宏觀調(diào)控大基調(diào)不宜輕易改弦更張

　　匯豐于10月24日公布的“中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽”10月初值數(shù)據(jù)顯示，10月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為51.1，高于上月終值49.9，為四個(gè)月來(lái)首次站上榮枯分水嶺線50上方。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)先行指標(biāo)，這一數(shù)據(jù)說(shuō)明，四季度經(jīng)濟(jì)增速或許會(huì)好于三季度。

　　剛公布的今年前三季度GDP增長(zhǎng)為9.4%，其中第三季度回落至9.1%，盡管仍維持在9%以上，但回落速度超出了業(yè)界預(yù)期。其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在進(jìn)入三季度后，也出現(xiàn)了一系列微妙變化，如物價(jià)雖仍居高不下，但正緩慢回落；全國(guó)房?jī)r(jià)雖還在上漲，但從70大中城市尤其是一線城市的房?jī)r(jià)來(lái)看，已逼近停漲；股市則是一跌再跌，雖有反彈，但仍處低位；外匯占款還在不斷上升，等等。這些變化促使市場(chǎng)各方對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向的預(yù)判產(chǎn)生了一些分歧，其中有觀點(diǎn)認(rèn)為，緊縮政策應(yīng)該松一松了，尤其是針對(duì)溫州等地出現(xiàn)的民間借貸風(fēng)潮、中小企業(yè)融資難及企業(yè)主的跑路現(xiàn)象等，要求貨幣政策應(yīng)當(dāng)適時(shí)調(diào)整的呼聲再起。

　　宏觀調(diào)控有所謂“相機(jī)抉擇”一說(shuō)，即要求政策制定者根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的階段性特征及政策效果來(lái)使用宏觀經(jīng)濟(jì)政策，并在幾個(gè)目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡取舍。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化來(lái)看，尚未到需要進(jìn)行相機(jī)抉擇乃至改變宏觀調(diào)控基調(diào)的時(shí)候。這是因?yàn)椋�中�?guó)的宏觀調(diào)控一般是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、就業(yè)和國(guó)際收支平衡等四個(gè)目標(biāo)之間進(jìn)行取舍，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下降可能引發(fā)就業(yè)困難，但本輪宏觀調(diào)控的兩個(gè)最主要目標(biāo)——穩(wěn)定物價(jià)和房?jī)r(jià)的任務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)，至多只能說(shuō)成效才開(kāi)始顯現(xiàn)。在此背景下，如果因某些外在條件的變化而改變當(dāng)前宏觀調(diào)控的政策取向，那么前期所做的所有努力都將可能化為烏有，進(jìn)而引起被壓抑的物價(jià)和房?jī)r(jià)的報(bào)復(fù)性反彈。更嚴(yán)峻的是，這將可能有損于國(guó)家承諾致力于積極控制物價(jià)和房?jī)r(jià)的公信力。

　　上述分析有助于理解溫總理日前在考察廣西南寧時(shí)對(duì)宏觀調(diào)控所作的最新表態(tài)——在宏觀調(diào)控中，要把保障和改善民生作為一項(xiàng)特別重要的任務(wù)擺在突出位置，調(diào)控物價(jià)措施要落實(shí)到基層、落實(shí)到市場(chǎng)，并鞏固樓市調(diào)控成果。

　　確實(shí)，鑒于保持物價(jià)基本穩(wěn)定是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，抑制通脹更是當(dāng)前緊縮貨幣政策的首要任務(wù)，盡管央行自去年下半年來(lái)多次強(qiáng)調(diào)要控制引起通脹的貨幣條件，并數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息，但物價(jià)漲幅屢破近年新高，尤其是以豬肉為代表的食品價(jià)格，迄今漲幅更是高達(dá)一半以上，嚴(yán)重影響到了多數(shù)民眾的生活水平。同樣，在目前誘發(fā)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的諸種因素中，原材料上漲、勞動(dòng)力成本上升等占到了相當(dāng)比重，這也恰恰說(shuō)明目前的緊縮政策仍有繼續(xù)維持的必要，而不是要立即放松，否則這些價(jià)格還會(huì)上升得更快，通脹可能會(huì)比現(xiàn)在更嚴(yán)重。

　　另就目前房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，放松緊縮政策無(wú)疑會(huì)使前期對(duì)樓市的調(diào)控“功虧一簣”。有一種看法認(rèn)為，溫州等地之所以會(huì)出現(xiàn)企業(yè)主跑路現(xiàn)象，主要是因?yàn)檫@些企業(yè)將資金用于其他方面而不是用來(lái)發(fā)展實(shí)業(yè)，如果老老實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，一般不會(huì)出現(xiàn)借高利貸的情況。因此，如果放松銀根去救溫州企業(yè)，并非明智之舉。考慮到多數(shù)地方政府對(duì)國(guó)家樓市調(diào)控都藏有一手，如最近佛山的放限令就是一例，試想一旦放松貨幣政策，那么銀行資金很有可能還會(huì)被地方政府曲線引入樓市。

　　從樓市慘淡的成交量及各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，房?jī)r(jià)的最后下跌正處于“黎明前的黑暗”階段。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康最近一番“銀行可抵御房?jī)r(jià)下跌40%”的表態(tài)，也給了國(guó)家繼續(xù)采取對(duì)樓市從緊政策的底氣。最近，有國(guó)內(nèi)多家銀行已上調(diào)了個(gè)人房貸的首付利率，隨著樓市調(diào)控政策的繼續(xù)加碼，對(duì)資金鏈面臨斷裂的多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)出現(xiàn)一定幅度的下調(diào)應(yīng)該是可以預(yù)期的。

　　簡(jiǎn)言之，只要控制物價(jià)和房?jī)r(jià)兩大調(diào)控目標(biāo)沒(méi)有出現(xiàn)明顯成效，除非整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然急劇惡化，否則就不宜輕易改變當(dāng)前宏觀調(diào)控基調(diào)。至于中小企業(yè)等出現(xiàn)的困難，我們完全可以通過(guò)財(cái)政政策和特定的信貸政策等手段予以解決。相反，依筆者之見(jiàn)，當(dāng)前中國(guó)的宏觀調(diào)控還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)維持一段時(shí)期。（鄧聿文 《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》副編審）