彭博社文章：假如中國經濟增長率突跌

    彭博新聞社網站 12月5日文章，題：中國的“通往地獄的跑步機”發人深思（作者該社專欄作家威廉?佩塞克）

    惠譽國際信用評級有限公司正在進行一項合乎時宜的假想實驗：假定中國的經濟增長率跌至5%以下。

    惠譽公司并不是在預測中國2011年的經濟增速會減少一半。惠譽駐香港的亞太公司評級部主管托尼?斯特林格立即解釋說，目前沒有任何具體理由使人們預期世界第二大經濟體會在短期內陷入停滯。看空者尚未對中國下很大的賭注。

    然而，如果你在2005年說貝爾斯登公司會破產，美聯儲會效仿日本央行的舉措，愛爾蘭需要救援，印尼會成為經濟增長典范，那么你一定會受到嘲笑。在這個顛倒錯亂的世界里，原本被認為難以置信的事情可以通過種離奇的方式變為現實。鑒于仍然身為新興市場的中國經濟的重要性，設想中國經濟陷入停滯是一次至關重要的假設分析演練。而其所產生的結果可能會震動從紐約到東京的全球市場。

    LGT集團駐新加坡的南亞投資戰略主管西蒙?格羅斯一霍奇說：“任何低于8%的可靠預測部可能會引發大規模的避險拋售。”

    惠譽公司說，如果中國大陸經濟增長確實顯著放緩，對澳大利亞、香港、馬來西亞、新加坡、韓國等中國大陸的貿易伙伴而言，它們的公債和企業信貸風險將受到負面影響。大宗商品市場將受到相當大的打擊，汽車制造、化學、重工業和鋼鐵等行業也是如此。所有出口行業都將受到震動。

　　市場更加不穩定將是另一個副作用。風險規避和源自中國的潛在金融危機傳染效應將是世界經濟最不想耍的東西。經濟中流砥柱的動搖或許會沖擊已經緊張不安的市場。

    對于指望著中國分公司帶來重大利好的跨國公司而言，中國經濟增速大幅放緩將是猛烈的擊。如果中國人的需求減少，從消費品到餐廳的備行各業所賺取的利潤和現金流都會減少。

    我還對美國的國債市場感到好奇。關于中國大量拋售其所持有的美國資產以激怒白宮的陰謀論尚未變成現實。假如中國突然需要那筆錢，情況會變得怎洋？

    對于一個處于中國目前發展水平的國家而言，5%的經濟增長率意味著危機。出現社會動蕩的可能性將激增，這使得政府有義務采取強有力措施推動經濟增長。對北京而言，為了給公共建設工程籌資，大量出售中國2.5萬億美元外匯儲備是非常誘人的選擇。

    此外還存在壞賬風險。最近的數據顯示，中國的信貸增長速度與2009年的快速增長相比實際上并束放緩。

    一旦經濟增長放緩，這些放出的貸款會怎么樣？一個風險就是中國數十個城市目前正在展開的基礎設施競賽——這些城市全都想成為吸引資本、企業和游客的下一個“萬眾矚目”之城。一旦音樂停止，所有這些債務最后算總賬，中國未來幾年的道路或許將崎嶇不平。

    飆升的房地產價格導致摩根士丹利前經濟學家謝國忠等分析人士把中國的資產市場稱為注定要破裂的泡沫。紐約對沖基金經理人詹姆斯?查諾斯曾經說過，伴隨著由“房地產開發的海洛因”推動的經濟增長，中國正“處在通往地獄的跑步機上”。