<style type="text/css">
</style>
<p align="center"><img alt="多頭刺激經(jīng)濟(jì)增速將回升" src="http://finance.chinanews.com/cj/2012/10-30/U263P4T8D4287559F107DT20121030135244.jpg" /></p>
<p class="pictext" align="center"> <font face="楷體_GB2312"> 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連平</font></p>
<p> 未來國際環(huán)境或好于上半年，出口增速也將有所回升。10月份啟動(dòng)的歐洲永久性救助機(jī)制ESM將有助于穩(wěn)定歐債危機(jī)。同時(shí)，美國近期失業(yè)率超預(yù)期下降具有復(fù)蘇勢(shì)頭，未來QE3將持續(xù)發(fā)揮提振經(jīng)濟(jì)的作用，若能避免跌入“財(cái)政懸崖”，明年經(jīng)濟(jì)可能緩慢復(fù)蘇。此外，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)以及國內(nèi)一系列穩(wěn)外需舉措將使得四季度出口小幅回升；鑒于今年出口僅個(gè)位數(shù)增長，明年出口增速有望回升。</p>
<p> 目前，政策刺激和收入分配制度改革將穩(wěn)定消費(fèi)增速，預(yù)計(jì)未來消費(fèi)仍將保持平穩(wěn)增長。四季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將很可能維持在現(xiàn)有水平，預(yù)計(jì)全年名義增速在14%左右。</p>
<p> 不僅如此，去庫存過程可能在四季度結(jié)束，明年企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫存過程。經(jīng)驗(yàn)表明去庫存過程通常時(shí)長約為15個(gè)月。9月份PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)收縮，但原材料庫存指數(shù)卻有所回升，從去年底開始的去庫存過程有可能在四季度進(jìn)入尾聲。基建項(xiàng)目審批加快與開工預(yù)期使得市場對(duì)四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心有所恢復(fù)，國際寬松貨幣環(huán)境下原材料價(jià)格上漲的預(yù)期也促使企業(yè)考慮主動(dòng)補(bǔ)庫存。明年換屆效應(yīng)可能引發(fā)的投資升溫將帶動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)需求，生產(chǎn)性價(jià)格也將上行，預(yù)計(jì)明年企業(yè)可能陸續(xù)進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫存周期，但行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性去庫存調(diào)整可能還會(huì)持續(xù)。</p>
<p> 而金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度將加強(qiáng)，明年社會(huì)融資規(guī)模仍會(huì)保持適度增長。預(yù)計(jì)四季度社會(huì)融資總量在3~4萬億的較高水平，全年社會(huì)融資總量有望超過14萬億。</p>
<p> 綜上所述，預(yù)計(jì)在前期穩(wěn)增長政策下，四季度經(jīng)濟(jì)增速將略有回升(預(yù)計(jì)為7.8%)，全年GDP實(shí)際增速在7.8%左右；明年經(jīng)濟(jì)增速有望小幅回升，達(dá)到8~8.5%。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連平 (記者陳海玲整理)</p>
<p> 微觀點(diǎn)</p>
<p> @興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：近聞，有關(guān)部門正考慮將外資入股券商的比例提高至49%，深感憂慮！因?yàn)槿绻磥斫鹑诰C合化經(jīng)營是大勢(shì)所趨的話，外資已占實(shí)際控制權(quán)(單一主體49%一般可實(shí)行)，那么，存量券商被外資控制，未來內(nèi)資金融企業(yè)和誰“綜合化”呢？是高價(jià)贖回還是重復(fù)建設(shè)另起爐灶？所以，提高外資持股上限的政策，應(yīng)該緩行。 </p>
<p> @英大證券研究所所長李大霄：實(shí)現(xiàn)差異化的紅利稅政策，總體水平有降低，其中降低紅利稅的方向是非常正確的，不僅應(yīng)該肯定，而且還應(yīng)該加大力度，這樣穩(wěn)定市場效果更佳。 </p>
<p> @交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)已至， 貨幣政策不宜進(jìn)一步放松。 </p>
