)對(duì)因此而產(chǎn)生的物價(jià)壓力。而所有這一切都會(huì)影響到社會(huì)穩(wěn)定。但這又是我國向高收入國家過渡過程中，不得不進(jìn)行的“臨淵一跳”，不得不忍受一些長(zhǎng)期調(diào)整的短期陣痛。也就是說，只要不危及社會(huì)穩(wěn)定，我國需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行必要的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。

　　三是這些領(lǐng)域的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是有條件控制的。首先，我國仍存在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的空間。雖然全世界都沒有找到清晰的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，缺乏技術(shù)突破，但我國還是發(fā)展中國家，城市化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、中西部等地區(qū)差距以及制度不完善等，仍能提供經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。其次，我國有3萬億美元的外匯儲(chǔ)備，達(dá)到21.5%世界上最高的法定存款準(zhǔn)備金率以及4萬多億的央票，還有大量的國有資產(chǎn)，所有這些都為應(yīng)對(duì)意料外的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，提供了足夠的緩沖。再次，我國是主動(dòng)采取宏觀調(diào)控來減少需求，相對(duì)于資產(chǎn)過度膨脹后崩潰引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)較小，可控性更高些。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的適度下降，承受一定程度的通脹是必要的。只要不會(huì)引起金融體系的不穩(wěn)定，引起社會(huì)的不穩(wěn)定，就不應(yīng)該因過度擔(dān)心硬著陸的問題而貽誤改革和經(jīng)濟(jì)必要調(diào)整。雖然我國的改革和政策面臨巨大的困難，但西方社會(huì)面臨的困難更大，更難解決。很多西方?jīng)Q策者是羨慕我國的政策空間的。

　　四是關(guān)鍵推進(jìn)必要的改革，以培育未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和可持續(xù)增長(zhǎng)。宏觀調(diào)控很熱鬧，也是國際投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。但對(duì)發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌大國而言，制度和體制仍需要不斷完善，因而不能僅僅停留在現(xiàn)有制度基礎(chǔ)上以平抑短期波動(dòng)為重點(diǎn)的宏觀調(diào)控。世界和中國現(xiàn)都處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期。這個(gè)階段，誰的結(jié)構(gòu)調(diào)整完成得徹底、進(jìn)行得及時(shí)，誰就能贏得主動(dòng)。宏觀調(diào)控特別是寬松的貨幣政策，只是減少痛苦，為改革創(chuàng)造必要環(huán)境的手段而已。我們不能被西方媒體和投資者所引導(dǎo)，將決策資源過度向短期宏觀調(diào)控傾斜。

　　五是這些言論背后透露出來的西方社會(huì)對(duì)中國的疑慮、戒備和抗拒心理，是值得我們高度關(guān)注的。西方既在觀察中國是否會(huì)成為第二個(gè)日本，也在擔(dān)憂中國成為第二個(gè)德國。中國已成為世界舉足輕重的大國，學(xué)會(huì)如何在國際舞臺(tái)上取得大家的信任，并在戰(zhàn)略互信中取得共贏，成為中國當(dāng)前和未來必須面對(duì)的重大課題。（陳道富作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任）