英國金融時(shí)報(bào)網(wǎng)２日發(fā)表專欄作家劉利剛撰寫的題為《無須高估中國經(jīng)濟(jì)棉鈴的困難》的文章。文章說，新年伊始，對中國經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂再度興起。其中，中國經(jīng)濟(jì)將掉下“財(cái)政懸崖”、中國面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)甚至將迎來金融危機(jī)的觀點(diǎn)占據(jù)了市場主流，甚至一些中國官員也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。3月中國“兩會”來臨，伴隨著２月２８日的降息，各種議論再起。筆者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)高估了中國經(jīng)濟(jì)面臨的困難。

　　 比如，中國是否面臨“財(cái)政懸崖”的問題，其中的主要擔(dān)憂是因?yàn)榈胤秸�府�?cái)政支出收緊，從而中國面臨比較嚴(yán)峻的投資下滑壓力。盡管由于需要支付此前債務(wù)利息，同時(shí)地方政府將被禁止通過地方融資平臺發(fā)行債券以及獲取銀行貸款，但是按照地方化政府目前的收支規(guī)模，筆者測算中國面臨的實(shí)際支出缺口在今年最多達(dá)到GDP的4.2%，未來幾年的支出缺口將大約占GDP的3%——盡管看起來中國有掉落“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)，但這樣的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。比如說地方政府已經(jīng)被允許通過債券市場直接發(fā)行債券，這樣的一種方式相比于此前的“隱性負(fù)債”事實(shí)上是一種明顯的進(jìn)步。通過發(fā)行債券，地方政府可以拉長自身的債務(wù)期限，同時(shí)其財(cái)政收支體系將更加透明，這也是改革帶來的“倒逼”效應(yīng)。此外，地方政府也可以通過“PPP”（Public-Private-Partnership，公私合作）等方式來引入民間資本，這樣不僅引入了更多的資金，同時(shí)也有利于培育市場力量來進(jìn)入傳統(tǒng)的壟斷領(lǐng)域，這對于中國經(jīng)濟(jì)的管理模式來說也是顯著的進(jìn)步。因此，盡管局部風(fēng)險(xiǎn)有一定可能，但過度強(qiáng)調(diào)中國面臨的財(cái)政困難并不可取。總體來看，中國仍然可以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，中國國有金融體系也將為整體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)有效的安全網(wǎng)。

　　 正像這些年來筆者強(qiáng)調(diào)的，中國政策決策者需要通過各種政策來為整體經(jīng)濟(jì)提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。比如說一旦將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定為7%，那么政府應(yīng)該出臺一系列的具體政策來保證這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。具體來看，如果中國需要達(dá)到7%左右的經(jīng)濟(jì)增速，過去數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)表明中國的投資增速需要保持在至少15%。很多市場人士認(rèn)為中國的投資增速已經(jīng)過高，同時(shí)房地產(chǎn)市場的存貨水平已經(jīng)很高，因此投資的減速將是大概率事件。但中國的可投資空間仍然很大，在房地產(chǎn)市場之外，中國仍然需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這其中包括高速鐵路、智能電網(wǎng)、教育醫(yī)療、社保體系等等。此外，中國也需要大量的制造業(yè)投資來提升整體經(jīng)濟(jì)的效率。從這個(gè)角度來看，中國需要更加明智和有效的投資。從資金來源來看，中國的儲蓄率仍然很高，如果這樣寶貴的國內(nèi)資源不被用于國內(nèi)投資，將會被迫投資在收益率極低的美國國債上，這對于中國經(jīng)濟(jì)來說反而會產(chǎn)生“釜底抽薪”的效果。

　　 除此之外，中國也需要采取多種舉措來保證有序的去杠桿化，與之對應(yīng)，貨幣政策的放松是題中應(yīng)有之義，同時(shí)對于金融體系的改造也十分必要，中國應(yīng)該允許民營資本逐步進(jìn)入金融體系來幫助中小企業(yè)融資。此外，中國應(yīng)該建立一個(gè)更具有深度以及更加活躍的地方政府債券市場，更加長期穩(wěn)定的債券發(fā)行不僅可以減小地方政府面臨的債務(wù)問題，也可以助力中國建設(shè)一個(gè)多層次的資本市場來降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　 中國政府也需要采取更加積極的財(cái)政政策來提高家庭消費(fèi)。與此前相比，中國的財(cái)政政策的積極不僅體現(xiàn)在政府對于基礎(chǔ)設(shè)施以及福利網(wǎng)絡(luò)的投入，更應(yīng)該體現(xiàn)在通過減稅等一系列舉措來有效降低消費(fèi)成本，以鼓勵(lì)中國中產(chǎn)階級的潛在消費(fèi)能力。事實(shí)上，中國中產(chǎn)階級的數(shù)量已經(jīng)十分龐大，從其海外消費(fèi)中也可以看出其巨大的消費(fèi)潛力。通過降低關(guān)稅、提升監(jiān)管水平以及降低物流成本等手段，中國可以達(dá)到有效對接“世界工廠”和國內(nèi)消費(fèi)，將“Made in China”（中國制造）更多地轉(zhuǎn)化為“Made for China”（為中國造）。

　　 從外部環(huán)境來看，中國在2015年面臨的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境盡管存在挑戰(zhàn)，但卻非完全悲觀。在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動下，全球經(jīng)濟(jì)在未來幾年的表現(xiàn)其實(shí)值得期待。中國經(jīng)濟(jì)仍然可以保證7.0%的增速，美國大約能夠在今年保持大約3.5%的增速，這兩大經(jīng)濟(jì)體將為全球經(jīng)濟(jì)釋放1.5萬億美元的經(jīng)濟(jì)增量，而歐洲經(jīng)濟(jì)在量化寬松的帶動下也可以恢復(fù)一定的增長動能。總體來看，外部環(huán)境出現(xiàn)改善的可能性很大。

　　 當(dāng)然，對于中國經(jīng)濟(jì)來說，在外部環(huán)境出現(xiàn)改善的狀況下，內(nèi)部政策導(dǎo)向、力度以及執(zhí)行力仍然是關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，中國整體政策應(yīng)該保持定力，既要通過政策調(diào)整來推動傳統(tǒng)行業(yè)的有序地去杠桿，也要通過政策引導(dǎo)來推動服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的增長。在結(jié)構(gòu)性改革的當(dāng)口，中國經(jīng)濟(jì)更需要保持市場的信心。從某種程度上來說，政策的有效執(zhí)行則更加重要，在“反腐”過程中，官員不作為也應(yīng)受到懲罰。