擴需求應強化定向信貸支持

　　5月新增信貸近8000億元略超預期，但票據(jù)融資余額仍較高，顯示出信貸仍有撐規(guī)模跡象，信貸“高增長”有一定的水分。分析人士認為，下一階段政策重點仍是刺激需求，可以通過強化定向信貸支持、鼓勵加大信用債供給等方式刺激實體經(jīng)濟增長。

　　從5月貸款結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)中長期貸款依然低迷。5月企業(yè)中長期貸款增長1699億元，僅占全部新增貸款的21%，反映企業(yè)未來盈利預期未有顯著改觀，擴大投資意愿不強；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5758億元，其中票據(jù)融資增加2320億元，占比達四成。新增票據(jù)融資規(guī)模進一步擴大，表明當前信貸需求不強，銀行通過增加票據(jù)融資來擴大信貸投放。受房地產(chǎn)市場未見明顯好轉(zhuǎn)影響，當月新增居民戶貸款依然不高。

　　因此，當前有必要靈活運用金融工具，從供應和需求、總量和結(jié)構(gòu)入手加以調(diào)節(jié)和改善，刺激和滿足實體經(jīng)濟中存在的真實需求。

　　首先，強化定向信貸支持。區(qū)域經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展的不平衡性和商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“壘大戶”模式，使商業(yè)銀行在經(jīng)濟減速時難以適應房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資領域受調(diào)控帶來的影響，表現(xiàn)為信貸需求的萎縮和中長期貸款減少。事實上，中西部、新型產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)等區(qū)域仍有大量真實存在的信貸需求。當前進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時，應出臺相關針對性措施鼓勵商業(yè)銀行信貸投放向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)、中西部經(jīng)濟傾斜。

　　其次，大力發(fā)展直接融資。今年前5個月，企業(yè)債券市場和股票融資總體上較上年同比減少。近來監(jiān)管層推出一系列政策完善債券市場制度建設，推出了中小企業(yè)私募債等創(chuàng)新產(chǎn)品。未來直接融資將是滿足實體經(jīng)濟融資需求的較好方式。

　　債市融資能規(guī)避存貸比等監(jiān)管指標對商業(yè)銀行的要求。當前一些監(jiān)管指標對信貸投放構(gòu)成了有效制約，主要是存貸比指標。這從前5個月信貸投放特點可窺一斑。一改最近三年一直呈現(xiàn)的信貸年初、月初投放猛增的特點，3月信貸破萬億，創(chuàng)出新高，其中重要背景正是前兩個月存款增長乏力，而3月出現(xiàn)了存款兩萬多億元的大幅增加。這直接使得金融機構(gòu)緊繃的存貸比得到顯著緩解，然而4月隨著存款的大幅流出，銀行放貸再度收緊。而發(fā)行債券能夠繞過這一指標限制，使具有真正融資需求的企業(yè)獲得資金。此外，債券融資利率更為市場化，在企業(yè)注冊完成后還可以根據(jù)投資需求和市場利率自主選擇發(fā)行時間。

　　此外，當前應適當放寬小銀行的準入限制，以針對性地增加金融供給。允許鼓勵民營資本更多進入金融領域，有助于改善部分地區(qū)出現(xiàn)的金融壟斷和金融供給不足現(xiàn)象。