昨日公布的通脹數據略超預期，并不會改變目前通脹預期整體下降的趨勢，但可能會影響央行貨幣政策預調微調的節奏。受此影響，短期大盤震蕩整理的概率較大，滬綜指或在5日均線2282點附近尋求支撐，如能確認支撐并有效站穩5日均線，后市滬綜指向上或可看到3月29日的跳空缺口，即2344點附近。

　　多因素困擾A股表現

　　最新公布的3月份CPI同比增長3.6%，較2月份3.2%出現較大幅度的反彈，數據的反彈與市場預期較為一致，但是高于市場一致預期3.5%的水平。其中，食品價格出現明顯的上升，同比上漲7.5%，豬肉價格漲幅達到11.3%。同期PPI同比下降0.3%，出現負增長，這是2009年12月份以來的首次。我們認為市場對于3月份CPI反彈已經有所預期，略高的數字雖然在有點意外，但是整體上不會對市場造成明顯的負面影響。我們相對擔憂的是食品價格出現較大幅度的反彈，是否會改變目前通脹預期整體下降的趨勢。通脹反彈勢必將影響央行政策微調和預調的步伐，未來央行政策整體調整的取向將更為謹慎。

　　整體經濟下滑將造成上市公司業績的進一步下滑。從市場預期來看，2012年一季度GDP增速有可能在8.2-8.5%之間，經濟下行趨勢將更為明顯。雖然中采PMI出現較大幅度的反彈，但是我們注意到匯豐PMI快速下滑的趨勢并未有改觀。我們認為整體經濟趨勢仍舊非常嚴峻。下滑的經濟已經并將繼續影響上市公司的業績。從已經公布的年報來看，上市公司同比業績增速從2011年三季度的20.34%下滑至16.22%，意味著四季度單季度利潤增速的下滑是非常巨大的。從已經公布的2012年一季度業績預警來看，出現虧損和預減的比例比2011年同期出現一定程度的增長，這都說明上市公司業績低谷的來臨。我們認為這種趨勢在未來仍將繼續，必將持續困擾A股表現。

　　由于實體經濟需求降低，信貸投放不及預期，政策微調預調的力度有限，市場需要進一步彌補流動性不足帶來的問題。通過各種手段加大市場供給量的信號不斷，比如近些天經常提到的RQFII擴容，但QFII、RQFII的擴容并不意味著短期內會有大量新增資金涌入，全部新增資金僅相當于一次降準所釋放的資金。市場資金面仍然緊張，日前召開的央行貨幣政策委員會提出信貸“適度增長”，為一年來首現，資金面緊張程度可見一斑。此外，機構普遍預期4月存準率有望再度下調，但在實質性的政策出臺之前，市場走勢仍將以筑底鞏固為主。

　　4月存準率能否下調　或是多空“勝負手”

　　大盤短期震蕩整理的可能性較大，滬綜指或在5日均線2282點附近尋求支撐，如能確認支撐并有效站穩，向上可看到3月29日的跳空缺口附近，也就是2344點附近。再接下來的行情則要關注有無存準率調整等消息面的配合，目前普遍預期4月存準率有望再度下調。這個實質性的政策能否如期出臺，將會直接影響市場的后期走勢。

　　由于今年面臨著比較復雜的總體環境，經濟、業績、資金、政策都面臨著很多不確定性，市場走勢也會受到多種因素在不同時段的影響。所以從策略上應該要多把握市場超跌后產生的反彈機會，同時降低預期收益率，及時鎖定每一次反彈的勝利果實。行業選擇方面，今年是經濟轉型之年，國家必然力挺高成長性、高附加值和知識密集型行業，科技類企業有望受到持續扶持。對于該類股票如電子商務、數字媒體、移動互聯網、物聯網、云計算等相關個股的操作，由于其普遍估值較高，存在一定風險，因此投資者需把握該類股票出現大級別回調的機會，進行波段操作。對于受政策打壓的地產股，由于政策底逐步顯現，地產股股價有一定的安全邊際，但地產業黃金周期已過，持有該類股票難現超額收益。對于消費類股票而言，在酒類公司連續上漲之后，短線風險正逐步累積，投資者需提防該類股票靚麗的年報與季報兌現后的風險。